中聯(lián)重科：行業(yè)環(huán)境向好 助推競爭力向上

　　中聯(lián)重科（000157）是滬深兩市的績優(yōu)股之一，2005年受宏觀調(diào)控影響凈利潤有所下降，但每股收益仍達到0.6124元。業(yè)內(nèi)人士認為，在工程機械行業(yè)復蘇加快的背景下，加上其很強的競爭能力，預計業(yè)績將出現(xiàn)較大幅度增長。

　　行業(yè)環(huán)境趨好

　　今年以來，工程機械行業(yè)明顯復蘇，由于行業(yè)環(huán)境對工程機械類公司經(jīng)營業(yè)績影響較大，因此這將成為推動公司業(yè)績增長的最重要因素之一。

　　工程機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資的規(guī)模及增長具有高度相關(guān)性。2002年到2004年，全社會固定資產(chǎn)投資持續(xù)高速增長，受益于此，工程機械行業(yè)的收入和利潤也不斷提高。但從2005年4月份開始，工程機械行業(yè)經(jīng)營狀況開始趨于穩(wěn)定，其主要表現(xiàn)是這一年行業(yè)收入開始增長，而行業(yè)利潤下降速度開始減緩。工程機械行業(yè)2006年1-2月份收入增長了27.71%，利潤增長了126.73%。2005年這兩個數(shù)字分別為12.31%和-3.73%。

　　從今后幾年的情況看，我國固定資產(chǎn)投資特別是基本設(shè)施投資將非常巨大。鐵路、公路、新農(nóng)村建設(shè)及在建設(shè)中的北京奧運會、上海世博會、南水北調(diào)等工程，都將投入巨額資金。

　　根據(jù)我國《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年全國鐵路營業(yè)里程將達到10萬公里，按鐵道部的規(guī)劃，“十一五”期間我國建設(shè)新線19800公里，鐵路建設(shè)總投資為12500億元。另外，京滬高速鐵路總投資近1500億元，南水北調(diào)、上海世博會、淮河治理等每個項目投資都在幾千億元，新農(nóng)村建設(shè)，全國公路網(wǎng)建設(shè)等，每年投資也在幾千億元。加之從去年底開始禁止城區(qū)混凝土現(xiàn)場攪拌，商品混凝土的使用將越來越廣泛，這也將帶動混凝土機械的增長。

　　這些數(shù)字表明，未來幾年我國的固定資產(chǎn)投資規(guī)模非常巨大，這會拉動工程機械業(yè)的進一步復蘇。而混凝土是各工程的最基礎(chǔ)部分，混凝土機械將率先受益，其中業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)將受益最大。

　　兩大領(lǐng)域競爭力強

　　行業(yè)環(huán)境向好為業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來良好發(fā)展機遇，但受益先后及大小最終還要看企業(yè)的競爭能力。

　　中聯(lián)重科的主營業(yè)務是混凝土機械、起重機、路面機械和環(huán)衛(wèi)機械，在混凝土機械和起重機這兩大領(lǐng)域具有很強的競爭力。從2005年年報看，其混凝土機械主營收入完成9.53億元，占公司主營收入的比重約為30％，起重機完成主營收入17.09億元，占比達到了52%，其它產(chǎn)品的營業(yè)收入總共占了大約18%。今年一季度混凝土機械和起重機所完成的主營收入占比分別為30.35%和56.36%。

　　在混凝土機械領(lǐng)域，中聯(lián)重科競爭力很強，擁有較高的行業(yè)地位和品牌信譽。從行業(yè)地位看，中聯(lián)重科目前居行業(yè)第二。其主打產(chǎn)品是泵車和拖泵等，特別是混凝土泵車，技術(shù)含量和附加值較高。據(jù)介紹，2005年中聯(lián)重科這兩大產(chǎn)品的市場占有率大約為25%，2006年一季度還有所上升。

　　目前占行業(yè)第一位的是同在長沙市的三一重工，其2005年泵車市場占有率為59%。

　　三一重工和中聯(lián)重科在混凝土機械領(lǐng)域占據(jù)了大部分的市場份額，形成了雙寡頭競爭的格局。因此業(yè)內(nèi)人士認為，在行業(yè)復蘇之時，最先受益的將是這兩家公司。

　　對比這兩家公司，三一重工在混凝土機械方面競爭力更明顯，不僅市場占有率遠遠超過中聯(lián)重科，其收入絕對值也大大高于中聯(lián)重科。2005年三一重工混凝土機械完成主營收入20.13億元，遠遠高于中聯(lián)重科的9.53億元。而從今年一季度看，三一重工混凝土機械實現(xiàn)主營收入5.5945億元，而中聯(lián)重科為2.686億元，前者明顯高于后者。當然，三一重工主要是混凝土機械，2005年混凝土機械營業(yè)收入占當期公司營業(yè)收入的比重79.35%，而中聯(lián)重科僅為30%。就是說，中聯(lián)重科還有其它業(yè)務，主要是起重機等。

　　從混凝土機械行業(yè)的角度看，市場需求較大，混凝土攪拌運輸車、混凝土泵送車市場前景特別看好。據(jù)有關(guān)專家介紹，目前我國混凝土攪拌運輸車年生產(chǎn)能力約6000輛，而僅2004年需求量就接近7000輛，到2010年需求量預計將達12000輛。隨著大批基礎(chǔ)建設(shè)工程的開工，泵車的需求量也將迅速增長，在未來三五年內(nèi)，泵車的年需求量將達到1000輛以上，到2010年將達到2000輛。因此，這兩寡頭企業(yè)都將獲得巨大的收益。

　　在起重機領(lǐng)域，中聯(lián)重科同樣具有很強的競爭力。從行業(yè)地位看，目前也處于第二，徐工則為行業(yè)第一。

　　中聯(lián)重科的主打產(chǎn)品是塔式起重機和汽車起重機，據(jù)介紹，前者市場占有率大約為10%，后者為28%。公司在起重機領(lǐng)域獲得的快速發(fā)展，得益于收購整合了浦沅。

　　在2003年下半年，中聯(lián)重科收購了整合后的浦沅集團公司和浦沅有限公司的主要經(jīng)營性資產(chǎn)，主要是與生產(chǎn)25噸及25噸以上汽車起重機相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)及負債。專業(yè)人士分析，正是收購了浦沅，中聯(lián)重科完成了快速的擴張及產(chǎn)品線的拓展，起重機械成了公司業(yè)績快速增長的源泉。2004年公司主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤和凈利潤同比分別增長了188.11%、110.6%和65.91%。

　　值得注意的是，起重機與混凝土機械盡管同屬工程機械，但行業(yè)趨勢還不完全一樣。起重機需求較大，且周期性不明顯。比如，中聯(lián)重科2004年混凝土機械收入下降了26%，而起重機卻增長了16%。據(jù)了解，中聯(lián)重科的起重機存在產(chǎn)能不足的問題。根據(jù)公司的規(guī)劃，到今年底，泉塘工業(yè)園投資額達2.8億元的擴產(chǎn)項目將建成，屆時產(chǎn)能有望在原有的基礎(chǔ)上擴大一倍，產(chǎn)能瓶頸將得以解決。

　　據(jù)分析，徐工在行業(yè)內(nèi)居龍頭地位，但中聯(lián)重科在收購了浦沅后，特別在代表技術(shù)水平的大噸位起重機產(chǎn)品開發(fā)方面，具有了很高的水平。比如，生產(chǎn)的起重160噸、130噸及100噸的起重機具有很高的技術(shù)含量和市場競爭力。

　　可以看出，在行業(yè)環(huán)境向好的情況下，僅這兩大領(lǐng)域的產(chǎn)品就可進一步拉升中聯(lián)重科的業(yè)績。

　　內(nèi)部環(huán)境向上

　　行業(yè)復蘇給公司提供了良好的外部環(huán)境，而公司自身在經(jīng)營和管理上的改革，也創(chuàng)造了一種向上的內(nèi)部環(huán)境。

　　首先是改制后公司將更具靈活性。中聯(lián)重科最大股東是長沙建設(shè)機械研究院（建機院），持有中聯(lián)重科49.83%的股份，建機院經(jīng)過改制后，最大股東仍為省國資委，持股59.7%，但管理層和員工成了第二大股東，持股30%。業(yè)內(nèi)人士分析，改制以后，作為建機院的第二大股東，中聯(lián)重科管理層通過建機院可對公司未來的發(fā)展決策擁有更大的發(fā)言權(quán)，有利于提高其整體競爭力。

　　其次是公司所擁有的土地儲備。據(jù)了解，中聯(lián)重科目前在五大園區(qū)擁有龐大的土地資源，高達4224畝，其中可能會有大量土地用于房地產(chǎn)開發(fā)。在目前土地價格日益上漲的背景下，大量土地儲備無疑為公司未來的增值提供了空間，特別是公司的許多土地成本極低，土地升值空間巨大。

　　再次是公司在環(huán)衛(wèi)機械領(lǐng)域處于龍頭地位，市場占有率高達60%以上，而且環(huán)衛(wèi)機械毛利率比較高。2005年公司環(huán)衛(wèi)機械的毛利率為29%，明顯高于路面機械和起重機械。隨著城市環(huán)保機械化的不斷推進，市場需求將不斷擴大，其未來可能會成為公司的一個重要利潤來源。當然目前對公司的業(yè)績貢獻不大。

　　另外還有兩點值得關(guān)注：一是新競爭對手的出現(xiàn)，有可能對公司帶來一定的影響。據(jù)了解，目前有些企業(yè)也涉足機械行業(yè)，如中集（000039）也開始生產(chǎn)混凝土攪拌車，盡管這只是它其中的一個品種，但鑒于中集的實力和運輸機械方面的經(jīng)驗，對此不可小視。如果它以混凝攪拌車為切入點逐步生產(chǎn)其它混凝土機械，有可能影響到未來市場競爭格局。

　　二是政府的宏觀調(diào)控力度。因為混凝土機械受政府調(diào)控影響比較大。一旦政府加大調(diào)控力度，固定資產(chǎn)投資增速將下降，混凝土機械市場需求將受到一定程度的影響。