柳工產(chǎn)業(yè)鏈延伸促增長

  公司作為裝載機行業(yè)龍頭,產(chǎn)品品牌和技術(shù)優(yōu)勢明顯,挖掘機產(chǎn)品成為國內(nèi)民族品牌的一面旗幟,企業(yè)管理層經(jīng)營效率是國內(nèi)國有工程機械企業(yè)上市公司中十分突出的,未來可能進(jìn)入叉車領(lǐng)域,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸,出口市場空間巨大,預(yù)計今后三年業(yè)績增幅達(dá)25%以上。

  預(yù)計2007-2009年每股收益將為1.05元,1.35元,1.67元,同比增長40.00%、28.57%和23.70%,成長性突出。完全可以參考安徽合力的估值水平(2007年的動態(tài)市盈率為30倍左右),則公司目標(biāo)價位為31.50元,目前低估26.34%,投資評級“買入”。

  一季度業(yè)績超預(yù)期

  柳工(000528)2006年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤為51.82億元和3.57億元,同比增長27.33%和71.27%,每股收益為0.75元,凈資產(chǎn)收益率為19.01%,業(yè)績符合預(yù)期。2007年一季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤為15.24億元和1.06億元,同比增長13.33%和40.52%,每股收益為0.22元,凈資產(chǎn)收益率為19.01%。業(yè)績略超出市場預(yù)期,主要因為公司一季度盈利能力繼續(xù)上升,毛利率達(dá)19.80%,比2006年年底上升了1.4個百分點;且公司投資收益由負(fù)變正,一季度投資收益為764.88萬元。

  管理構(gòu)筑核心競爭力

  公司的管理團(tuán)隊是目前國內(nèi)國有工程機械企業(yè)中管理效率和經(jīng)營能力最突出的團(tuán)隊之一。

  公司從1995年就開始注重團(tuán)隊建設(shè)和管理效率的提高,注重成本控制和財務(wù)風(fēng)險管理,其裝載機產(chǎn)品按揭比例只有30%左右,且無分期付款,在裝載機生產(chǎn)企業(yè)中其管理效率和成本控制能力十分顯眼。公司零部件、原材料采購都經(jīng)過委員會決策,成本控制層層銜接,實現(xiàn)了零部件倉儲配備的“零誤差率”。公司的管理團(tuán)隊的高效和成本、財務(wù)控制有度來自其高管的薪酬激勵。從2002年開始公司調(diào)整了高管的薪酬體系,對于其激勵力度大幅增加。行業(yè)的景氣帶來了公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。公司的經(jīng)營管理團(tuán)隊對公司未來的定位是:立足自主創(chuàng)新,從一家傳統(tǒng)的工程機械制造企業(yè)成為一家客戶導(dǎo)向、提供全面解決方案的合作方,力爭成為中國工程機械第一國際品牌,正如公司宣傳所說“世界柳工,源自中國”。

  叉車項目迎來獲利期

  叉車產(chǎn)品的抗周期性和不斷增長的市場規(guī)模使得集團(tuán)公司2002年開始進(jìn)入叉車領(lǐng)域,收購了上海叉車有限公司,成立了上海柳工叉車有限公司。目前正在進(jìn)行產(chǎn)品試制,部分樣機已經(jīng)問世,2006年叉車產(chǎn)量達(dá)810臺,預(yù)計2008年產(chǎn)量可達(dá)2000臺以上,進(jìn)入獲利期。集團(tuán)公司叉車項目"十一五"規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)1萬臺以上,并帶動柳州叉車配套行業(yè)的發(fā)展,預(yù)計投產(chǎn)后可實現(xiàn)銷售收入8-10億元,進(jìn)入叉車行業(yè)前3名。從集團(tuán)公司以往對公司的一貫支持態(tài)度(2006年柳工收購了集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)-柳州采埃孚49%股權(quán)),集團(tuán)公司叉車業(yè)務(wù)經(jīng)培育經(jīng)營穩(wěn)定后,有望使得柳工的產(chǎn)品鏈得到進(jìn)一步延伸。

  投資建議

  公司作為裝載機行業(yè)龍頭,產(chǎn)品品牌和技術(shù)優(yōu)勢明顯,挖掘機產(chǎn)品成為國內(nèi)民族品牌的一面旗幟,企業(yè)管理層經(jīng)營效率是國內(nèi)國有工程機械企業(yè)上市公司中十分突出的,未來可能進(jìn)入叉車領(lǐng)域,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸,出口市場空間巨大,預(yù)計今后三年業(yè)績增幅達(dá)25%以上。預(yù)計2007-2009年每股收益將為1.05元,1.35元,1.67元,同比增長40.00%、28.57%和23.70%。成長性突出,完全可以參考安徽合力(600761)的估值水平(2007年的動態(tài)市盈率為30 倍左右),則公司目標(biāo)價位為31.5元,目前低估22.09%,投資評級“買入”。

  而公司目前存在的不確定因素在于,鋼材等原材料價格波動、人民幣匯率波動、裝載機技改項目的進(jìn)度。


(中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處)

編輯:

監(jiān)督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

本文內(nèi)容為作者個人觀點,不代表水泥網(wǎng)立場。聯(lián)系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

最新評論

網(wǎng)友留言僅供其表達(dá)個人看法,并不表明水泥網(wǎng)立場

暫無評論

發(fā)表評論

閱讀榜

2024-12-24 10:05:05