中聯(lián)重科：厚積勃發(fā)的追趕者 目前股價被低估

　　2007年1-11月，工程機械行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長42.71％，預(yù)計全年增速在40％以上。在宏觀調(diào)控影響下，2008年開始行業(yè)增速將會明顯趨緩，但仍將保持20％左右的高增長水平。

　　公司是行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)之一，多年來國有企業(yè)的實力沉淀和集團改制激發(fā)出來的巨大增長潛力，奠定了公司厚積勃發(fā)的基礎(chǔ)，并成為工程起重機械與混凝土機械的追趕者?！肮芾韯?chuàng)效益”和六大工業(yè)園產(chǎn)能釋放是公司高增長主要驅(qū)動因素，預(yù)計其未來三年凈利潤復(fù)合增長率為30.91％。

　　工程起重機業(yè)務(wù)：泉塘工業(yè)園和常德灌溪工業(yè)園進入產(chǎn)能釋放高峰期，做為僅次于徐工重型的行業(yè)第二位的追趕者，公司在20噸以上大噸位市場具有一定優(yōu)勢，并通過提升技術(shù)水平和性價比來參與行業(yè)的有序競爭，預(yù)計未來三年的年均增速將超過30％；混凝土機械業(yè)務(wù)：麓谷產(chǎn)業(yè)園進入產(chǎn)能釋放高峰期，公司依托市場營銷與售后服務(wù)等軟件方面的不斷改善來參與激烈的市場競爭，市場份額不斷提升，厚積勃發(fā)的追趕勢頭強勁，預(yù)計未來三年的年均增速將超過35％；中聯(lián)科技園、望城工業(yè)園和上海工業(yè)園等三大產(chǎn)業(yè)園也都進入產(chǎn)能釋放高峰期，通過技術(shù)提升與產(chǎn)品鏈的完善均步入高增長期，預(yù)計未來三年的年均增速將達到30％以上。

　　催化劑：2007年年報與2008年一季度季報的超預(yù)期；工程起重機械、混凝土機械等市場份額，以及出口市場的進一步拓展。

　　風(fēng)險因素：宏觀調(diào)控影響和惡性價格競爭等的不確定性；所得稅上調(diào)、應(yīng)收賬款大幅增加等的不確定性。我們給予公司1.0倍PEG和30.91倍PE的估值水平，對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價為63.76元，公司目前股價存在低估，維持增持投資評級。