鐵路投資2萬億 誰將分享投資盛宴
國務院批復的鐵路投資額已達到2萬億,其中在建項目的投資規(guī)模超過了1.2萬億。鐵路行業(yè)作為國民經(jīng)濟發(fā)展的大動脈,牽一發(fā)而動全身,無論是鐵路產(chǎn)業(yè)的上游還是下游都將分享這一投資“盛宴”,相關行業(yè)的龍頭企業(yè)機會更大。
分析師認為,圍繞規(guī)模宏大的鐵路投資,鐵路基建、裝備制造、工程機械、鋼鐵水泥等相關行業(yè)都將獲得難得的發(fā)展機遇。
2008年1-9月份鐵路固定資產(chǎn)投資達2117億元,同比增長54%,特別是基礎建設投資逐月加速,1-9月達1699.47億元,當年累計增速已提高到同比增長71%的高值。
海通證券分析師龍華認為,鐵路固定資產(chǎn)投資在年度內(nèi)具有比較明顯的前松后緊特點,預計2008年全年鐵路基礎建設投資將可完成2800-3000億元。
根據(jù)最新的政策導向:“十一五”鐵路固定資產(chǎn)投資總規(guī)模上提到2萬億元水平。龍華表示,再用2年時間使鐵路運輸業(yè)基礎建設投資從3000億元再度增長到4250余億元只是當年公路運輸業(yè)基建投資發(fā)展歷程的加快重演,在施工能力、設計能力和資金供應方面已具備操作可能。
鐵路基建:最大的受益者
“我國鐵路建設行業(yè)屬于國家高度壟斷行業(yè),資本、技術、勞動力密集三合為一,進入壁壘相當高”。銀河證券分析師鞠厚林表示,“蛋糕”容量的爆發(fā)式增長不會導致分食者暴增現(xiàn)象的出現(xiàn),既有市場份額擁有者能輕易地基本維持原有份額,普遍享受市場容量快速擴張的“甜蜜”。
擔任我國鐵路建設工作的企業(yè)主要是隸屬兩大鐵路建設集團“中鐵工”和“中鐵建”旗下的30余家單位,而其中具有特級資質能夠承擔高速客運鐵路標段建造的只有20家,中國中鐵、中國鐵建、中鐵二局上市公司則是其中的佼佼者。
而高速鐵路的建造擁有比普通鐵路土建更高的毛利率,且高速鐵路單個標段的金額相當龐大,每個標段均至少在20億元以上。例如中鐵二局中標承建的京津城際鐵路(北京段)和珠三角城際鐵路(廣珠段)金額分別達到24.94億元和27.77億元。
鞠厚林表示,這為施工企業(yè)形成規(guī)模優(yōu)勢提供了必要條件,能幫助企業(yè)有效配置設備及勞務資源,發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢,降低工程成本,提高綜合毛利率水平,而京滬高鐵建設的提速將使相關企業(yè)受益更大。
鐵路車輛:整體受益明顯
“鐵路投資有20%的資金用于車輛購置,加上車輛提速改造,這將帶動車輛需求大增”。龍華表示,鐵路竣工前一年將是新線首批鐵路車輛需求高峰。例如石太線、鄭西線和廣深珠等時速300公里客運專線的動車組正籌備招標,朔黃線也計劃排在大秦線(2008年大批量采購)之后于2009年批量購置和諧型電力機車。因此,與高鐵相關的鐵路車輛和軌道配件業(yè)務更為樂觀。
為了滿足車輛提速要求,鐵道部開始對現(xiàn)有30萬輛車輛更新改造,涉及搖枕、車輪、車軸、軸承等部件。部分零部件需求增長出現(xiàn)了供不應求的局面,鐵路車輛配件生產(chǎn)企業(yè)進入業(yè)績高速增長期。
鐵道部規(guī)劃,到2010年機車、客車、貨車的保有量將分別達到1.9萬輛、4.5萬輛和70萬輛。考慮到車輛的老舊淘汰以及技術淘汰,預計未來四年機車、客車、貨車的總需求增速將超過30%。
所以在鐵路建設后幾年,鐵路機車車輛購置費的增長速度將明顯快于投資額的增長,未來幾年鐵路投資的核心是快速客運網(wǎng)建設,受益的將主要是動車組、城軌車輛,以及電力機車生產(chǎn)廠商。
龍華表示,總體而言,車輛配件企業(yè)受益于鐵路車輛的提速改造,最早迎來景氣高峰;鐵路整車企業(yè)的景氣高峰要在鐵路路網(wǎng)建設陸續(xù)建成之后才能迎來,持續(xù)增長動力強勁。
目前,國內(nèi)生產(chǎn)鐵路車輛的上市公司主要是中國南車(601766行情,愛股,主力動向)、北方創(chuàng)業(yè)(600967行情,愛股,主力動向)和晉西車軸(600495行情,愛股,主力動向),中國南車將受益最大。
鐵路電氣:后續(xù)投資較大
[Page] 本輪鐵路建設和改造的電氣化要求大大提高,要求國產(chǎn)設備的使用率和國產(chǎn)化率要由原來的不足10%提升到70%,必然會給行業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來大量的訂單。
據(jù)了解,鐵路電氣化設備可分為兩大類:一類是一次高壓電路中所有的電氣設備,即為一次設備;二類是二次控制、信號和測量電路中的所有電氣設備,即為二次設備。
一次設備中,目前國內(nèi)鐵路牽引變壓器的主要生產(chǎn)企業(yè)是云南變壓器廠、長沙變壓器廠和上市公司臥龍電氣控股的銀川變壓器廠,三家企業(yè)占據(jù)了80%左右的市場份額;特變電工控股的昌吉變壓器廠也已經(jīng)開始介入鐵路變壓器市場。二次設備中,一方面由鐵道部下屬相關機構承擔,另一方面電力系統(tǒng)下的二次設備生產(chǎn)企業(yè)也是絕對生力軍,相關公司有國電南自、許繼電氣和湘電股份等。
工程機械:鐵路設備需求大
鐵路施工現(xiàn)場作業(yè)項目增加、施工難度大,需要大孔徑的打樁施工、大排量的混凝土現(xiàn)場澆筑、更多的物料吊裝作業(yè)等,因此對旋挖鉆機、混凝土泵車、汽車起重機等需求比重加大。
鞠厚林表示,目前鐵路新建以高速客運專線為主,這類工程橋梁和隧道多,在施工中,除了使用大量的專用設備外,對混凝土機械、起重機械、土方設備的用量也較大。
以京滬高鐵為例,工程機械總采購額占到京滬高鐵基建投資總額的10%左右。國泰君安分析師章秀奇認為,受益最大的工程機械品種依次為旋挖鉆機、起重機、混凝土設備、鏟土設備,受益較為直接的上市公司為徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工、山河智能。
水泥需求:區(qū)域特征明顯
隨著“十一五”期間鐵路投資大幅增加,一方面大幅新增的鐵路公里數(shù)刺激了水泥需求;另一方面,為了維護生態(tài)和當?shù)亟煌ǖ脑?,無論高鐵還是客運專線大多采用高架橋的方式,使單位公里水泥消耗量提高了1-3倍。
“大型的、標準化的新型干法水泥企業(yè)是鐵路建設水泥的主要供應商”。龍華表示,由于鐵路建設周期3-6年不等,比較保守地按照4年土建的統(tǒng)一標準測算年均水泥需求量,再綜合規(guī)模大型企業(yè)的年產(chǎn)量后,發(fā)現(xiàn)鐵路建設對于地方品牌水泥需求推動力最大的依次為西北、華北、西南、華中、東北、華東和華南。
龍華認為,受益最大的是西北板塊中的祁連山、賽馬實業(yè)、青松建化和天山股份,其次是西南板塊的拉法基、四川金頂,華北板塊的冀東水泥,華東板塊的福建水泥和華中地區(qū)的華新水泥。
鋼鐵化工:受益鐵路建設
鐵路用鋼的市場很大,其鋼材主要用于新建鐵路、舊有鐵路的維修和改造、機車及車輛的制造與維修、鐵路橋梁的建造等。其中鐵道建設用鋼材品種分為5大類,包括線路用鋼、軌枕用鋼、車輛用鋼、橋梁用鋼、電氣化鐵路用鋼等。
“鐵路的提速對鐵路所用的鋼材在質量、品種、規(guī)格上的要求也不斷提高,以盡快適應鐵路市場的需求”。鞠厚林表示,一是強化干線的建設和改造,二是推進機車、車輛發(fā)展,三是大力發(fā)展高速鐵路、重載鐵路和城市地鐵。
鐵路用鋼需求在2007年曾達到1392億元的最高值,但2008、2009年鋼材需求必將進一步增加,進入鋪軌期后,鋼材需求將更加明顯。
[Page] 目前重軌將逐步由每米50公斤軌型向每米60公斤及每米75公斤軌型轉化,預計到2010年重軌的需求總量將要達到150-160萬噸。
另外,鐵路投資還將拉動部分化工產(chǎn)品消費。據(jù)測算,單公里鐵路投資中,化工品消費占比約3%-5%,其中鐵路投資對爆破產(chǎn)品的拉動作用最為顯著。預計未來三年鐵路投資對爆破行業(yè)年需求在15億元左右,對全行業(yè)需求拉動在10%左右。
鐵路投資受益部分上市公司業(yè)績與評級
公司簡稱 | 凈利潤08Q3同比增長 | 主營收入08Q3同比增長 | 08Q3凈資產(chǎn)收益率 | 主營收入增長率2008E | 凈利潤增長率2008E | 機構最新綜合評級 |
太原重工 | 68.21% | 48.48% | 25.05% | 39.45% | 56.48% | 增持%2B |
天馬股份 | 116.34% | 144.71% | 20.14% | 167.29% | 90.78% | 增持%2B |
中國南車 | / | / | 10.56% | 28.55% | 75.57% | 增持 |
中國鐵建 | / | / | 9.27% | 18.35% | 30.23% | 增持 |
時代新材 | 95.21% | 57.60% | 8.83% | 45.58% | 85.01% | 增持 |
晉西車軸 | 43.51% | 48.20% | 8.77% | 39.19% | 18.02% | 增持- |
中鐵二局 | 29.93% | 12.89% | 8.22% | 44.20% | 40.02% | 增持 |
晉億實業(yè) | 215.91% | 48.68% | 6.60% | 48.80% | 292.15% | 增持- |
遠望谷 | 149.83% | 74.27% | 5.81% | 49.46% | 52.60% | 增持 |
北方創(chuàng)業(yè) | 12.35% | 3.08% | 2.75% | 10.54% | 80.96% | 中性%2B |
中國中鐵 | / | / | 2.40% | 24.05% | 16.55% | 增持 |
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