2009年混凝土機(jī)械增幅小 三一與中聯(lián)被看好
“對于混凝土機(jī)械明年的需求，大家都不敢很樂觀，但基本認(rèn)同仍有增長。地區(qū)結(jié)構(gòu)將由目前的沿海地區(qū)增長拉動為主，轉(zhuǎn)向中西部拉動為主?！?
“對于國際市場，都有很高的期待，但主要還是針對中東、印度、俄羅斯、南美等新興市場，對美國、歐洲市場不甚樂觀。”這是國泰君安證券分析師張錦燦通過對湖南三家工程機(jī)械主要上市公司調(diào)研得出的結(jié)論，“整體看，上市公司對明年的需求看的沒有市場那么悲觀，認(rèn)同增速回落，但不認(rèn)同負(fù)增長。此次反彈可以推薦三一重工(600031)與中聯(lián)重科(000157)，尤其是三季報較好的中聯(lián)重科(000157)?！?
三一重工國際化思路值得期待
三一重工2000年開始做出口，最近平均每個月出口就有6000萬美元左右，今年年底完成5億美元難度不大。預(yù)計(jì)明年保持50%的增長，董事長對出口公司的期望更高（100億）。
據(jù)介紹，公司出口地域以中東、北非、俄羅斯地區(qū)為主。中東占了出口的20%以上，俄羅斯亞洲地區(qū)、拉美增長最快。中東和北非地區(qū)，主要是政府投資帶動的基礎(chǔ)設(shè)施，以及替代石油的產(chǎn)業(yè)建設(shè)。中東的銷售都是以迪拜為中轉(zhuǎn)站，估計(jì)當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目可以持續(xù)10年－20年，現(xiàn)在還沒有到高點(diǎn)。三一的混凝土機(jī)械產(chǎn)品在中東個別市場占有率非常高，如布料桿，占了阿聯(lián)酋1/3以上的份額。印度是海外排名第三的市場，年銷售額6000萬-7000萬美元，南美州每年銷售2500萬美元。
三一國際銷售模式以代理商制為主，代理銷售占出口的60%以上。代理商的選擇標(biāo)準(zhǔn)與卡特彼勒等國際巨頭沒有大的區(qū)別，挑選標(biāo)準(zhǔn)一致。公司目前有500多人在海外，是國內(nèi)最龐大的海外銷售團(tuán)隊(duì)。公司海外渠道本地化做得不錯，很多員工是從當(dāng)?shù)卣衅傅摹?
國內(nèi)營銷方面，公司對明年需求仍然樂觀，認(rèn)為混凝土機(jī)械銷售仍可保持20%-30%增長，但地區(qū)結(jié)構(gòu)可能會有大的變化。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，未來一段時間，國內(nèi)要上的投資額在10億-100億間的項(xiàng)目有120多個，總額在1.1萬億左右，100億-1000億的有60個，總額1.6萬億左右。加上四川的重建1萬多億的投資，需求的基礎(chǔ)仍然牢固。與2004年調(diào)控不同，當(dāng)時大型工程很多停工。本輪調(diào)控比較有針對性，大工程沒有受影響，只是房地產(chǎn)方面受影響。
但混凝土機(jī)械需求增長趨緩。履帶吊和旋挖鉆主要是重點(diǎn)工程使用。預(yù)計(jì)明年這兩種設(shè)備需求都會比較景氣。
按揭銷售回購風(fēng)險可控。公司稱其按揭銷售的比重占總體的46%，全款占13%-17%，其他是分期等方式。集團(tuán)的財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，目前獲得的貸款授權(quán)高達(dá)280億，公司只用了100億。公司設(shè)備使用壽命都在8年-10年以上，按揭或分期的首付比例在30%左右，幾期還款以后，設(shè)備的殘值遠(yuǎn)高于剩余還款額，即便回購，公司可用于二手機(jī)銷售和租賃，對公司也不見得是壞事。
泵車行業(yè)的競爭較為良性。產(chǎn)品質(zhì)量一直在提升，公司依此來吸引客戶，如近期的泵車的x支腿，單邊支承等。
三一泵車在臂長方面一直領(lǐng)先，并且更節(jié)油。產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。公司20%的專利是創(chuàng)新專利，研發(fā)投入是公司惟一不限制的，研發(fā)人員每年工資提升幾次，工資水平也高于市場。今年招了1000人，在各地建了研究院。
混凝土銷售早期的盈利能力是非常強(qiáng)的，根據(jù)區(qū)域競爭狀況，毛利差異巨大，從10%-60%，平均15％左右。
在市場極為關(guān)注的資產(chǎn)注入，公司將以定向增發(fā)的方式進(jìn)行，2009年1月開始并表。由于稅收問題，此次注入上市公司將以向挖機(jī)股東定向增發(fā)方式，增發(fā)價格比前20日均價要高一點(diǎn)，對業(yè)績會有增厚。過戶完成要到2009年1月，明年開始并表。挖機(jī)公司今年估計(jì)銷售超3000臺，明年6000臺，今年主業(yè)凈利潤2個億（不過股票投資虧了4000萬）。增發(fā)價格預(yù)計(jì)按09年5倍市盈率，估計(jì)在20億左右。
汽車起重機(jī)在做鋪墊。預(yù)計(jì)今年銷售800臺，沒完成原900臺的計(jì)劃，產(chǎn)能是主要問題。剛征了2000畝地建新基地，預(yù)計(jì)2009年2月建成。汽車起重機(jī)2009年?duì)幦⌒袠I(yè)第三，2010年?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)建起來后，會考慮整合到上市公司。
中聯(lián)重科起重機(jī)出口空間大
對于中聯(lián)重科的調(diào)研，國泰君安此次重點(diǎn)調(diào)研了三大基地：泉塘基地、常德基地以及華泰基地。其中，泉塘基地將成為公司最先進(jìn)的園區(qū)，達(dá)產(chǎn)銷售規(guī)模100億。
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泉塘基地還有4個月可以全部建成，是中聯(lián)重科最先進(jìn)的園區(qū)。新基地將大幅提升公司中大噸位起重機(jī)的制造能力，提升產(chǎn)品最高噸級和年生產(chǎn)數(shù)量。泉塘基地規(guī)劃銷售額100億，將使公司的汽車起重機(jī)產(chǎn)能至少翻番。
常德基地主要生產(chǎn)20噸以下12噸-15噸產(chǎn)品，也是目前中聯(lián)內(nèi)部最有效率的生產(chǎn)工廠。以后將主要定位做小噸位產(chǎn)品。目前每年支撐25噸以下的起重機(jī)銷售12個億。
履帶吊華泰基地：公司收購華泰園區(qū)（近麓谷），經(jīng)重新規(guī)劃、技改后，今年年底調(diào)試坪和裝備廠房完工，未來將把泉塘區(qū)的履帶吊生產(chǎn)搬出去。
世界起重機(jī)市場每年銷售額200億美元左右，主要廠商包括馬尼托瓦克、利渤海爾、特雷克斯、多田野等歐美日系企業(yè)，以及徐重、中聯(lián)浦沅兩家中國公司。中國兩廠商分列第七和第五位。
中國的產(chǎn)品主要出口到中東、印度、巴西、俄羅斯等地。從國際市場的定位看，國內(nèi)汽車起重機(jī)主要是針對國際對手100噸以下的全地面起重機(jī)市場，未來這個市場還有很大的空間，中國的汽車產(chǎn)品便宜、好用、有競爭力。增長最快的新興市場為中國產(chǎn)品提供了機(jī)會，俄羅斯本地的吊車質(zhì)量很差；中東市場城建多，用的主要是100噸下起重機(jī)；印度主要是用履帶吊，電站、港口等大型基建。在海外，中國設(shè)備價格是日本機(jī)器的2/3，性能差別不大，可靠性方面雖有差距，但競爭力趕超日本產(chǎn)品的時間已經(jīng)不遠(yuǎn)。出口的付款條件比較好，海外全部信用證，比國內(nèi)回款快。
國際市場開拓門檻較高。準(zhǔn)入的認(rèn)證比較復(fù)雜，每個地區(qū)都要認(rèn)證。并且，要根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r對設(shè)備進(jìn)行改造，面對當(dāng)?shù)匦枨筮M(jìn)行功能的改善。中聯(lián)正在投資8000萬建設(shè)全球配件中心，其全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)明年3月開通，將大幅提升出口支持能力。
海外銷售可以平抑公司生產(chǎn)的季節(jié)性波動。各地的淡季各有差異，可以互補(bǔ)，中東9月齋戒，工程要停工，印度5月過春節(jié)，中國三季度是需求淡季。
國內(nèi)市場需求仍旺盛
國內(nèi)起重機(jī)用戶主體是個體租賃商，及部分國營施工企業(yè)。個體戶占總銷售量的60%，目前已經(jīng)頗具財(cái)務(wù)實(shí)力。國營系統(tǒng)中，石化、風(fēng)電（風(fēng)場，主要是履帶吊，主安裝期還沒到）、核電（規(guī)劃占總電力供應(yīng)量比重從5%提高到7%）、高鐵、冶金等施工單位，對大型履帶吊需求旺盛，對產(chǎn)品的可靠性，起重能力有很高要求。過去，石化系統(tǒng)只是為了某一個項(xiàng)目建設(shè)就會采購重型設(shè)備，建完后就會閑置，現(xiàn)在都已成立專門的租賃公司運(yùn)營，對回收期要求不高。目前，汽車起重機(jī)的回收期一般3年-3.5年，履帶吊2年左右，設(shè)備的壽命在8年以上。
起重機(jī)國內(nèi)銷售的一線城市是山東、河北、沈陽、廣東、江蘇等地，二線城市蘭州、新疆等地。今年一線的城市增長增幅回落；中部地區(qū)需求升得很快。從增長潛力看，大噸位、履帶吊的前景較好，小噸位隨車吊市場也值得期待，國外25噸下都是用隨車吊。
起重機(jī)行業(yè)的進(jìn)入壁壘高
中聯(lián)和徐重的差距主要在小噸位起重機(jī)領(lǐng)域。徐重20噸以下產(chǎn)品的銷售額比中聯(lián)高30億，中聯(lián)重噸位的銷售占比更高，整體毛利也更高。中聯(lián)出口堅(jiān)持發(fā)展代理商、做渠道戰(zhàn)略，90%通過渠道出口。徐重60%通過外貿(mào)銷售，只有40%是通過代理商渠道。三年來，中聯(lián)每年發(fā)展四個代理商點(diǎn)，并嚴(yán)格要求，現(xiàn)全球已有20多家代理商，基本覆蓋到全球。全路面起重機(jī)方面，中聯(lián)已經(jīng)能做到350噸，而徐重的500噸產(chǎn)品已經(jīng)出來，略有領(lǐng)先。
出口布局方面，中聯(lián)未來可能使用俄羅斯的底盤做上車，以繞過俄羅斯認(rèn)證，打開這一潛力巨大的市場。Cifa的全球混凝土銷售渠道不能共用，但對中聯(lián)品牌提升有好處，也會促進(jìn)國際銷售。
最近3-4個月，起重機(jī)的高增長主要靠出口帶動，出口占比都在50%以上，如果不是滾裝船緊張，增長會更快。公司起重機(jī)業(yè)務(wù)的市場份額一季度的時候只有18%，8月后已經(jīng)提升到22%。預(yù)計(jì)今年全年出口在20億以上，占收入的比重在25%-30%左右。2009年，海外銷售保持高增長比較確定，公司也很有信心，尤其是履帶吊。泉塘的產(chǎn)能規(guī)劃做60億-70億，履帶吊搬完后，可以做到100億，如果順利，明年就能實(shí)現(xiàn)。
（中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處）
“對于國際市場，都有很高的期待，但主要還是針對中東、印度、俄羅斯、南美等新興市場，對美國、歐洲市場不甚樂觀。”這是國泰君安證券分析師張錦燦通過對湖南三家工程機(jī)械主要上市公司調(diào)研得出的結(jié)論，“整體看，上市公司對明年的需求看的沒有市場那么悲觀，認(rèn)同增速回落，但不認(rèn)同負(fù)增長。此次反彈可以推薦三一重工(600031)與中聯(lián)重科(000157)，尤其是三季報較好的中聯(lián)重科(000157)?！?
三一重工國際化思路值得期待
三一重工2000年開始做出口，最近平均每個月出口就有6000萬美元左右，今年年底完成5億美元難度不大。預(yù)計(jì)明年保持50%的增長，董事長對出口公司的期望更高（100億）。
據(jù)介紹，公司出口地域以中東、北非、俄羅斯地區(qū)為主。中東占了出口的20%以上，俄羅斯亞洲地區(qū)、拉美增長最快。中東和北非地區(qū)，主要是政府投資帶動的基礎(chǔ)設(shè)施，以及替代石油的產(chǎn)業(yè)建設(shè)。中東的銷售都是以迪拜為中轉(zhuǎn)站，估計(jì)當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目可以持續(xù)10年－20年，現(xiàn)在還沒有到高點(diǎn)。三一的混凝土機(jī)械產(chǎn)品在中東個別市場占有率非常高，如布料桿，占了阿聯(lián)酋1/3以上的份額。印度是海外排名第三的市場，年銷售額6000萬-7000萬美元，南美州每年銷售2500萬美元。
三一國際銷售模式以代理商制為主，代理銷售占出口的60%以上。代理商的選擇標(biāo)準(zhǔn)與卡特彼勒等國際巨頭沒有大的區(qū)別，挑選標(biāo)準(zhǔn)一致。公司目前有500多人在海外，是國內(nèi)最龐大的海外銷售團(tuán)隊(duì)。公司海外渠道本地化做得不錯，很多員工是從當(dāng)?shù)卣衅傅摹?
國內(nèi)營銷方面，公司對明年需求仍然樂觀，認(rèn)為混凝土機(jī)械銷售仍可保持20%-30%增長，但地區(qū)結(jié)構(gòu)可能會有大的變化。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，未來一段時間，國內(nèi)要上的投資額在10億-100億間的項(xiàng)目有120多個，總額在1.1萬億左右，100億-1000億的有60個，總額1.6萬億左右。加上四川的重建1萬多億的投資，需求的基礎(chǔ)仍然牢固。與2004年調(diào)控不同，當(dāng)時大型工程很多停工。本輪調(diào)控比較有針對性，大工程沒有受影響，只是房地產(chǎn)方面受影響。
但混凝土機(jī)械需求增長趨緩。履帶吊和旋挖鉆主要是重點(diǎn)工程使用。預(yù)計(jì)明年這兩種設(shè)備需求都會比較景氣。
按揭銷售回購風(fēng)險可控。公司稱其按揭銷售的比重占總體的46%，全款占13%-17%，其他是分期等方式。集團(tuán)的財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，目前獲得的貸款授權(quán)高達(dá)280億，公司只用了100億。公司設(shè)備使用壽命都在8年-10年以上，按揭或分期的首付比例在30%左右，幾期還款以后，設(shè)備的殘值遠(yuǎn)高于剩余還款額，即便回購，公司可用于二手機(jī)銷售和租賃，對公司也不見得是壞事。
泵車行業(yè)的競爭較為良性。產(chǎn)品質(zhì)量一直在提升，公司依此來吸引客戶，如近期的泵車的x支腿，單邊支承等。
三一泵車在臂長方面一直領(lǐng)先，并且更節(jié)油。產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。公司20%的專利是創(chuàng)新專利，研發(fā)投入是公司惟一不限制的，研發(fā)人員每年工資提升幾次，工資水平也高于市場。今年招了1000人，在各地建了研究院。
混凝土銷售早期的盈利能力是非常強(qiáng)的，根據(jù)區(qū)域競爭狀況，毛利差異巨大，從10%-60%，平均15％左右。
在市場極為關(guān)注的資產(chǎn)注入，公司將以定向增發(fā)的方式進(jìn)行，2009年1月開始并表。由于稅收問題，此次注入上市公司將以向挖機(jī)股東定向增發(fā)方式，增發(fā)價格比前20日均價要高一點(diǎn)，對業(yè)績會有增厚。過戶完成要到2009年1月，明年開始并表。挖機(jī)公司今年估計(jì)銷售超3000臺，明年6000臺，今年主業(yè)凈利潤2個億（不過股票投資虧了4000萬）。增發(fā)價格預(yù)計(jì)按09年5倍市盈率，估計(jì)在20億左右。
汽車起重機(jī)在做鋪墊。預(yù)計(jì)今年銷售800臺，沒完成原900臺的計(jì)劃，產(chǎn)能是主要問題。剛征了2000畝地建新基地，預(yù)計(jì)2009年2月建成。汽車起重機(jī)2009年?duì)幦⌒袠I(yè)第三，2010年?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)建起來后，會考慮整合到上市公司。
中聯(lián)重科起重機(jī)出口空間大
對于中聯(lián)重科的調(diào)研，國泰君安此次重點(diǎn)調(diào)研了三大基地：泉塘基地、常德基地以及華泰基地。其中，泉塘基地將成為公司最先進(jìn)的園區(qū)，達(dá)產(chǎn)銷售規(guī)模100億。
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泉塘基地還有4個月可以全部建成，是中聯(lián)重科最先進(jìn)的園區(qū)。新基地將大幅提升公司中大噸位起重機(jī)的制造能力，提升產(chǎn)品最高噸級和年生產(chǎn)數(shù)量。泉塘基地規(guī)劃銷售額100億，將使公司的汽車起重機(jī)產(chǎn)能至少翻番。
常德基地主要生產(chǎn)20噸以下12噸-15噸產(chǎn)品，也是目前中聯(lián)內(nèi)部最有效率的生產(chǎn)工廠。以后將主要定位做小噸位產(chǎn)品。目前每年支撐25噸以下的起重機(jī)銷售12個億。
履帶吊華泰基地：公司收購華泰園區(qū)（近麓谷），經(jīng)重新規(guī)劃、技改后，今年年底調(diào)試坪和裝備廠房完工，未來將把泉塘區(qū)的履帶吊生產(chǎn)搬出去。
世界起重機(jī)市場每年銷售額200億美元左右，主要廠商包括馬尼托瓦克、利渤海爾、特雷克斯、多田野等歐美日系企業(yè)，以及徐重、中聯(lián)浦沅兩家中國公司。中國兩廠商分列第七和第五位。
中國的產(chǎn)品主要出口到中東、印度、巴西、俄羅斯等地。從國際市場的定位看，國內(nèi)汽車起重機(jī)主要是針對國際對手100噸以下的全地面起重機(jī)市場，未來這個市場還有很大的空間，中國的汽車產(chǎn)品便宜、好用、有競爭力。增長最快的新興市場為中國產(chǎn)品提供了機(jī)會，俄羅斯本地的吊車質(zhì)量很差；中東市場城建多，用的主要是100噸下起重機(jī)；印度主要是用履帶吊，電站、港口等大型基建。在海外，中國設(shè)備價格是日本機(jī)器的2/3，性能差別不大，可靠性方面雖有差距，但競爭力趕超日本產(chǎn)品的時間已經(jīng)不遠(yuǎn)。出口的付款條件比較好，海外全部信用證，比國內(nèi)回款快。
國際市場開拓門檻較高。準(zhǔn)入的認(rèn)證比較復(fù)雜，每個地區(qū)都要認(rèn)證。并且，要根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r對設(shè)備進(jìn)行改造，面對當(dāng)?shù)匦枨筮M(jìn)行功能的改善。中聯(lián)正在投資8000萬建設(shè)全球配件中心，其全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)明年3月開通，將大幅提升出口支持能力。
海外銷售可以平抑公司生產(chǎn)的季節(jié)性波動。各地的淡季各有差異，可以互補(bǔ)，中東9月齋戒，工程要停工，印度5月過春節(jié)，中國三季度是需求淡季。
國內(nèi)市場需求仍旺盛
國內(nèi)起重機(jī)用戶主體是個體租賃商，及部分國營施工企業(yè)。個體戶占總銷售量的60%，目前已經(jīng)頗具財(cái)務(wù)實(shí)力。國營系統(tǒng)中，石化、風(fēng)電（風(fēng)場，主要是履帶吊，主安裝期還沒到）、核電（規(guī)劃占總電力供應(yīng)量比重從5%提高到7%）、高鐵、冶金等施工單位，對大型履帶吊需求旺盛，對產(chǎn)品的可靠性，起重能力有很高要求。過去，石化系統(tǒng)只是為了某一個項(xiàng)目建設(shè)就會采購重型設(shè)備，建完后就會閑置，現(xiàn)在都已成立專門的租賃公司運(yùn)營，對回收期要求不高。目前，汽車起重機(jī)的回收期一般3年-3.5年，履帶吊2年左右，設(shè)備的壽命在8年以上。
起重機(jī)國內(nèi)銷售的一線城市是山東、河北、沈陽、廣東、江蘇等地，二線城市蘭州、新疆等地。今年一線的城市增長增幅回落；中部地區(qū)需求升得很快。從增長潛力看，大噸位、履帶吊的前景較好，小噸位隨車吊市場也值得期待，國外25噸下都是用隨車吊。
起重機(jī)行業(yè)的進(jìn)入壁壘高
中聯(lián)和徐重的差距主要在小噸位起重機(jī)領(lǐng)域。徐重20噸以下產(chǎn)品的銷售額比中聯(lián)高30億，中聯(lián)重噸位的銷售占比更高，整體毛利也更高。中聯(lián)出口堅(jiān)持發(fā)展代理商、做渠道戰(zhàn)略，90%通過渠道出口。徐重60%通過外貿(mào)銷售，只有40%是通過代理商渠道。三年來，中聯(lián)每年發(fā)展四個代理商點(diǎn)，并嚴(yán)格要求，現(xiàn)全球已有20多家代理商，基本覆蓋到全球。全路面起重機(jī)方面，中聯(lián)已經(jīng)能做到350噸，而徐重的500噸產(chǎn)品已經(jīng)出來，略有領(lǐng)先。
出口布局方面，中聯(lián)未來可能使用俄羅斯的底盤做上車，以繞過俄羅斯認(rèn)證，打開這一潛力巨大的市場。Cifa的全球混凝土銷售渠道不能共用，但對中聯(lián)品牌提升有好處，也會促進(jìn)國際銷售。
最近3-4個月，起重機(jī)的高增長主要靠出口帶動，出口占比都在50%以上，如果不是滾裝船緊張，增長會更快。公司起重機(jī)業(yè)務(wù)的市場份額一季度的時候只有18%，8月后已經(jīng)提升到22%。預(yù)計(jì)今年全年出口在20億以上，占收入的比重在25%-30%左右。2009年，海外銷售保持高增長比較確定，公司也很有信心，尤其是履帶吊。泉塘的產(chǎn)能規(guī)劃做60億-70億，履帶吊搬完后，可以做到100億，如果順利，明年就能實(shí)現(xiàn)。
（中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處）
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