央行加息拉開本輪緊縮宣言 利率調(diào)整為5.85%
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昨日，央行突然公布了加息方案，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.58%提高到5.85%，其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。市場預(yù)期的緊縮性貨幣政策終于出現(xiàn)，只是在手段上并非市場此前普遍預(yù)期的數(shù)量調(diào)控。現(xiàn)在第一只靴子已經(jīng)落下，第二只靴子是否還有？
由于這次央行只是調(diào)整了貸款利率，分析人士認(rèn)為，今日債市在比價(jià)效應(yīng)作用下肯定會有所調(diào)整，但短期來看影響不會很大，中長期影響則更多由央行后續(xù)調(diào)控措施決定。專業(yè)人士建議投資者要堅(jiān)決回避中長期債券。
加息：本輪緊縮宣言
昨日下午六點(diǎn)———和往常一樣是央行發(fā)布重要新聞的時(shí)間。這一次，央行公布的是加息方案。央行采取了價(jià)格調(diào)控的緊縮性貨幣政策，而不是此前廣泛預(yù)期的數(shù)量性調(diào)控，這讓市場有些意外。
國泰君安債券部涂艷軍認(rèn)為，“央行這次利率調(diào)控的手段有些出乎我們意料，而且只是上調(diào)了貸款利率，存款利率并沒有動，貸款需求肯定受到了直接影響，對銀行貸款供應(yīng)應(yīng)該是利好。實(shí)際效果可能并不大，因?yàn)槲覈刨J投放對利率的敏感性并不大?！?/FONT>
招商證券債券研究員何欣也表達(dá)了相似看法，她認(rèn)為調(diào)整貸款利率對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響很小。也就是說，目前出現(xiàn)的信貸擴(kuò)張過快、經(jīng)濟(jì)局部過熱的狀況并不會因?yàn)檫@次貸款利率上調(diào)馬上就得到改善。
央行出臺此舉的真實(shí)用意又是什么？是一套調(diào)控組合拳的“第一拳”，還是“就此一招”？涂艷軍認(rèn)為，“肯定還沒有完，本次央行上調(diào)貸款利率是在‘投石問路’，看看市場如何反應(yīng)。因此，本次加息的主要作用是央行向市場傳達(dá)了緊縮信號———宣告本輪貨幣調(diào)控的開始?！?/FONT>
那么央行下一招何時(shí)出來？何欣認(rèn)為近期應(yīng)該沒有。這次加息也就意味著市場此前預(yù)期的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型調(diào)控手段暫時(shí)不會推出。
招商銀行的一位分析人士則表示，“對銀行而言，需要研究加息這一緊縮信號，以作出相應(yīng)調(diào)整；對央行來說，可能需要到二季度結(jié)束才能更好評估這次加息給市場帶來的直接和間接影響?！?/FONT>
總體而言，通過加息來強(qiáng)化市場對緊縮貨幣政策的預(yù)期，迫使市場主體自發(fā)做出調(diào)整，從而間接改善當(dāng)前信貸增長過快、經(jīng)濟(jì)局部過熱的局面。然后，央行再依據(jù)情況采取后續(xù)調(diào)控措施。
債市短期影響可能不大
央行出臺加息舉措，今日債市肯定會受到負(fù)面影響。原因很簡單，此前債市都是在央行采取數(shù)量型緊縮政策的預(yù)期下運(yùn)行，幾乎沒有考慮到加息這個(gè)因素。現(xiàn)在加息已經(jīng)變成現(xiàn)實(shí)，盡管是調(diào)整貸款利率，但這肯定會增加市場諸如“存款利率何時(shí)調(diào)整”的擔(dān)憂等。一位銀行交易員認(rèn)為，“在比價(jià)效應(yīng)作用下，債市需要調(diào)整，以消化加息這條消息。”
“但調(diào)整很快就會結(jié)束，短期來看債市影響不大。當(dāng)前央票、國債、金融債等債券招標(biāo)發(fā)行，主要與存款利率關(guān)系密切，與貸款利率關(guān)系不是很大。債市最終決定因素是資金面。事實(shí)上，貸款利率上調(diào)后，刺激貸款供應(yīng)但抑止貸款需求，最終貸款投放是增加還是收縮還很難判斷。貸款增長可能會有所收斂，但‘寬信貸、寬貨幣’局面短期很難扭轉(zhuǎn)，因此債市短期影響不是很大”。招商銀行有關(guān)人士對記者表示。
中長期對債市會形成利空。一方面，貸款利率上調(diào)后，市場必然存在存款利率何時(shí)上調(diào)，總體利率是否繼續(xù)上調(diào)等繼續(xù)加息的預(yù)期。另一方面，存貸利差加大，對銀行來說投放貸款的動機(jī)更強(qiáng)了。現(xiàn)在銀行貸款競爭似乎遵循著這樣的邏輯，“早投放早受益，晚一步遭調(diào)控”。與此同時(shí)，本來在發(fā)債和貸款之間權(quán)衡的企業(yè)會更傾向于發(fā)債。這樣，債市供求力量對比就可能發(fā)生很大變化。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于當(dāng)前債市投資，基本策略還是要側(cè)重風(fēng)險(xiǎn)控制，在品種配置上應(yīng)該以短期為主，控制中長期券種的倉位。
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