凱雷收購(gòu)未定面臨最后審批 徐工改制之路何往?

      對(duì)于正經(jīng)歷行業(yè)低谷的徐工集團(tuán)而言,無(wú)論是外資收購(gòu)被否還是久拖不決,都會(huì)使接下來(lái)的改制工作極其被動(dòng)--不僅為迎接凱雷進(jìn)駐的許多投入,都將可能付諸東流;而接下來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的問(wèn)題,將更加復(fù)雜 
 

  美國(guó)凱雷集團(tuán)(下稱"凱雷")收購(gòu)徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司(下稱"徐工機(jī)械")在去年10月消息發(fā)布后,遲遲沒(méi)有得到中國(guó)政府部門的最終批準(zhǔn)。據(jù)本刊調(diào)查,涉及此次并購(gòu)的徐工機(jī)械擁有徐工集團(tuán)最主要資產(chǎn),旗下包括上市公司徐工科技(000425)和徐州重型機(jī)械有限公司(下稱"徐州重工")等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。許多人因此提出,一旦被國(guó)外資本(尤其是國(guó)外同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性資本)所掌控,將對(duì)中國(guó)的機(jī)械行業(yè)造成不小的打擊。

  據(jù)悉,在經(jīng)過(guò)地方國(guó)資委的批準(zhǔn)和國(guó)家發(fā)改委等中央部委的層層審批后,凱雷就收購(gòu)徐工機(jī)械的審批在商務(wù)部環(huán)節(jié)遲遲未決。是政策生變還是輿論壓力下的被迫之舉?

  最后的審批

  據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》了解,由于反壟斷的原因,凱雷被商務(wù)部要求提供一份書(shū)面文字,以證明凱雷在完成此次收購(gòu)之后,不會(huì)給中國(guó)的機(jī)械行業(yè)帶來(lái)壟斷。而據(jù)知情人士稱,早在此前徐工機(jī)械的控股上市公司徐工科技發(fā)出公告之時(shí),徐州市及江蘇省政府的全部審批程序已經(jīng)走完。其時(shí)公告中稱,由于涉及外國(guó)投資者轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán),尚需國(guó)資委、商務(wù)部的審批。據(jù)了解,商務(wù)部在與凱雷及徐工的多次商討中要求對(duì)方盡可能多的提供此次交易的細(xì)節(jié),包括能更進(jìn)一步了解凱雷收購(gòu)的真正意圖。

  2005年10月25日,徐工集團(tuán)與凱雷投資集團(tuán)簽署協(xié)議:凱雷投資集團(tuán)以 3.75億美元收購(gòu)徐工機(jī)械85%的股權(quán)。由此宣布進(jìn)行了多年的徐工集團(tuán)引資改制工作完成,而徐工機(jī)械旗下控股上市公司徐工科技,對(duì)此一并購(gòu)做了內(nèi)容詳盡的公告,并發(fā)出了控股母公司要約收購(gòu)的公告。

  據(jù)了解,在徐州,徐工集團(tuán)是惟一一家營(yíng)業(yè)收入過(guò)百億的企業(yè),占徐州規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入總額的 1/7 強(qiáng),全市出口總額的 1/10。正是由于徐工在徐州的重要地位,因此這次并購(gòu)幾乎是在徐州市政府的全面"關(guān)照"之下進(jìn)行的。

  但是,這一起國(guó)際著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)最大的工程機(jī)械國(guó)企股權(quán)的收購(gòu)案,自始至終受到國(guó)內(nèi)各界的密切關(guān)注。最早參與股權(quán)角逐的還包括國(guó)際機(jī)械業(yè)巨頭卡特彼勒,但最終只有凱雷、華平投資和摩根大通等金融背景的國(guó)際資本進(jìn)入了其后的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)。凱雷屬于私人股權(quán)投資性質(zhì),通過(guò)其設(shè)立的凱雷亞洲投資基金運(yùn)作收購(gòu)。徐工機(jī)械與凱雷的聯(lián)姻也曾傳出背后的真正買家是卡特彼勒的消息,但是,凱雷財(cái)務(wù)投資人的身份畢竟有產(chǎn)業(yè)資本不可比的優(yōu)勢(shì)--徐工機(jī)械在凱雷入住后,依然保有"徐工"品牌,這一切都與徐州市政府和徐工集團(tuán)的改制初衷不謀而合,凱雷的國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn),以及強(qiáng)大的資本實(shí)力,更讓徐工心儀。

  但是,這畢竟是國(guó)際資本首次對(duì)中國(guó)大型國(guó)企的收購(gòu),這對(duì)于中國(guó)的政府部門和國(guó)民意識(shí)都是一種考驗(yàn)。

  涉及千頭萬(wàn)緒

  如此重要的資產(chǎn)出售,被各方關(guān)注確在情理之中,更重要的一個(gè)背景是,近兩年外資一直在持續(xù)不斷的收購(gòu)中國(guó)各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而今年的兩會(huì)期間,有關(guān)"外資并購(gòu)?fù){中國(guó)產(chǎn)業(yè)安全"成為各方討論的熱點(diǎn)。前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)李德水提出了"要謹(jǐn)慎對(duì)待壟斷性跨國(guó)并購(gòu)";全國(guó)工商聯(lián)提案中也提出,出于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的考慮,"外資并購(gòu)要有底線"。

  徐工集團(tuán)為了此次并購(gòu),此前已經(jīng)進(jìn)行了多次改制。從2002年徐工集團(tuán)債轉(zhuǎn)股改制,設(shè)立徐工機(jī)械開(kāi)始,逐步的將其下屬多處經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投入其中。

  而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,此次并購(gòu)之所以在最后關(guān)口卡殼,與徐工集團(tuán)將其下許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入徐工機(jī)械出售有關(guān)。其中的徐州重機(jī)不僅是徐工集團(tuán)的盈利支柱,也是中國(guó)機(jī)械行業(yè)在國(guó)際上為數(shù)不多的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一。一些人擔(dān)心,類似的并購(gòu)一旦成風(fēng),將對(duì)中國(guó)的機(jī)械行業(yè)造成巨大的打擊,很可能就此成為外資掌控中國(guó)機(jī)械行業(yè)的開(kāi)端。

  當(dāng)然,凱雷收購(gòu)涉及的資產(chǎn)并非只有徐州重機(jī)這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè),但是可以肯定的是,這些資產(chǎn)在品質(zhì)上都是不錯(cuò)的資產(chǎn),至少也是前景可期。據(jù)悉,凱雷收購(gòu)的徐工機(jī)械是經(jīng)過(guò)了資產(chǎn)剝離和重組的,集中了經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),并使員工維持在 1.3萬(wàn)人,其他一些非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和人員剝離給徐工集團(tuán)。

  此外,徐工自身的實(shí)力,不得不讓人將之與反壟斷、并購(gòu)安全等問(wèn)題掛鉤。一個(gè)不容忽視的事實(shí)是, 作為中國(guó)最大的工程機(jī)械開(kāi)發(fā)、制造和出口企業(yè),徐工集團(tuán)是江蘇省政府委托經(jīng)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資企業(yè),在整個(gè)"十五"期間,其營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 200 億元,成為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)先者,國(guó)際工程機(jī)械市場(chǎng)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者。 在中國(guó)整個(gè)工程機(jī)械行業(yè) 136個(gè)產(chǎn)品,徐工機(jī)械占到了一半以上, 并且有20個(gè)左右的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率據(jù)稱達(dá)到了前三名。

  另一方面,徐工還生產(chǎn)為數(shù)不少的軍用機(jī)械產(chǎn)品,而與徐工相同,也有不少其他的工程機(jī)械企業(yè)在生產(chǎn)民用產(chǎn)品時(shí),也生產(chǎn)軍用品,若都如徐工為外資所并購(gòu),那么外資通過(guò)其對(duì)中國(guó)機(jī)械行業(yè)的影響,必然也將影響到中國(guó)軍用機(jī)械的生產(chǎn)。

  一系列的問(wèn)題加上輿論的壓力,審批機(jī)構(gòu)自然會(huì)小心謹(jǐn)慎,徐工機(jī)械的未來(lái)命運(yùn)因此出現(xiàn)反復(fù)。

  據(jù)徐工集團(tuán)的內(nèi)部人士介紹,他們?yōu)榱舜舜尾①?gòu),先后做了很多準(zhǔn)備,其中還包括與員工的溝通,因?yàn)橐坏└闹疲瑢⒂|及到所有員工的根本利益。在徐州56萬(wàn)余城鎮(zhèn)單位在崗職工中,有4.4%是徐工集團(tuán)的員工,而考慮到與之相聯(lián)系的龐大的供應(yīng)商、配套企業(yè)和經(jīng)銷商,將有數(shù)萬(wàn)個(gè)家庭的生活因凱雷的收購(gòu)受到波及,所以徐工在員工方面的溝通工作一直在做。但是現(xiàn)在因?yàn)槌霈F(xiàn)了變數(shù),所以做得沒(méi)有原先那么積極。

  必須的改制

  拋開(kāi)政策層面的因素,對(duì)徐工而言,目前的改制已經(jīng)是毫無(wú)退路可言了。盡管還有像徐州重機(jī)這樣因?yàn)橐豁?xiàng)高新技術(shù)產(chǎn)品,而使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況趨好,但是更多的卻是沉重的債務(wù)包袱和冗員包袱。

  徐州重型機(jī)械公司在徐州當(dāng)?shù)乇涣?xí)慣地稱之為重型廠,其研制開(kāi)發(fā)出的一種新型登高平臺(tái)云梯消防車填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的一項(xiàng)空白,從而使得該企業(yè)由一度的巨虧轉(zhuǎn)為盈利。據(jù)熟知徐工情況的人士介紹,可以毫不夸張地說(shuō),目前重型廠撐起了徐工機(jī)械的半邊天。

  根據(jù) 2002 年8月一份徐工集團(tuán)成立債轉(zhuǎn)股公司(徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司)的資產(chǎn)情況說(shuō)明,截至2001年6月30日,重型廠的資產(chǎn)總額為5.5億元,負(fù)債總額為6.8億元,其凈資產(chǎn)僅為負(fù)的1.3 億元。而到了2004年,根據(jù)江蘇天華大彭會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)重型廠的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示,經(jīng)評(píng)估后,截至2003年9月30日,其資產(chǎn)總額為10.98億元,負(fù)債總額為10.75億元,凈資產(chǎn)達(dá)到了2267萬(wàn)元,其資產(chǎn)狀況走好的趨勢(shì)明顯。

  但是同時(shí),重型廠的負(fù)債一直居高不下,并且增長(zhǎng)幅度還很大,而這在徐工也并不是個(gè)別現(xiàn)象,也是必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。與重型廠恰好形成對(duì)比的是徐州工程機(jī)械廠,多年前它是徐工的半邊天,而今卻情景慘淡,曾經(jīng)月生產(chǎn)各類工程車達(dá)到七八百臺(tái),現(xiàn)在每月200臺(tái)的產(chǎn)量還大量積壓。而其負(fù)債卻也在增加,2003年其負(fù)債為7.26億元,2004年增加到了7.73億元。

  另一方面,徐工集團(tuán)還有沉重的人員包袱,"2.5萬(wàn)名在冊(cè)職工,其中3000人下崗、內(nèi)退,另外還有6000名退休職工"。徐工集團(tuán)亦曾盲目大規(guī)模擴(kuò)張,收購(gòu)了江蘇和安徽等地方企業(yè)。目前,徐工集團(tuán)對(duì)每個(gè)剝離企業(yè)都要至少兌現(xiàn)5000萬(wàn)-6000萬(wàn)元的資金。

  2004年下半年以來(lái),受宏觀調(diào)控因素的影響,中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)需求銳減。同時(shí),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇和外資的不斷擴(kuò)張,都使國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況面臨巨大壓力。2005年,徐工科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降18.13%,并發(fā)生了1.29億元的虧損。

  在這種背景下,徐工集團(tuán)為了順利完成改制,也是煞費(fèi)苦心。比如,持續(xù)不斷地與員工溝通;另外,在2004年12月,將徐州重機(jī)的注冊(cè)資本增加至2億元。增資后,徐工機(jī)械占投資比例為90%,徐工進(jìn)出口占10%。而由于徐工機(jī)械持有徐工進(jìn)出口80%的股權(quán),徐工科技持其20%的股權(quán),徐工機(jī)械又直接間接共持徐工科技43%的股權(quán),因而徐工機(jī)械實(shí)際持有重型廠的股份約99%。

  并購(gòu)沒(méi)有回頭路

  根據(jù)徐工集團(tuán)董事長(zhǎng)王民的介紹,在近30億元人民幣的徐工機(jī)械股份出讓所得中,20多億元將主要用于企業(yè)改制、減少或有負(fù)債;5億元將用于解決22家已改制的企業(yè)和4家待破產(chǎn)的企業(yè)職工破產(chǎn)費(fèi)用、銀行的貸款以及歷史上形成的不良資產(chǎn)。

  徐工集團(tuán)的各項(xiàng)改制工作早已經(jīng)在進(jìn)行,就拿其下的徐州工程機(jī)械廠來(lái)說(shuō),原有約2400名員工,而在改制完成后,據(jù)稱將只留有約800名員工,其他的都將實(shí)行工齡買斷的方式予以清退,即使是留下的800名也會(huì)以工齡買斷的方式,轉(zhuǎn)換其身份。

  而該廠近年來(lái)的效益逐年低下,一位在該廠工作了10多年的員工告訴記者,他的月工資由兩三年前2000至3000元,已經(jīng)下降到了現(xiàn)在的七八百元了。據(jù)資料顯示,該廠2004 年的稅后利潤(rùn)較2003年,下降了一半還多。

  在該廠區(qū)內(nèi),記者還看到各處空地上都停放了生產(chǎn)出來(lái)的機(jī)械車輛,而據(jù)介紹,這些車輛若放置3個(gè)月以上,就會(huì)有很多零件報(bào)廢,要出售的話,必須更新零件。據(jù)熟知廠情的員工估計(jì),這樣停放的車輛有三四百輛之多,還有一些甚至已經(jīng)停放了一兩年時(shí)間,庫(kù)房里就更不知道有多少了。原因就是市場(chǎng)銷售情況差,賣不出去。記者從上午9點(diǎn)進(jìn)入該廠區(qū),至中午12點(diǎn),只見(jiàn)到一輛運(yùn)輸車,運(yùn)走了兩輛壓實(shí)機(jī)械。而現(xiàn)在正屬于銷售旺季。

  還有一個(gè)現(xiàn)象就是,一些市場(chǎng)銷路好的產(chǎn)品,因?yàn)闆](méi)有零件而無(wú)法生產(chǎn),但是一些較差產(chǎn)品卻生產(chǎn)出來(lái),銷售不出去。就在該廠的一處零件庫(kù)房,記者看到貨架都是空的,據(jù)說(shuō)在好的時(shí)候,庫(kù)房是沒(méi)有什么空地方的。這樣就形成了惡性循環(huán),原因就是沒(méi)有多少周轉(zhuǎn)資金。

  上述的這些問(wèn)題,大多只要有資金就能迎刃而解。正是基于此,徐工集團(tuán)至上而下,希望并購(gòu)資金早日到位。而今,并購(gòu)遇阻,也許會(huì)加劇企業(yè)的窘境。

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