解讀三一重工的未來與股價展望

　　三一重工所處的行業(yè)是工程機械行業(yè)，目前的主產品是混凝土泵車，占公司主營收入的70%。

　　同行競爭：在混凝土泵車領域，三一重工市場占有率為45%，第二名的中聯(lián)重科為25%，超過20個百分點。三一有很強的技術和品牌優(yōu)勢，在國內公司產品售價比競爭對手高占5個百分點左右，盈利能國遠比對手強；在國外，面對國外競爭巨頭，公司在技術上沒有劣勢，但是在價格有很大的優(yōu)勢。

　　潛在和替代競爭：目前還沒有更好的替代品；本行業(yè)技術壁壘相對較高，新進廠商短期內很難形成威脅。

　　原材料來源競爭：公司產品的主原料為鋼材，鋼鐵產品同質化較嚴重，競爭也較劇烈，三一的原料議價能力長期來說沒有多大的威脅。

　　用戶競爭：三一品牌的已經實實在在的為公司帶來了溢價的利潤，它的用戶大都為建筑施工公司，相對來建筑施工行業(yè)的集中度還不是很高，在可以預見的數年內三一對客戶的議價能力不會受到嚴重威脅。

　　二、成長空間

　　行業(yè)成長空間：國內基礎設施和城市化進程是工程式機械行業(yè)快速發(fā)展的原動力，未來幾年國內需求年均增速在20％以上（出口增速在35%以上）。相對混凝土泵車這個子行業(yè)來說，空間就更為廣闊，2006年，國內部分大中城市的商品混凝土使用率已高達80%以上，達到歐美發(fā)達國家城市的水平，但目前國內平均商品混凝土使用率約20%，與國際60%的水平有較大差距。07年7月全國有19個城市禁止市內混凝土現(xiàn)場攪拌，08年7月將有36個城市加入禁止之列，這對混凝土泵車行業(yè)是個難得的機遇。

　　企業(yè)的成長空間：

　　1、混凝土泵車國內市場的快速增長、出口市場的高速增長（印度度再建一個三一，美國三一以組裝為主，巴西三一正在籌備中、公司全球銷售、服務網絡已經基本建立）

　　2、集團旋挖鉆機已經注入公司，也屬行業(yè)領頭，增長可期。液壓挖掘機也已運作成熟，估計08年會注入上市公司。

　　可以看出，三一的戰(zhàn)略方向分為兩個，一是拓展現(xiàn)有產品的市場面，抓住國內市場擴容帶來的商機，布局全球，特別是公司有優(yōu)勢的印度、巴西和非州市場；二是集團豐富產品線，條件成熟后注入上市公司，利用上市公司的全球銷售平臺快速擴張。

　　三、管理層

　　三一是民營企業(yè)，管理機制很靈活，相對于其它的工程式機械上市公司來說，三一重工的優(yōu)秀的管理團隊無疑是它的很大的優(yōu)勢。董事長梁穩(wěn)根為人低調，但是充滿激情和夢想，即便在最困難的時候也沒有放棄他追求的夢想，在三一被他員工敬如神一般。三一已經形成自已獨特的成長文化，舍得花錢培養(yǎng)他的團隊。

　　四、綜述

　　對比才更有意義，對比公司：山推股份、中聯(lián)重科、柳工、安微合力、徐工科技、太原重工、山河智能、力源液壓。

　　07年半年報主營業(yè)務和主營業(yè)務增長均較好的有三一重工、山推股份、中聯(lián)重科、安微合力、力源液壓、山河智能。

　　山推的技術來源于合資，自我創(chuàng)新研發(fā)方面略顯不足，再者推土機的市場容量相對小一些。同比之下，三一的成長性更主動些。

　　中聯(lián)重科的成長性也不錯，但因為國企的機制問題，它的擴張欲望遠沒有三一那么強。

　　事實上除了三一和山河智能外，其它同行均或多或少的的因為國企的機制問題，說它們成長，恐怕更多的只是受益于行業(yè)性的增長。三一重工更多的是內函式和外延式共同增長，這得益于它的獨特的成長文化。

　　五、估值

　　預計三年內三一重工年增長率在50%以上，截止9月30日，前四個季度每股收益預計為1.02元（扣除股票投資收益的影響）。增長率大于30%，取PEG=1.2，邊際安全系系取20%，那么相對安全的買入價格為69元?？紤]一下投資收益，參考大市環(huán)境，多加兩三塊也無不可。未來可以高看到120元甚至更高的價位。