三一重工：收入有望保持增長態(tài)勢

　　公司一季度營業(yè)收入26.6 億元，較上年同期增長38.74%；凈利潤3.0255 億元，同比下降17.41%；EPS0.30 元。2008 年一季度收入實際增長98.7%。原因是2007 年同期因實施新企業(yè)會計準則影響調增營業(yè)收入5.80 億元，剔除該影響因素后，2008 年一季度較2007 年同期實際增長98.70%，收入增長主要來源于泵車銷售的增長和出口增長。2008 年一季度主業(yè)利潤增長約100%。

　　股票投資收益成為判斷該公司價值的最大障礙，可喜的是公司已經承諾在2008年8 月份之后不再進行股票投資。

　　我們預計2008 年三一重工收入增速仍然可以快于工程行業(yè)平均水平，收入有望保持40%左右速度增長。雖然政府提出了2008 年宏觀調控的主基調，但是2008 年混凝土機械受益產業(yè)政策推動（符合國家節(jié)能減排政策），國內縣級市是商品混凝土推廣階段，泵車需求旺盛，預期增速40%左右。

　　2008 年鋼材成本壓力是工程機械企業(yè)面臨的主要問題，由于三一主營泵車和旋挖鉆機均屬于高附加值工程機械，另外由于泵車長臂化趨勢很迅速，產品附加值提升，因此，鋼材成本上升對三一影響比較有限，不會導致公司業(yè)績有明顯的下降影響。

　　我們預計2008 年、2009 年三一重工業(yè)績分別為2 元和2.55 元，對應2008 年和2009 年PE分別是18 倍和14 倍，估值比較合理，建議“買入”。