中國社科院余永定：徐工賣給外資不合理

      懸而未決的徐工收購案爭論不斷。中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定昨日對上海東方早報記者表示，通過出售股權方式換取外國資金、技術或管理，并不是國企改革的必要條件。不管在企業(yè)來看如何合理，單從國家角度來看，為了2.5億美元而把徐工這樣的龍頭企業(yè)賣給海外投資者的不合理性是顯而易見的。

      針對爭論不斷的徐工收購案，余永定從國家國際收支平衡這一新的角度提出了自己的看法。他認為，在中國外匯儲備很快就會突破1萬億美元的情況下，通過出售股權的辦法來推進國企改革，需要從國家的角度進行成本效益分析。

      身兼央行貨幣政策委員會委員的余永定昨日接受上海東方早報記者采訪時表示，當前中國國內儲蓄明顯高于投資，國企重組或改制的資金完全可以通過國內資本市場或其他途徑獲得，不一定要引進外資。目前，包括國企股權置換而來的外匯，正同其他貿易盈余一道，不斷推高中國的外匯儲備，這一方面造成了國內流動性過剩，給央行緊縮調控形成了掣肘，另一方面也令國家資金承受了較高的匯率風險。

      余永定承認，引資戰(zhàn)略投資者有助于引進國外先進技術和管理經驗，但從長遠來看，使用現金或負債的方式直接購買相關技術、聘請國外職業(yè)經理人將更為合算，“只有當外國投資者擁有股權才能引入先進技術、先進管理和銷售網絡的情況是很少見的。日本、韓國都是通過直接引進而非股權置換的方式實現技術更新和管理改善的。除此之外，國內招商銀行拒絕引入戰(zhàn)略投資者，轉而聘請海外專業(yè)人才獲得的成功也值得借鑒。”

      余永定認為，當前中國外匯儲備不斷攀高的一個重要原因在于，許多引入外資的企業(yè)根本沒有用所獲得的外匯購買外國設備和其他產品。這些外匯僅僅被賣給央行，而央行只好用該筆外匯購買美國國庫券。在這種情況下，引資國并未能夠利用任何外國實際資源，外國資金繞了一個圈子又流了出去。實際所發(fā)生的變化只是國內股權與國外債權之間的置換。引資國取得美國國庫券利息收入，而外國投資者取得投資利潤收入。

      余永定認為，像徐工這樣的龍頭企業(yè)，其所需要的資金完全可以通過國內資本市場籌措，并且很有可能在未來幾年內就可以收回，并不需要將超過80%的股權和收益贈與他人。從國家的角度來看，為了2.5億美元而把徐工這樣的龍頭企業(yè)賣給海外投資者是不合理的。

      余永定表示，2005年中國企業(yè)海外上市已經引入數百億美元，預計將來通過收購與兼并流入資金的數量很可能會繼續(xù)增加。在當前中國國際收支失衡日益明顯的情況下，通過出售股權方式進一步引入大量外國資金值得商榷。

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      徐工收購案

      去年10月，全球最大私人股權投資基金之一的美國凱雷集團以相當于2.5億美元的價格，擬購買徐工集團所持有的85%徐工機械股權。如果成功，這將成為我國大型國有企業(yè)改制進程中，首個外資控股收購案例。然而，這一方案受到民營企業(yè)三一重工執(zhí)行總裁向文波的強烈指責，他認為徐工除了遭到賤賣外，還可能讓中國失去戰(zhàn)略產業(yè)的主導權。他還表示三一愿意全盤接受凱雷方案，并加價30%甚至更高價錢購買徐工。

      這一事件隨后引發(fā)了一系列討論，爭論的焦點大多集中于國家安全、貿易保護以及內外資待遇等方面。