中聯(lián)重科：主導(dǎo)產(chǎn)品看好持續(xù)增長(zhǎng)能力強(qiáng)

　　投資要點(diǎn)：

　　2006年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入462,534.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.06%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)122,259.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.17%；凈利潤(rùn)48,090.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.89%。每股收益0.948元，基本符合我們的預(yù)期。公司分配為每10股派0.4元，轉(zhuǎn)增5股。

　　2006年，一大批國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目包括鐵路、公路、港口等陸續(xù)開(kāi)工，以及大量城鎮(zhèn)的基礎(chǔ)建設(shè)啟動(dòng)，固定資產(chǎn)投資增速保持較高水平，工程機(jī)械需求出現(xiàn)顯著上升。此外，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)生產(chǎn)的工程機(jī)械需求不斷上升，工程機(jī)械產(chǎn)品的出口量也在快速增長(zhǎng)。

　　從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，起重機(jī)械和混凝土機(jī)械仍是主營(yíng)收入的主要構(gòu)成部分，占收入的比例為87%，這兩種產(chǎn)品也是公司盈利的主導(dǎo)產(chǎn)品。2006年公司的出口增速達(dá)248%，主要原因在于公司實(shí)行了有效的出口戰(zhàn)略，目前公司主要采取直銷的模式，同時(shí)公司也在籌劃推進(jìn)代理商等其它模式。

　　2006年公司經(jīng)營(yíng)中遇到的困難，主要包括汽車起重機(jī)的產(chǎn)能受到制約，混凝土機(jī)械產(chǎn)品受到的進(jìn)口件短缺的不利影響。目前公司起重機(jī)技改工程和灌溪起重公司技改工程，已分別完成項(xiàng)目60%和85%的進(jìn)程，泉塘工業(yè)園工程和上海工業(yè)園工程也正在順利實(shí)施。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)1-2年，上述項(xiàng)目將基本可以滿足公司持續(xù)發(fā)展的需要，是公司保持快速增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)。

　　2007年，公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是：全年實(shí)現(xiàn)銷售收入55.5億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本40.6億元，利潤(rùn)5.8億元?？傮w經(jīng)營(yíng)情況比2006年增長(zhǎng)20%左右。

　　預(yù)計(jì)公司2007年和2008年的每股收益分別為1.20元和1.38元，目前股價(jià)為23.7元，2007年和2008年動(dòng)態(tài)市盈率分別為19.7倍和17倍，投資評(píng)級(jí)為"謹(jǐn)慎推薦"。

　　一、公司2006年高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期2006年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入462,534.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.06%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)122,259.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.17%；凈利潤(rùn)48,090.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.89%。每股收益0.948元，基本符合我們的預(yù)期。公司分配為每10股派0.4元，轉(zhuǎn)增5股。

　　二、公司主要產(chǎn)品增長(zhǎng)情況分析2006年，一大批國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目包括鐵路、公路、港口等陸續(xù)開(kāi)工，以及大量城鎮(zhèn)的基礎(chǔ)建設(shè)啟動(dòng)，固定資產(chǎn)投資增速保持較高水平，工程機(jī)械需求出現(xiàn)顯著上升。此外，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)生產(chǎn)的工程機(jī)械需求不斷上升，工程機(jī)械產(chǎn)品的出口量也在快速增長(zhǎng)。

　　從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，起重機(jī)械和混凝土機(jī)械仍是主營(yíng)收入的主要構(gòu)成部分，占收入的比例為87%，這兩種產(chǎn)品也是公司盈利的主導(dǎo)產(chǎn)品。

　　2006年公司的出口高速增長(zhǎng)，增速達(dá)248%。出口增長(zhǎng)的主要原因在于公司實(shí)行了有效的出口戰(zhàn)略，目前公司主要采取直銷的模式，同時(shí)公司也在籌劃推進(jìn)代理商等其它模式。

　　目前公司出口占總收入的比例僅為5%左右，未來(lái)仍有較大的出口增長(zhǎng)空間。

　　三、公司的未來(lái)發(fā)展前景公司的產(chǎn)能瓶頸解決后，將支持公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。2006年公司經(jīng)營(yíng)中遇到的困難，主要包括汽車起重機(jī)的產(chǎn)能受到制約，混凝土機(jī)械產(chǎn)品受到的進(jìn)口件短缺的不利影響。

　　針對(duì)以上問(wèn)題，公司正在進(jìn)行一系列產(chǎn)能擴(kuò)張，起重機(jī)技改工程和灌溪起重公司技改工程，已分別完成項(xiàng)目60%和85%的進(jìn)程，泉塘工業(yè)園工程和上海工業(yè)園工程也正在順利實(shí)施。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)1-2年，上述項(xiàng)目將基本可以滿足公司持續(xù)發(fā)展的需要，是公司保持快速增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)。

　　四、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)2007年，公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是：全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入55.5億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本40.6億元，利潤(rùn)5.8億元?？傮w經(jīng)營(yíng)情況比2006年增長(zhǎng)20%左右。

　　預(yù)計(jì)公司2007年和2008年的每股收益分別為1.20元和1.38元，目前股價(jià)為23.7元，2007年和2008年動(dòng)態(tài)市盈率分別為19.7倍和17倍，投資評(píng)級(jí)為："謹(jǐn)慎推薦"。