隧道股份：業(yè)績以平穩(wěn)增長為主基調

　　公司是我國軟土隧道工程領域的領軍者。公司是目前世界唯一一家同時具有隧道施工和盾構制造優(yōu)勢的企業(yè)，依托隧道施工的經營主業(yè)，公司在與之相關的設計服務、機械制造以及項目運營等領域展開多元化經營，目前這些業(yè)務已逐漸成為公司重要的利潤來源。

　　在產業(yè)鏈上的縱向延伸提升了公司的綜合競爭力。向上游延伸：公司在地鐵盾構設備、高精度鋼模等相關裝備制造領域已經具備替代進口的能力，并逐漸由軟土盾構向硬巖、復合盾構，由6.34m口徑的地鐵盾構向11m以上口徑的越江盾構發(fā)展。向下游延伸：公司通過BT或者BOT的項目運營方式，將施工收益和投資收益結合在一起，有效改善了純粹施工業(yè)務利潤率低的不利局面。

　　在通脹壓力下，各分部業(yè)務的前景分析：

　　1.運營項目業(yè)務為公司帶來穩(wěn)定的利潤保障，預計08-10年貢獻凈利潤分別為2.37億、2.53億和2.72億元。

　　計入主營業(yè)務利潤部分：公司的大連路隧道、寧波常洪隧道和嘉瀏高速3個BOT項目從03年起陸續(xù)進入了項目運營期，經營期均為25年。07年為公司實現運營服務收入共計約2.8億元。其中，大連路隧道為非向公眾收費項目，07年貢獻收入2200萬元，該部分收入在未來不會出現大的波動；其余2個BOT項目為向公眾收費項目，07年分別貢獻收入1億元和1.57億元，該部分收入在未來會隨著車流量的增加而有一定程度的增長。我們預計，未來幾年這3個BOT項目將為公司帶來的運營服務利潤在1.25億元/年以上。

　　計入BOT、BT項目投資收益部分：大連路隧道、常州城市建設BT項目未來幾年能夠為公司帶來1.25億元/年的投資收益。

　　計入股權投資收益部分：公司參股的上海建泰有限公司的滬嘉高速每年也能夠為公司帶來4600萬元左右的股權投資收益。