三一重工依靠泵送機械實力繼續(xù)昂首股市

      盈利能力和經營質量進一步提高。主營收入增長80％，凈利潤增長158％，是目前工程機械上市公司中凈利潤最高的公司，同時公司混凝土機械的毛利率提高了1.02個百分點，凈資產收益率提高了近10個百分點，應收帳款占銷售收入比重降低了10個百分點，顯示了公司強大的盈利能力和經營質量的進一步提高。

      國內泵送機械龍頭地位得到鞏固。2006年三一重工的主產品混凝土泵車繼續(xù)高歌猛進，市場份額已經超過55％，成為和普茨麥斯特、施維英并列的世界三大泵送機械制造商。

      綜合競爭力最強，2007繼續(xù)高增長。純粹的私有股權和民營機制賦予了三一重工敏捷的反應速度和強大的執(zhí)行力，國內完善的機械制造業(yè)基礎和大量國企的存在提供了可用之才，國際產業(yè)轉移帶來新的增長點，我們認為三一重工是目前業(yè)內綜合競爭力最強的企業(yè)。2007年隨著印度工廠的投產和美國公司的建立，出口將繼續(xù)翻番，混凝土機械將增長25％以上，旋挖鉆機和起重機增長100％以上。

      降低評級至“推薦”。我們預測2007年和2008年每股收益分別為1.70元和2.02元，目前工程機械行業(yè)2007年平均市盈率在20倍左右，我們預測三一重工未來兩年的業(yè)績復合增長依然在40％以上，可以高出行業(yè)平均增長10個百分點以上，若按照相同的PEG來計算，三一重工2007年市盈率為(40%/30%)*20=26.67,則三一重工2007年合理價格（不攤?。?5.34元，雖然我們長期看好三一重工，但我們認為短期股價已基本到位，調低評級至“推薦”。