科達(dá)機(jī)電：股權(quán)激勵將成騰飛的潤滑劑

　　公司2 月5 日的董事會決議公告擬調(diào)整股權(quán)激勵計劃的授權(quán)日至2007 年3月16 日，按當(dāng)日收盤價10.85 元計算行權(quán)基準(zhǔn)價較此前提高約131%。

　　我們認(rèn)為股權(quán)激勵計劃實施帶來的管理費用增長僅僅是會計處理，并不改變公司本身實際盈利己現(xiàn)金流狀況。按股權(quán)激勵計劃方案，行權(quán)期內(nèi)各年度管理費用增加約2983 元，折合為EPS 不超過0.20 元，并帶來每年約1.6%的總股本擴(kuò)大。

　　公司08、09 年繼續(xù)保持高成長將有效消化相關(guān)管理費用上升對報表盈利的影響。我們認(rèn)為公司股權(quán)激勵的實施將不會出現(xiàn)前期某上市公司因股權(quán)激勵實施而導(dǎo)致當(dāng)年虧損的尷尬局面。

　　維持我們對公司現(xiàn)有陶瓷機(jī)械業(yè)務(wù)的樂觀預(yù)期。此外，我們也看好公司的多元化努力，預(yù)計“新型節(jié)能環(huán)保墻體材料成套設(shè)備項目”將在08 年起產(chǎn)生顯著的收入及盈利貢獻(xiàn)。

　　公司控股的子公司一方制藥已達(dá)到IPO 的收入及盈利標(biāo)準(zhǔn)。若一方制藥在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板開放后實現(xiàn)IPO，公司所持有的股權(quán)將大為升值，按公司現(xiàn)有總股本將帶來約每股2.70 元的安全邊際。維持“增持”評級。