工程機械：行業(yè)景氣依舊 推薦4只龍頭股

投資要點：
　　行業(yè)景氣繼續(xù)高位運行。06年工程機械行業(yè)出現(xiàn)了強勁的復(fù)蘇，據(jù)機經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計，前11個月全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入達878.27億元，同比增長34.57%，利潤總額58.38億元，同比增長126%，全行業(yè)的銷售收入和效益狀況繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。

　　出口仍是行業(yè)最大亮點。06年是“十一五”規(guī)劃的頭一年，固定資產(chǎn)投資的高速增長拉動了國內(nèi)工程機械需求回升。同時，由于我國工程機械產(chǎn)品國際競爭力正迅速提高，導(dǎo)致國產(chǎn)工程機械出口高速增長，據(jù)統(tǒng)計，前11個月我國工程機械出口增速仍達到60%，比全行業(yè)銷售收入增速仍快了近25個百分點，成為行業(yè)增長最大的亮點。主要股份制企業(yè)如柳工、三一、中聯(lián)、山推和合力出口也保持高速增長態(tài)勢，如前11個月柳工、三一出口收入就達到近4億元，增速均在100%以上。

　　主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比和環(huán)比繼續(xù)保持較快增長。從累計同比數(shù)據(jù)來看，叉車增速最快，1-11月累計同比增速是37.44%，其次是鏟土運輸機械和混凝土機械，分別為25.47%和23.24%，相對來說壓實機械增長較慢一點，僅為2.67%。而從環(huán)比數(shù)據(jù)看，11月份，叉車、鏟土運輸機械和壓實機械產(chǎn)銷量比10月份還有所增長，而混凝土機械也基本保持前幾個月的現(xiàn)狀，顯示隨著年底銷售相對旺季的來臨，工程機械產(chǎn)銷量在繼續(xù)走高，并未受到宏觀調(diào)控較大的影響。

　　主要企業(yè)產(chǎn)銷量和經(jīng)濟效益延續(xù)高增長態(tài)勢。據(jù)機經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計，前11個月，柳工裝載機銷量同比增長7.8%，中聯(lián)控股集團混凝土機械銷量同比增長75%，三一集團混凝土機械銷量同比增長15%，安徽合力叉車銷量增長32%，均延續(xù)了前幾個月的良好走勢。由于銷量增長再加上合理的成本和費用控制，主要企業(yè)經(jīng)濟效益均延續(xù)了前三季度的高增長態(tài)勢。

　　維持重點公司買入評級。06年前11個月的數(shù)據(jù)已經(jīng)驗證了我們前期對工程機械行業(yè)的判斷，而07年在我國固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長、出口繼續(xù)保持高增長和人民幣繼續(xù)升值的背景下，我們預(yù)計全行業(yè)仍將有較好的表現(xiàn)，預(yù)計07年行業(yè)增速可在25%-30%左右，利潤情況可能更好。因此我們繼續(xù)維持行業(yè)強于大市的評級；依據(jù)重點公司07年20-30倍PE的估值水平，我們依然維持“三一重工、中聯(lián)重科、桂柳工和山推股份”的買入評級。