[一季報(bào)綜評(píng)]水泥行業(yè)上市公司2021一季報(bào)綜合點(diǎn)評(píng)
2021年一季度,隨著疫情防控的基本勝利和提倡就地過年復(fù)工復(fù)產(chǎn)的順利推進(jìn),我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值24.9萬億元,同比增速18.3%,環(huán)比增長(zhǎng)0.6%,比2019年同期增長(zhǎng)10.3%,兩年年均復(fù)合增長(zhǎng)率5.0%,經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭持續(xù)向好。其中一季度水泥產(chǎn)量4.39萬噸,同比增長(zhǎng)46.8%,比2019年同期增長(zhǎng)12.1%,兩年年均復(fù)合增長(zhǎng)率5.9%。水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1904億元,同比增長(zhǎng)38.98%,比2019年同期增長(zhǎng)5.9%,年均增長(zhǎng)率2.9%,利潤(rùn)總額201億元,同比增速19.7%,比2019年一季度下滑18.5%,行業(yè)利潤(rùn)率10.56%,較2020年水泥行業(yè)利潤(rùn)率下滑8.24個(gè)百分點(diǎn),利潤(rùn)率的下滑有兩個(gè)主要原因,一方面水泥銷售價(jià)格出現(xiàn)下滑,另一方面原料端煤炭?jī)r(jià)格大幅抬升,水泥企業(yè)利潤(rùn)承壓下降。
基建工程方面,2021年一季度完成基礎(chǔ)設(shè)施投資額2.33萬億,同比增速29.7%,比2019年一季度增長(zhǎng)4.15%,年均復(fù)合增長(zhǎng)率2.05%;房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額2.76萬億元,同比增速25.6%,兩年平均增長(zhǎng)7.63%,終端市場(chǎng)的需求保持旺盛,行業(yè)保持較高景氣度。
目前香港和滬深共有24家水泥上市公司,金隅集團(tuán)將水泥資產(chǎn)注入冀東水泥而主營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和同方康泰主營(yíng)醫(yī)藥業(yè)務(wù),東吳水泥、天瑞水泥、山水水泥尚未公布一季度財(cái)報(bào)故均未統(tǒng)計(jì),共有21家公司納入統(tǒng)計(jì)范疇。
上市公司業(yè)績(jī):多數(shù)盈利,強(qiáng)者恒強(qiáng)
2021年一季度21家上市公司業(yè)績(jī)整體喜人,2021年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1188.2億元,同比增長(zhǎng)46.25%,歸母凈利潤(rùn)114.69億元,同比增長(zhǎng)47.84%,16家盈利,5家虧損。21家上市公司中,營(yíng)收規(guī)模在百億億以上的有中國(guó)建材和海螺水泥,強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局在延續(xù),多數(shù)公司營(yíng)收恢復(fù)較好,增速高企,僅有四川雙馬、博聞科技營(yíng)收出現(xiàn)同比下滑。其中青松建化營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)高達(dá)118.99%,亞洲水泥營(yíng)業(yè)收入較2019年同期下滑8.53%。四川雙馬、博聞科技營(yíng)業(yè)收入同比分別下滑25.09%、22.28%,四川雙馬主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域在川黔一帶,市場(chǎng)空間狹小,水泥需求不佳,博聞科技食用菌業(yè)務(wù)占比較大,整體規(guī)模較小,這對(duì)營(yíng)業(yè)收入有一定影響。
從歸母凈利潤(rùn)上看,16家盈利,5家虧損。具體來看,16家盈利公司中14家連續(xù)盈利,寧夏建材、天山股份扭虧為盈,海螺水泥盈利能力強(qiáng)勁,歸母凈利潤(rùn)達(dá)58.09億元,同比增速18.22%,利潤(rùn)額占比21家公司總利潤(rùn)的一半以上,但較2019年一季度出現(xiàn)一定下滑。中國(guó)建材、華新水泥、亞洲水泥、西部水泥、祁連山、博聞科技等6家公司歸母凈億潤(rùn)較2020年一季度實(shí)現(xiàn)翻倍,福建水泥由于水泥銷售價(jià)格的下滑和原燃料價(jià)格上漲營(yíng)業(yè)成本增加導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)大幅減少,同比下滑45.72%。5家虧損公司中,盡管連續(xù)兩年虧損,但幅度在縮小,冀東水泥2021一季度虧損額由2020年一季度2.8億縮減為0.5億。
表1:2021年一季度主要水泥上市公司盈利情況
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
行業(yè)效益:
2021年一季度全國(guó)水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1904億元,同比增長(zhǎng)38.98%,水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1904億元,同比增長(zhǎng)38.98%,比2019年同期增長(zhǎng)5.9%,年均增長(zhǎng)率2.9%,利潤(rùn)總額201億元,同比增速19.7%,比2019年一季度下滑18.5%,行業(yè)利潤(rùn)率10.56%,較2020年一季度水泥行業(yè)利潤(rùn)率下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)。
圖1:2017-2021年一季度水泥行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
2021年一季度水泥行業(yè)銷售利潤(rùn)率為10.56%,排除利潤(rùn)來源并非水泥業(yè)務(wù)的博聞科技(主要利潤(rùn)來源于食用菌業(yè)務(wù)),19家水泥上市公司中有10家利潤(rùn)率超過行業(yè)平均水平,9家低于行業(yè)平均水平。其中利潤(rùn)率較高的前三家分別為四川雙馬、上峰水泥和塔牌集團(tuán),特別是四川雙馬,2021年一季度年利潤(rùn)率達(dá)95.0%,較同期增長(zhǎng)50個(gè)百分點(diǎn);金圓股份、西藏天路、亞泰集團(tuán)、青松建化續(xù)虧,低于行業(yè)平均利潤(rùn)率。
圖2:2021年一季度水泥上市公司利潤(rùn)率排行榜
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
盈利能力:整體有所提高,少數(shù)出現(xiàn)下降
2021年一季度,20家上市公司15家凈資產(chǎn)收益率都保持正值,5家為負(fù),其中萬年青、上峰水泥凈資產(chǎn)收益率較高,接近5%,盡管上峰水泥較2020年一季度盈利能力出現(xiàn)下降,但依然處于高位。福建水泥、尖峰集團(tuán)盈利能力下降較大,凈資產(chǎn)收益率分別下降3.2、1.2個(gè)百分點(diǎn)。華新水泥表現(xiàn)亮眼,2021一季度凈資產(chǎn)收益率3.02%,同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn),冀東水泥盡管仍在虧損,但虧損幅度在減少。
凈利率方面,有5家企業(yè)凈利率水平超過20%。博聞科技高居榜首(390.3%),青松建化(-17.3%)墊底;凈利率提升幅度最多的是博聞科技,下滑最多的是福建水泥。
毛利率來看,多數(shù)水泥上市企業(yè)出現(xiàn)下滑,僅有青松建化、博聞科技、四川雙馬、上峰水泥同比增長(zhǎng),這與一季度全行業(yè)面臨煤炭?jī)r(jià)格上漲營(yíng)業(yè)成本增加和水泥銷售價(jià)格下降有關(guān)。上峰水泥成本管控卓有成效,毛利率50.2%,逆勢(shì)提升3.3個(gè)百分點(diǎn),青松建化實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正,提升較高,福建水泥成本塌陷,毛利率16.1%,較同期大幅下滑24.0%。
表2:2021年一季度水泥上市公司主要盈利指標(biāo)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
2021年2季度展望:旺季支撐,未來可期
2021年一季度,水泥行業(yè)保持較高景氣度,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng),二季度是水泥行業(yè)傳統(tǒng)旺季,水泥廠家加快新增水泥、熟料產(chǎn)能投放落地進(jìn)度,房地產(chǎn)和基建工程為水泥需求提供強(qiáng)力支撐,供需兩旺,預(yù)計(jì)2季度水泥行業(yè)呈現(xiàn)較快發(fā)展勢(shì)頭,水泥上市公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)和提升。
圖3:2014-2021一季度水泥產(chǎn)量
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
編輯:李坤明
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