海螺水泥受巴蜀暴利誘惑持114億資金瘋狂擴(kuò)張

理財(cái)周報(bào) · 2009-01-13 00:00 留言

  在經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的情況下,海螺水泥仍然投入超過(guò)100億元,啟動(dòng)多條日產(chǎn)萬(wàn)噸以上水泥熟料生產(chǎn)線及余熱發(fā)電新建項(xiàng)目。

  挺進(jìn)西部

  目前,海螺水泥市場(chǎng)范圍覆蓋八省一市。根據(jù)招商證券研發(fā)中心提供的數(shù)據(jù),海螺水泥在各省的占有率分別為安徽70%,廣西40%,湖南35%,江西35%,江蘇25%,浙江18%,廣東17%??梢?jiàn),具有較強(qiáng)控制能力的只有安徽省。

  未來(lái)幾年隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快、“中部崛起”、“西部大開(kāi)發(fā)”、新農(nóng)村建設(shè)、“環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)”、“振興老東北工業(yè)基地”以及四川地震災(zāi)區(qū)的重建工作等,都將拉動(dòng)鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投入。

  即便是未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)不景氣,但是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都將會(huì)持續(xù)保持快速增長(zhǎng),拉動(dòng)水泥等基礎(chǔ)性建筑材料的需求。

  因此,海螺水泥將未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)鎖定在西部區(qū)域。

  2009年1月5日,海螺水泥公告稱(chēng),該公司于2008年12月31日以通訊方式召開(kāi)董事會(huì),會(huì)議審議通過(guò)關(guān)于改變公司于2008年公開(kāi)發(fā)行2億股A股股份募集資金中的部分資金用途及使用節(jié)余募集資金的議案。

  興業(yè)證券日前發(fā)布報(bào)告稱(chēng),海螺水泥變更募集資金全部投入西部四川、甘肅相關(guān)生產(chǎn)線的建設(shè),一方面,由于西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)及基建設(shè)施落后于東部地區(qū),從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看,西部地區(qū)水泥行業(yè)的成長(zhǎng)性也將好于東部地區(qū);另一方面,尤其是四川災(zāi)后重建對(duì)水泥需求急增,據(jù)分析師測(cè)算,2009-2011年將新增4000萬(wàn)噸/年的水泥需求,海螺水泥在四川、重慶布線,將分享災(zāi)后重建的盛宴,西部市場(chǎng)將成為海螺水泥未來(lái)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

  據(jù)悉,目前海螺水泥在甘肅平?jīng)?、四川廣元、達(dá)州和重慶忠縣地區(qū)的項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)工,2009年年底之前有望投產(chǎn)。此外公司在西部的產(chǎn)能擴(kuò)張,經(jīng)過(guò)精心選址,有效避開(kāi)了激烈競(jìng)爭(zhēng)的區(qū)域。如公司投資的四川達(dá)州、廣元地區(qū)目前已發(fā)現(xiàn)較大的天然氣礦,未來(lái)該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)將會(huì)有一個(gè)較快的發(fā)展,而該區(qū)域缺乏大型水泥生產(chǎn)企業(yè),這有助于公司成為該區(qū)域的龍頭企業(yè)。

  擴(kuò)張:年增加2000萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能

  2008年以來(lái),海螺水泥在全國(guó)范圍內(nèi)已建成投產(chǎn)5條日產(chǎn)5000噸水泥熟料生產(chǎn)線、17臺(tái)水泥磨和12套余熱發(fā)電機(jī)組。

  不僅僅于此,海螺水泥新開(kāi)工10條日產(chǎn)5000噸熟料線、16臺(tái)水泥磨、8套余熱發(fā)電和1個(gè)城市垃圾處理項(xiàng)目,年新增熟料產(chǎn)能810萬(wàn)噸、水泥粉磨產(chǎn)能1340萬(wàn)噸、發(fā)電裝機(jī)19.8萬(wàn)千瓦。

  國(guó)元證券研究員褚杰認(rèn)為,未來(lái)三年,海螺水泥的產(chǎn)能擴(kuò)張以新建產(chǎn)能為主,并購(gòu)為輔,以迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)40%的落后產(chǎn)能淘汰所留下的市場(chǎng)空間。

  2009年,海螺水泥的新增產(chǎn)能主要集中在安徽、江西和湖南、廣西等中南部區(qū)域,預(yù)計(jì)能凈增產(chǎn)銷(xiāo)量約2000萬(wàn)噸。

  而此次新開(kāi)工建設(shè)項(xiàng)目也將在2009年為海螺水泥帶來(lái)利潤(rùn)。預(yù)計(jì)平?jīng)龊B萆a(chǎn)線將在今年三季度率先投產(chǎn),而四川、貴州和重慶的另外6條生產(chǎn)線也將于2009年底四季度相繼投產(chǎn)。

  褚杰表示,若海螺水泥未來(lái)仍能保持2008年70億元左右的擴(kuò)張水平,按照300-320元/噸的產(chǎn)能投資水平,海螺水泥2008-2010年將保持每年2000萬(wàn)噸以上的水泥產(chǎn)能的增速,預(yù)計(jì)2008年海螺水泥產(chǎn)品銷(xiāo)售將達(dá)到1億噸左右,到2010年達(dá)到1.5億噸。

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  招商證券:將有重大轉(zhuǎn)折

  在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,海螺水泥一系列擴(kuò)張動(dòng)作無(wú)疑是一場(chǎng)冬泳。從此前的信息來(lái)看,海螺水泥冬泳的底氣來(lái)自于其手握的巨額資金。

  2008年5月,海螺水泥以57.38元/股的高價(jià)公開(kāi)增發(fā)17352萬(wàn)股A股,獲得資金114.76億元。

  對(duì)照水泥上市公司2008年的三季報(bào)可以發(fā)現(xiàn),海螺水泥的貨幣資金分別為冀東水泥和華新水泥的2和5倍。

  從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看,2008年前3季度海螺水泥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為57.46次,也高于冀東水泥和華新水泥。充裕的資金為公司在行業(yè)困難期實(shí)施并購(gòu)提供了保障。

  此外,中國(guó)銀行對(duì)海螺水泥的授信達(dá)280億,這在信貸支持并購(gòu)的背景之下,無(wú)疑刺激了海螺水泥擴(kuò)張的野心。

  招商證券在2009年建材行業(yè)投資策略報(bào)告中稱(chēng),在產(chǎn)能迅速擴(kuò)張的情況下,水泥行業(yè)供需失衡的局面難以逆轉(zhuǎn)。從長(zhǎng)期看,水泥行業(yè)面臨長(zhǎng)期拐點(diǎn),在發(fā)展階段上將有重大轉(zhuǎn)折。

  招商證券認(rèn)為,拉動(dòng)內(nèi)需政策為水泥行業(yè)帶來(lái)每年6000萬(wàn)—8000萬(wàn)噸左右的水泥需求增量,但在地產(chǎn)及廠房建設(shè)下滑,農(nóng)村水泥需求出現(xiàn)下降可能性的情況下,預(yù)計(jì)2009年水泥需求零增長(zhǎng)。

  在國(guó)內(nèi)券商對(duì)水泥行業(yè)爭(zhēng)執(zhí)不下之時(shí),一些原本對(duì)建材行業(yè)看空的外資大行近期態(tài)度發(fā)生了微妙的變化。

  一位國(guó)外大行的建材行業(yè)分析師(應(yīng)本人要求匿名)對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示,2009年水泥行業(yè)將在一季度見(jiàn)底,從二季度開(kāi)始回升,下半年隨著國(guó)家4萬(wàn)億刺激方案項(xiàng)目的大量實(shí)施,水泥行業(yè)將會(huì)明顯好于上半年。

  這位分析師認(rèn)為,海螺水泥在A股雖然不是很便宜,但是很有吸引力。至少2009年全年是比較看好的。他所在的公司對(duì)海螺本是賣(mài)出評(píng)級(jí),但是目前正在調(diào)整中。


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