中聯(lián)重科：主導(dǎo)產(chǎn)品看好持續(xù)增長能力強

　　投資要點：

　　2006年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入462,534.11萬元，同比增長41.06%；主營業(yè)務(wù)利潤122,259.89萬元，同比增長44.17%；凈利潤48,090.01萬元，同比增長54.89%。每股收益0.948元，基本符合我們的預(yù)期。公司分配為每10股派0.4元，轉(zhuǎn)增5股。

　　2006年，一大批國家重點工程項目包括鐵路、公路、港口等陸續(xù)開工，以及大量城鎮(zhèn)的基礎(chǔ)建設(shè)啟動，固定資產(chǎn)投資增速保持較高水平，工程機械需求出現(xiàn)顯著上升。此外，國際市場對中國生產(chǎn)的工程機械需求不斷上升，工程機械產(chǎn)品的出口量也在快速增長。

　　從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，起重機械和混凝土機械仍是主營收入的主要構(gòu)成部分，占收入的比例為87%，這兩種產(chǎn)品也是公司盈利的主導(dǎo)產(chǎn)品。2006年公司的出口增速達248%，主要原因在于公司實行了有效的出口戰(zhàn)略，目前公司主要采取直銷的模式，同時公司也在籌劃推進代理商等其它模式。

　　2006年公司經(jīng)營中遇到的困難，主要包括汽車起重機的產(chǎn)能受到制約，混凝土機械產(chǎn)品受到的進口件短缺的不利影響。目前公司起重機技改工程和灌溪起重公司技改工程，已分別完成項目60%和85%的進程，泉塘工業(yè)園工程和上海工業(yè)園工程也正在順利實施。我們預(yù)計，未來1-2年，上述項目將基本可以滿足公司持續(xù)發(fā)展的需要，是公司保持快速增長的重要基礎(chǔ)。

　　2007年，公司的經(jīng)營目標是：全年實現(xiàn)銷售收入55.5億元，主營業(yè)務(wù)成本40.6億元，利潤5.8億元。總體經(jīng)營情況比2006年增長20%左右。

　　預(yù)計公司2007年和2008年的每股收益分別為1.20元和1.38元，目前股價為23.7元，2007年和2008年動態(tài)市盈率分別為19.7倍和17倍，投資評級為"謹慎推薦"。

　　一、公司2006年高速增長，符合預(yù)期2006年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入462,534.11萬元，同比增長41.06%；主營業(yè)務(wù)利潤122,259.89萬元，同比增長44.17%；凈利潤48,090.01萬元，同比增長54.89%。每股收益0.948元，基本符合我們的預(yù)期。公司分配為每10股派0.4元，轉(zhuǎn)增5股。

　　二、公司主要產(chǎn)品增長情況分析2006年，一大批國家重點工程項目包括鐵路、公路、港口等陸續(xù)開工，以及大量城鎮(zhèn)的基礎(chǔ)建設(shè)啟動，固定資產(chǎn)投資增速保持較高水平，工程機械需求出現(xiàn)顯著上升。此外，國際市場對中國生產(chǎn)的工程機械需求不斷上升，工程機械產(chǎn)品的出口量也在快速增長。

　　從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，起重機械和混凝土機械仍是主營收入的主要構(gòu)成部分，占收入的比例為87%，這兩種產(chǎn)品也是公司盈利的主導(dǎo)產(chǎn)品。

　　2006年公司的出口高速增長，增速達248%。出口增長的主要原因在于公司實行了有效的出口戰(zhàn)略，目前公司主要采取直銷的模式，同時公司也在籌劃推進代理商等其它模式。

　　目前公司出口占總收入的比例僅為5%左右，未來仍有較大的出口增長空間。

　　三、公司的未來發(fā)展前景公司的產(chǎn)能瓶頸解決后，將支持公司業(yè)績的持續(xù)增長。2006年公司經(jīng)營中遇到的困難，主要包括汽車起重機的產(chǎn)能受到制約，混凝土機械產(chǎn)品受到的進口件短缺的不利影響。

　　針對以上問題，公司正在進行一系列產(chǎn)能擴張，起重機技改工程和灌溪起重公司技改工程，已分別完成項目60%和85%的進程，泉塘工業(yè)園工程和上海工業(yè)園工程也正在順利實施。我們預(yù)計，未來1-2年，上述項目將基本可以滿足公司持續(xù)發(fā)展的需要，是公司保持快速增長的重要基礎(chǔ)。

　　四、盈利預(yù)測與投資評級2007年，公司的經(jīng)營目標是：全年預(yù)計實現(xiàn)銷售收入55.5億元，主營業(yè)務(wù)成本40.6億元，利潤5.8億元?？傮w經(jīng)營情況比2006年增長20%左右。

　　預(yù)計公司2007年和2008年的每股收益分別為1.20元和1.38元，目前股價為23.7元，2007年和2008年動態(tài)市盈率分別為19.7倍和17倍，投資評級為："謹慎推薦"。