中聯(lián)重科:業(yè)績(jī)將主要來(lái)源于自身

　　中聯(lián)重科（000157）主打產(chǎn)品行業(yè)地位：混凝土機(jī)械是公司傳統(tǒng)產(chǎn)品，主打產(chǎn)品泵車(chē)、拖泵的市場(chǎng)銷(xiāo)量位居國(guó)內(nèi)同行第二，06年市場(chǎng)占有率25% -30%。HG系列布料機(jī)和TCP系列起重布料兩用機(jī)均為國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)，產(chǎn)品處于壟斷地位；汽車(chē)起重機(jī)的行業(yè)地位第二，06年市場(chǎng)占有率18.6%。公司上市以來(lái)，六年收入增長(zhǎng)超過(guò)18倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率約63%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)接近9倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率約44%。

　　基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的持續(xù)投入拉動(dòng)混凝土機(jī)械的市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)07年銷(xiāo)售收入30.6億元，同比增長(zhǎng)95%；實(shí)現(xiàn)毛利9.79億元，同比增長(zhǎng) 104.04%；其中主打產(chǎn)品各類泵車(chē)、拖泵銷(xiāo)售1100臺(tái)左右，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。汽車(chē)起重機(jī)受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小；目前國(guó)內(nèi)僅有中聯(lián)浦沅與徐重兩家具有 16噸以上起重機(jī)底盤(pán)制造能力，具相當(dāng)高的進(jìn)入壁壘，預(yù)計(jì)07、08年起重機(jī)收入將保持30%左右的增速，分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入29億元、37億元。公司擬出資收購(gòu)建機(jī)院部分與其主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)，公司擬收購(gòu)資產(chǎn)均為與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，收購(gòu)?fù)旰螅P(guān)聯(lián)交易問(wèn)題將得到妥善解決，預(yù)計(jì)07年7月份開(kāi)始實(shí)現(xiàn)并表， 07年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約4300萬(wàn)元，08年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1億元，分別增厚公司07、08年每股收益0.056元、0.13元。

　　天相投顧分析師任琳娜預(yù)計(jì)，公司07、08年分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入75.35億元、104.86億元，同比增長(zhǎng)62.90%、 39.17%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.87億元、13.3億元，同比增長(zhǎng)84.39%、49.93%；每股收益分別為1.166元、1.748元。綜合考慮公司的行業(yè)地位、未來(lái)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)性，目前股價(jià)明顯低估。按照08年業(yè)績(jī)及30倍市盈率計(jì)算，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為52元。維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。