鐵路投資2萬億 誰將分享投資盛宴

　　國務(wù)院批復(fù)的鐵路投資額已達(dá)到2萬億，其中在建項目的投資規(guī)模超過了1.2萬億。鐵路行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大動脈，牽一發(fā)而動全身，無論是鐵路產(chǎn)業(yè)的上游還是下游都將分享這一投資“盛宴”，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)機(jī)會更大。 

　　分析師認(rèn)為，圍繞規(guī)模宏大的鐵路投資，鐵路基建、裝備制造、工程機(jī)械、鋼鐵水泥等相關(guān)行業(yè)都將獲得難得的發(fā)展機(jī)遇。 

　　2008年1-9月份鐵路固定資產(chǎn)投資達(dá)2117億元，同比增長54％，特別是基礎(chǔ)建設(shè)投資逐月加速，1-9月達(dá)1699.47億元，當(dāng)年累計增速已提高到同比增長71％的高值。 

　　海通證券分析師龍華認(rèn)為，鐵路固定資產(chǎn)投資在年度內(nèi)具有比較明顯的前松后緊特點，預(yù)計2008年全年鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資將可完成2800-3000億元。 

　　根據(jù)最新的政策導(dǎo)向：“十一五”鐵路固定資產(chǎn)投資總規(guī)模上提到2萬億元水平。龍華表示，再用2年時間使鐵路運輸業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)投資從3000億元再度增長到4250余億元只是當(dāng)年公路運輸業(yè)基建投資發(fā)展歷程的加快重演，在施工能力、設(shè)計能力和資金供應(yīng)方面已具備操作可能。 

　　鐵路基建：最大的受益者 

　　“我國鐵路建設(shè)行業(yè)屬于國家高度壟斷行業(yè)，資本、技術(shù)、勞動力密集三合為一，進(jìn)入壁壘相當(dāng)高”。銀河證券分析師鞠厚林表示，“蛋糕”容量的爆發(fā)式增長不會導(dǎo)致分食者暴增現(xiàn)象的出現(xiàn)，既有市場份額擁有者能輕易地基本維持原有份額，普遍享受市場容量快速擴(kuò)張的“甜蜜”。 

　　擔(dān)任我國鐵路建設(shè)工作的企業(yè)主要是隸屬兩大鐵路建設(shè)集團(tuán)“中鐵工”和“中鐵建”旗下的30余家單位，而其中具有特級資質(zhì)能夠承擔(dān)高速客運鐵路標(biāo)段建造的只有20家，中國中鐵、中國鐵建、中鐵二局上市公司則是其中的佼佼者。 

　　而高速鐵路的建造擁有比普通鐵路土建更高的毛利率，且高速鐵路單個標(biāo)段的金額相當(dāng)龐大，每個標(biāo)段均至少在20億元以上。例如中鐵二局中標(biāo)承建的京津城際鐵路（北京段）和珠三角城際鐵路（廣珠段）金額分別達(dá)到24.94億元和27.77億元。 

　　鞠厚林表示，這為施工企業(yè)形成規(guī)模優(yōu)勢提供了必要條件，能幫助企業(yè)有效配置設(shè)備及勞務(wù)資源，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，降低工程成本，提高綜合毛利率水平，而京滬高鐵建設(shè)的提速將使相關(guān)企業(yè)受益更大。 

　　鐵路車輛：整體受益明顯 

　　“鐵路投資有20％的資金用于車輛購置，加上車輛提速改造，這將帶動車輛需求大增”。龍華表示，鐵路竣工前一年將是新線首批鐵路車輛需求高峰。例如石太線、鄭西線和廣深珠等時速300公里客運專線的動車組正籌備招標(biāo)，朔黃線也計劃排在大秦線（2008年大批量采購）之后于2009年批量購置和諧型電力機(jī)車。因此，與高鐵相關(guān)的鐵路車輛和軌道配件業(yè)務(wù)更為樂觀。 

　　為了滿足車輛提速要求，鐵道部開始對現(xiàn)有30萬輛車輛更新改造，涉及搖枕、車輪、車軸、軸承等部件。部分零部件需求增長出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，鐵路車輛配件生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入業(yè)績高速增長期。 

　　鐵道部規(guī)劃，到2010年機(jī)車、客車、貨車的保有量將分別達(dá)到1.9萬輛、4.5萬輛和70萬輛。考慮到車輛的老舊淘汰以及技術(shù)淘汰，預(yù)計未來四年機(jī)車、客車、貨車的總需求增速將超過30％。 
　　所以在鐵路建設(shè)后幾年，鐵路機(jī)車車輛購置費的增長速度將明顯快于投資額的增長，未來幾年鐵路投資的核心是快速客運網(wǎng)建設(shè)，受益的將主要是動車組、城軌車輛，以及電力機(jī)車生產(chǎn)廠商。 

　　龍華表示，總體而言，車輛配件企業(yè)受益于鐵路車輛的提速改造，最早迎來景氣高峰；鐵路整車企業(yè)的景氣高峰要在鐵路路網(wǎng)建設(shè)陸續(xù)建成之后才能迎來，持續(xù)增長動力強(qiáng)勁。 

　　目前，國內(nèi)生產(chǎn)鐵路車輛的上市公司主要是中國南車（601766行情,愛股,主力動向）、北方創(chuàng)業(yè)（600967行情,愛股,主力動向）和晉西車軸（600495行情,愛股,主力動向），中國南車將受益最大。 

　　鐵路電氣：后續(xù)投資較大 

[Page]　　本輪鐵路建設(shè)和改造的電氣化要求大大提高，要求國產(chǎn)設(shè)備的使用率和國產(chǎn)化率要由原來的不足10％提升到70％，必然會給行業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來大量的訂單。 

　　據(jù)了解，鐵路電氣化設(shè)備可分為兩大類：一類是一次高壓電路中所有的電氣設(shè)備，即為一次設(shè)備；二類是二次控制、信號和測量電路中的所有電氣設(shè)備，即為二次設(shè)備。 

　　一次設(shè)備中，目前國內(nèi)鐵路牽引變壓器的主要生產(chǎn)企業(yè)是云南變壓器廠、長沙變壓器廠和上市公司臥龍電氣控股的銀川變壓器廠，三家企業(yè)占據(jù)了80％左右的市場份額；特變電工控股的昌吉變壓器廠也已經(jīng)開始介入鐵路變壓器市場。二次設(shè)備中，一方面由鐵道部下屬相關(guān)機(jī)構(gòu)承擔(dān)，另一方面電力系統(tǒng)下的二次設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)也是絕對生力軍，相關(guān)公司有國電南自、許繼電氣和湘電股份等。

　　工程機(jī)械：鐵路設(shè)備需求大 

　　鐵路施工現(xiàn)場作業(yè)項目增加、施工難度大，需要大孔徑的打樁施工、大排量的混凝土現(xiàn)場澆筑、更多的物料吊裝作業(yè)等，因此對旋挖鉆機(jī)、混凝土泵車、汽車起重機(jī)等需求比重加大。 

　　鞠厚林表示，目前鐵路新建以高速客運專線為主，這類工程橋梁和隧道多，在施工中，除了使用大量的專用設(shè)備外，對混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、土方設(shè)備的用量也較大。 

　　以京滬高鐵為例，工程機(jī)械總采購額占到京滬高鐵基建投資總額的10％左右。國泰君安分析師章秀奇認(rèn)為，受益最大的工程機(jī)械品種依次為旋挖鉆機(jī)、起重機(jī)、混凝土設(shè)備、鏟土設(shè)備，受益較為直接的上市公司為徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工、山河智能。
　　
　　水泥需求：區(qū)域特征明顯 

　　隨著“十一五”期間鐵路投資大幅增加，一方面大幅新增的鐵路公里數(shù)刺激了水泥需求；另一方面，為了維護(hù)生態(tài)和當(dāng)?shù)亟煌ǖ脑?，無論高鐵還是客運專線大多采用高架橋的方式，使單位公里水泥消耗量提高了1-3倍。 

　　“大型的、標(biāo)準(zhǔn)化的新型干法水泥企業(yè)是鐵路建設(shè)水泥的主要供應(yīng)商”。龍華表示，由于鐵路建設(shè)周期3-6年不等，比較保守地按照4年土建的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)測算年均水泥需求量，再綜合規(guī)模大型企業(yè)的年產(chǎn)量后，發(fā)現(xiàn)鐵路建設(shè)對于地方品牌水泥需求推動力最大的依次為西北、華北、西南、華中、東北、華東和華南。 

　　龍華認(rèn)為，受益最大的是西北板塊中的祁連山、賽馬實業(yè)、青松建化和天山股份，其次是西南板塊的拉法基、四川金頂，華北板塊的冀東水泥，華東板塊的福建水泥和華中地區(qū)的華新水泥。 

　　鋼鐵化工：受益鐵路建設(shè) 

　　鐵路用鋼的市場很大，其鋼材主要用于新建鐵路、舊有鐵路的維修和改造、機(jī)車及車輛的制造與維修、鐵路橋梁的建造等。其中鐵道建設(shè)用鋼材品種分為5大類，包括線路用鋼、軌枕用鋼、車輛用鋼、橋梁用鋼、電氣化鐵路用鋼等。 

　　“鐵路的提速對鐵路所用的鋼材在質(zhì)量、品種、規(guī)格上的要求也不斷提高，以盡快適應(yīng)鐵路市場的需求”。鞠厚林表示，一是強(qiáng)化干線的建設(shè)和改造，二是推進(jìn)機(jī)車、車輛發(fā)展，三是大力發(fā)展高速鐵路、重載鐵路和城市地鐵。 

　　鐵路用鋼需求在2007年曾達(dá)到1392億元的最高值，但2008、2009年鋼材需求必將進(jìn)一步增加，進(jìn)入鋪軌期后，鋼材需求將更加明顯。 

[Page]　　目前重軌將逐步由每米50公斤軌型向每米60公斤及每米75公斤軌型轉(zhuǎn)化，預(yù)計到2010年重軌的需求總量將要達(dá)到150-160萬噸。 

　　另外，鐵路投資還將拉動部分化工產(chǎn)品消費。據(jù)測算，單公里鐵路投資中，化工品消費占比約3％-5％，其中鐵路投資對爆破產(chǎn)品的拉動作用最為顯著。預(yù)計未來三年鐵路投資對爆破行業(yè)年需求在15億元左右，對全行業(yè)需求拉動在10％左右。 

　　鐵路投資受益部分上市公司業(yè)績與評級