三一重工業(yè)績恢復已在途中

　　三一重工在08年業(yè)績下滑的基礎上，09年1季度仍然延續(xù)了下滑走勢。但在業(yè)績下滑背后，公司業(yè)績環(huán)比也出現好轉跡象，且即將注入的挖掘機業(yè)務由于受益國家基建投資，有望改善混凝土機械下滑對公司業(yè)績的影響。

　　三一重工4月27日公布季報，2009年一季度公司實現營業(yè)收入28.5億元，同比增長6.9%；實現營業(yè)利潤3.31億元，同比下降18.2%；實現凈利潤2.94億元，同比下降21.8%。

　　公司主營收入同比增長主要源于拖泵、攪拌車和旋挖鉆機銷量增長。國家經濟刺激措施逐漸出臺，基建項目紛紛上馬特別是大型鐵路投資項目的上馬，公司拖泵、攪拌車和旋挖鉆機直接受益，但同時也產生了一個附帶問題，拖泵和攪拌車毛利率較低，其銷售比例上升降低了公司綜合毛利率，綜合毛利率從08年一季度的32.18％下滑到30.61％，降低了1.57個百分點；此外，公司1季度的期間費用同比增幅較大達到48％這些不利因素都影響到了公司業(yè)績表現。

　　一季度公司傳統(tǒng)主導產品泵車銷量下滑，僅為08年同期的70％多。從混凝土機械的下游市場需求來看，基建和房地產行業(yè)占比大約都在50％左右，而房地產行業(yè)的走勢目前仍處于低迷觀望期，勢必影響對混凝土泵車的需求；且混凝土機械競爭變得更加激烈，變相降價成為奪取市場的一個手段，導致毛利率降低。

　　在同比分析的同時，換個角度從環(huán)比的角度看，公司1季度的收入及毛利率水平同08年第季差別不大；但銷售費用、管理費用環(huán)比下降幅度較大，拉升公司1季度利潤環(huán)比08年第4季度上升101％，凈利潤環(huán)比增幅達60％，顯示公司盈利其實已處于恢復過程中。

　　關于公司的業(yè)績亮點，我們堅持看好即將注入的三一重機業(yè)務。即將注入的三一重機挖掘機產品3月份銷售885臺，同比增長119%，市場占有率從3%提升到6.6%。1季度共售1,487臺，同比08年的678臺增長119.32%，隨著高鐵項目展開，三一重機的挖機將有遠高于市場水平的增速；旋挖鉆機是高鐵項目直接受益者，履帶吊也廣泛應用于高鐵及其他大型工程項目，因此在三一的混凝土機械受到房地產市場影響的同時，我們看好新產品注入對于業(yè)績的彌補效用。

　　2008年，公司實現營業(yè)收入137.45億元，同比增長50.3%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤為12.32億元，同比下降22.64%，實現歸屬上市公司股東的扣除非經常損益的凈利潤為14.24億元，同比增加20.65%。