工程機(jī)械：行業(yè)景氣依舊 推薦4只龍頭股

投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)景氣繼續(xù)高位運(yùn)行。06年工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇，據(jù)機(jī)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，前11個(gè)月全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入達(dá)878.27億元，同比增長(zhǎng)34.57%，利潤(rùn)總額58.38億元，同比增長(zhǎng)126%，全行業(yè)的銷售收入和效益狀況繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　出口仍是行業(yè)最大亮點(diǎn)。06年是“十一五”規(guī)劃的頭一年，固定資產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)工程機(jī)械需求回升。同時(shí)，由于我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力正迅速提高，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械出口高速增長(zhǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，前11個(gè)月我國(guó)工程機(jī)械出口增速仍達(dá)到60%，比全行業(yè)銷售收入增速仍快了近25個(gè)百分點(diǎn)，成為行業(yè)增長(zhǎng)最大的亮點(diǎn)。主要股份制企業(yè)如柳工、三一、中聯(lián)、山推和合力出口也保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，如前11個(gè)月柳工、三一出口收入就達(dá)到近4億元，增速均在100%以上。

　　主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比和環(huán)比繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。從累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)看，叉車增速最快，1-11月累計(jì)同比增速是37.44%，其次是鏟土運(yùn)輸機(jī)械和混凝土機(jī)械，分別為25.47%和23.24%，相對(duì)來(lái)說(shuō)壓實(shí)機(jī)械增長(zhǎng)較慢一點(diǎn)，僅為2.67%。而從環(huán)比數(shù)據(jù)看，11月份，叉車、鏟土運(yùn)輸機(jī)械和壓實(shí)機(jī)械產(chǎn)銷量比10月份還有所增長(zhǎng)，而混凝土機(jī)械也基本保持前幾個(gè)月的現(xiàn)狀，顯示隨著年底銷售相對(duì)旺季的來(lái)臨，工程機(jī)械產(chǎn)銷量在繼續(xù)走高，并未受到宏觀調(diào)控較大的影響。

　　主要企業(yè)產(chǎn)銷量和經(jīng)濟(jì)效益延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)機(jī)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，前11個(gè)月，柳工裝載機(jī)銷量同比增長(zhǎng)7.8%，中聯(lián)控股集團(tuán)混凝土機(jī)械銷量同比增長(zhǎng)75%，三一集團(tuán)混凝土機(jī)械銷量同比增長(zhǎng)15%，安徽合力叉車銷量增長(zhǎng)32%，均延續(xù)了前幾個(gè)月的良好走勢(shì)。由于銷量增長(zhǎng)再加上合理的成本和費(fèi)用控制，主要企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益均延續(xù)了前三季度的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　維持重點(diǎn)公司買入評(píng)級(jí)。06年前11個(gè)月的數(shù)據(jù)已經(jīng)驗(yàn)證了我們前期對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的判斷，而07年在我國(guó)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)、出口繼續(xù)保持高增長(zhǎng)和人民幣繼續(xù)升值的背景下，我們預(yù)計(jì)全行業(yè)仍將有較好的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)07年行業(yè)增速可在25%-30%左右，利潤(rùn)情況可能更好。因此我們繼續(xù)維持行業(yè)強(qiáng)于大市的評(píng)級(jí)；依據(jù)重點(diǎn)公司07年20-30倍PE的估值水平，我們依然維持“三一重工、中聯(lián)重科、桂柳工和山推股份”的買入評(píng)級(jí)。