三一重工公告,擬向梁穩(wěn)根等10名自然人(三一集團(tuán)的實(shí)際控制人)收購三一重機(jī)投資有限公司100%的股權(quán),本次交易完成后,三一重機(jī)挖掘機(jī)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)全部注入上市公司。三一集團(tuán)或其實(shí)際控制人以4億元的凈資產(chǎn)換得三一重工1.18億股,稱得上是低價增持。 

  我們認(rèn)為,定向增發(fā)收購集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方案符合預(yù)期。本次收購方案已在市場預(yù)期之中,與預(yù)期方案相同的是收購集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),增厚每股收益;不同之處在于三一集團(tuán)或其實(shí)際控制人增持了上市公司7.34%的股份。

  以三一重機(jī)2008年6月30日賬面價4.09億元(未經(jīng)審計)計算,本次收購溢價3.84倍。公告中預(yù)測三一重機(jī)2008年凈利潤為1.456億元(扣除證券投資虧損后的凈利潤為2.1億元),2009年預(yù)計凈利潤為3.8億元,則2008年和2009年按股權(quán)價值19.8億元測算的模擬市盈率為13.60倍(扣除證券投資虧損的市盈率為9.43倍)和5.21倍,略高于可比公司中聯(lián)重科和徐工科技2008年的PE,2009年P(guān)E明顯低于行業(yè)平均水平。

  本次增持后三一重機(jī)已成為國產(chǎn)挖掘機(jī)品牌的龍頭。2007年,斗山、現(xiàn)代、小松、日立、卡特比勒前5位合資品牌銷量合計4.5萬臺,占據(jù)了國內(nèi)市場約70%的市場份額,2008年三一重機(jī)增長更為迅速,前9個月銷售挖掘機(jī)2344臺,市場占有率達(dá)到3.2%,成為國內(nèi)國產(chǎn)品牌的佼佼者。我們預(yù)計2008年、2009年三一重機(jī)的銷售收入為23億元和38億元。

  三一重機(jī)挖掘機(jī)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)全部進(jìn)入上市公司,三一重機(jī)研究院以及挖掘機(jī)環(huán)保節(jié)能技術(shù)、液壓技術(shù)也進(jìn)入上市公司。三一重工的主導(dǎo)產(chǎn)品將覆蓋混凝土輸送泵、混凝土泵車、全液壓振動壓路機(jī)、瀝青攤鋪機(jī)、旋挖鉆機(jī)、履帶起重機(jī)、大中小型挖掘機(jī)等工程機(jī)械系列產(chǎn)品。三一重機(jī)擁有國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)人員,我們認(rèn)為未來關(guān)鍵零部件的技術(shù)會取得突破,目前主要的零部件進(jìn)口主要來自于日本川崎。 


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2024-12-24 21:08:19