中聯(lián)重科和G三一調(diào)研簡評
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兩家公司同屬混凝土機(jī)械，受宏觀調(diào)控影響，兩家公司主導(dǎo)產(chǎn)品泵車產(chǎn)銷回落到30臺/月和50臺/月，庫存和應(yīng)收款壓力依然較大。從目前情況看，經(jīng)營比較平穩(wěn)，兩家公司路面設(shè)備下滑幅度都比較大。中聯(lián)重科方面，大家關(guān)注的免稅待遇有望再延續(xù)兩年，起重機(jī)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，25噸以下產(chǎn)品已合并公司業(yè)務(wù)，明年履帶式起重機(jī)有望成為增長點(diǎn)。公司股改工作有序展開，預(yù)計(jì)明年上半年完成。
G三一方面，泵車新產(chǎn)品系列已突破54米高度，毛利率基本平穩(wěn)，海外出口成為增長亮點(diǎn)，全年超過3000萬美元，明年有望超過5000萬美元。公司泵車底盤已部分實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口，成本壓力有所緩解。管理層表示，兩到三年內(nèi)集團(tuán)內(nèi)部其他工程機(jī)械資產(chǎn)將逐步裝進(jìn)股份公司。預(yù)計(jì)05年兩家公司業(yè)績同比均有所下降，分別為0.58元和0.54元左右，06年基本平穩(wěn)，有望實(shí)現(xiàn)10%左右增長。我們維持兩家公司“中性”的投資評級。
G三一方面，泵車新產(chǎn)品系列已突破54米高度，毛利率基本平穩(wěn)，海外出口成為增長亮點(diǎn)，全年超過3000萬美元，明年有望超過5000萬美元。公司泵車底盤已部分實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口，成本壓力有所緩解。管理層表示，兩到三年內(nèi)集團(tuán)內(nèi)部其他工程機(jī)械資產(chǎn)將逐步裝進(jìn)股份公司。預(yù)計(jì)05年兩家公司業(yè)績同比均有所下降，分別為0.58元和0.54元左右，06年基本平穩(wěn)，有望實(shí)現(xiàn)10%左右增長。我們維持兩家公司“中性”的投資評級。
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