廈工股份：內(nèi)部體制改革 外部資源整合已初見成效

　　大股東積極扶持廈工發(fā)展2006新成立的廈門機電集團是廈工股份的實際控制人，廈工股份是集團的核心企業(yè)，也是集團的資本運作主要平臺。發(fā)展壯大廈工股份對實現(xiàn)集團戰(zhàn)略目標具有重要意義，目前集團對工程機械產(chǎn)業(yè)前景及廈工的發(fā)展充滿信心，準備重點扶持工程機械產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成主業(yè)更加突出、經(jīng)營和效益規(guī)模更大、競爭力更強的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。

　　北方基地建成投產(chǎn)將有效降低成本公司在河南焦作建立北方生產(chǎn)基地，預計2007年12月試生產(chǎn)，2008年1月進行批量生產(chǎn)。北方基地的建設將大大降低公司的運輸成本和人工成本，預計成本將下降1萬元/臺。

　　零部件自制率提高，毛利率呈上升態(tài)勢廈工以往的零部件大部分是外協(xié)生產(chǎn)，導致企業(yè)的零部件采購成本高企，產(chǎn)品毛利率不斷下降。目前，公司決定關鍵零部件完全自制，橋箱自制率已由以往的20％提高到60％，未來將達到100％自制。

　　興業(yè)證券股權將為公司貢獻投資收益興業(yè)證券2007年增資擴股后，總股本為15.08億。廈工股份持有增資后的興業(yè)證券3750萬股。從今年興業(yè)證券的經(jīng)營情況看，扭虧為盈已成定局，未來將為公司貢獻大量投資收益。

　　募集資金項目前景看好廈工股份本次非公開發(fā)行不超過6500萬股，擬籌集資金43000萬元，募集資金主要用于驅(qū)動橋及變速箱擴大生產(chǎn)規(guī)模技術改造、液壓挖掘機擴大生產(chǎn)規(guī)模和小型工程機械技術改造等項目。上述項目達產(chǎn)后，預計年新增利潤分別為5787.8萬元、5886.58萬元和1941.06萬元。

　　盈利預測與投資評級我們預測公司2007～2009年凈利潤分別為，按照現(xiàn)總股本5.39億股計算，公司未來三年EPS分別為0.38元、0.54元和0.71元。按照08年30倍市盈率，公司一年內(nèi)的合理價值為16.2元?？紤]到工程機械行業(yè)高景氣度和公司內(nèi)外改革初見成效，我們認為公司未來會有較大的增長潛力，給予“買入”的投資評級。