2012年混凝土機械有望實現(xiàn)20%增長

　　2012年混凝土機械有望實現(xiàn)20%增長，表現(xiàn)在：

　　1)市場尚未到飽和邊界，商混率提升繼續(xù)支撐銷售增速；

　　2)地產(chǎn)投資仍將下滑，但測算顯示，即便地產(chǎn)全年投資增速下降到12%，混凝土機械銷量同比增速仍有望達20%；

　　3)行業(yè)競爭雖然激化，但代理制的推行可緩沖終端市場競爭壓力對公司財報表現(xiàn)的影響；

　　4)長期的行業(yè)風(fēng)險猶在混凝土機械市場可預(yù)見的飽和、競爭激化情況下的激進銷售策略帶來后續(xù)逾期、壞賬，但這些風(fēng)險在近期難以體現(xiàn)，而股票的低估值提供投資機會。

　　土方機械業(yè)績有可能進一步低于預(yù)期

　　1)1~4月挖掘機、裝載機銷量大幅下滑，預(yù)計全年同比下降10%~15%；

　　2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)小型化，平均噸位下降將導(dǎo)致銷售額降幅更顯著，并影響毛利率；

　　3)由于需求清淡、競爭激烈，挖掘機、裝載機均未能像往年年初一樣實現(xiàn)提價。

　　財務(wù)費用對土方機械公司利潤率的拖累更顯著

　　土方機械公司平均凈利潤率較低，而有息負債較快增長，對本來就有限的利潤率形成更大的影響。根據(jù)一季度末的負債情況，若假設(shè)貸款利率為5%，且12年全年借款均值與一季度末相仿，那么僅財務(wù)費用的提高就將導(dǎo)致土方機械公司12年凈利潤同比下滑12~16個百分點。