三一重工:三駕馬車?yán)瓌?dòng)公司09年盈利

　　受制于金融危機(jī)的影響，三一重工進(jìn)入到08年三季度產(chǎn)銷陷入萎靡。國家在08年下半年出臺擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資等一系列的舉措刺激了工程機(jī)械行業(yè)的回暖，公司產(chǎn)品從10月份以來需求逐漸回暖，產(chǎn)銷量逐步回升，部分產(chǎn)品增長速度比較樂觀。進(jìn)入到09年一季度公司產(chǎn)品產(chǎn)銷延續(xù)呈現(xiàn)逐漸回暖的態(tài)勢。

　　公司主營產(chǎn)品混凝土受制于下游房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定性，08年下半年陷入低谷，進(jìn)入到09年，下游房地產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資仍然相對低迷，開工量不高，對公司的混凝土機(jī)械的需求也相對比較萎縮。

　　挖掘機(jī)的注入大大提升了公司產(chǎn)品的盈利能力，并且公司大股東承諾注入后的幾年內(nèi)如果盈利低于3.8億，將用現(xiàn)金補(bǔ)足3.8億，因此挖機(jī)的盈利比較確定，09年對挖機(jī)的需求也保持一個(gè)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

　　公司旋挖鉆機(jī)目前市場占有率為第一位，受益于高鐵的固定資產(chǎn)投資，增長迅速，09年將為公司貢獻(xiàn)一定的利潤。公司的履帶吊增速顯著，09年有望保持高速增長。

　　公司09年有望保持25%以上的增長速度。我們測算公司09、10年的每股收益將為1.47元、1.77元。目前行業(yè)的動(dòng)態(tài)平均市盈率為20左右，作為龍頭企業(yè)的三一，我們給予它09年20的PE，2010年18的PE，對應(yīng)的股價(jià)為29.4元和31.8元，因此給予推薦評級。