山河智能:樁工機械受益高鐵施工
鐵路建設(shè)直接拉動工程機械行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品需求。定性的分析,對需求的增量貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在07、08年。分產(chǎn)品看,預(yù)計樁工機械、汽車起重機、混凝土機械未來三年增長速度60%、30%、30%。
山河智能是國內(nèi)工程機械行業(yè)內(nèi)的中小型民營企業(yè):特色鮮明:
產(chǎn)品差異化。核心業(yè)務(wù)樁工機械在行業(yè)內(nèi)排名第一,新培育產(chǎn)品小型挖掘機排名第二。其中液壓靜力壓樁機國內(nèi)市場份額40%以上。旋挖鉆機國內(nèi)市場份額估計也在15%以上,排名行業(yè)前三位。
研發(fā)制造能力強。公司是高校教授創(chuàng)業(yè)7年發(fā)展起來,核心團隊人員精通技術(shù),推出新產(chǎn)品能力強、速度快。制造能力強,小型挖掘機形成批量生產(chǎn)能力,覆蓋件、液壓缸自制,旋挖鉆機底盤自制,在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,可以向高噸位液壓挖掘機擴展。
小挖產(chǎn)品滲透國際市場取得成效。銷售境外占比約40%,在歐洲市場銷售形成規(guī)模。推出滑移裝載機等,境外需求前景看好。
成本控制能力強,銷售政策穩(wěn)健。
成長前景看好:按目前的步伐推進(jìn),山河智能有望在中國工程機械行業(yè)占有一席之地,縮小同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)三一、中聯(lián)、徐工的規(guī)模差距。
07年,在旋挖鉆機、小型工程機械推動下,銷售規(guī)模在06年基礎(chǔ)上翻一番以上。08、09年繼續(xù)保持40%以上的增長速度。
估值短期略高,長期仍有潛力。目前,我們重點跟蹤的工程機械上市公司估值水平約30倍2007年P(guān)E,山河智能接近60倍。
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