萬科A：累計(jì)調(diào)整巨大 關(guān)注反彈機(jī)會

　　隨著房企IPO重新開閘，地產(chǎn)股受到政策和心理層面的影響有望得到緩和，而眾多地產(chǎn)股跌幅很多已經(jīng)接近或超過腰折，其風(fēng)險(xiǎn)在下跌過程中已經(jīng)有效釋放，從地產(chǎn)股的年報(bào)業(yè)績來看，其盈利水平仍然排在各個(gè)行業(yè)前列，投資價(jià)值有望再度顯現(xiàn)，個(gè)股關(guān)注（000002）萬科A。

　　穩(wěn)健策略 回避發(fā)展中瓶頸問題

　　作為行業(yè)龍頭，公司在經(jīng)營風(fēng)格上一直領(lǐng)先于整個(gè)行業(yè)，今年1月份公司實(shí)現(xiàn)銷售面積23萬平方米，銷售金額18.5億元，同比增長11.65%和11.72%。在市場對房地產(chǎn)銷售一片看淡的情況下，萬科的銷售面積和銷售額同比都獲得了11%的增長，這一方面說明公司產(chǎn)品的營銷策略得力。我們認(rèn)為低價(jià)銷售的策略符合公司一貫奉行的快速周轉(zhuǎn)的經(jīng)營理念，大大轉(zhuǎn)移了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，使其擁有足夠的現(xiàn)金用于后續(xù)開發(fā)以及市場并購等經(jīng)營活動，考慮到低價(jià)銷售策略僅在部分城市中施行，其對公司整體毛利率水平影響不大，但有效解決了快速發(fā)展中的瓶頸問題，值得長期關(guān)注。

　　工廠化專業(yè)化 經(jīng)營 前景值得期待

　　公司的工廠化生產(chǎn)進(jìn)程順利，大規(guī)模運(yùn)用指日可待。大規(guī)模的工廠化生產(chǎn)能夠縮短建造周期、提高工程質(zhì)量、減少施工人員、降低資源浪費(fèi)等。目前公司已通過工廠化生產(chǎn)建成上海新里程項(xiàng)目等，預(yù)計(jì)2008年將繼續(xù)新開工50萬平方米，2009年新開工約120萬平方米，2009年后將大規(guī)模應(yīng)用工廠化生產(chǎn)。短時(shí)間內(nèi)住宅工廠化生產(chǎn)對業(yè)績沒有明顯提升影響，但它解決了公司快速發(fā)展的瓶頸問題。公司2007年獲取土地儲備資源約1069萬平方米，基本完成2007年計(jì)劃儲備面積1000萬平方米，從新增土地儲備分布來看，項(xiàng)目仍然分布在珠三角、長三角及環(huán)渤海區(qū)域，占到儲備面積的84％，其它區(qū)域主要是成都和武漢，占到14％，項(xiàng)目資源儲備能夠保證08、09年迅速擴(kuò)張需要，前景值得期待。

　　大幅調(diào)整 有望反彈

　　二級市場上，該股自產(chǎn)業(yè)出臺較嚴(yán)厲的調(diào)控政策以來股價(jià)作出了快速的反應(yīng)，自去年11月以來經(jīng)歷了數(shù)輪調(diào)整，累計(jì)下調(diào)空間將近45%，作為業(yè)績有效增長的藍(lán)籌，下跌后投資價(jià)值將會重新顯現(xiàn)，此外技術(shù)上該股也初步體現(xiàn)出股價(jià)企穩(wěn)的跡象，有望吸引資金的關(guān)注，建議投資者適當(dāng)關(guān)注。