國家房產(chǎn)新政波及四大行業(yè)

    七部門穩(wěn)定房價再出新政有利于我國房地產(chǎn)業(yè)長足的發(fā)展。在人民幣升值預期和國家宏觀調(diào)控下,我國工程機械、家電、房地產(chǎn)、水泥、鋼鐵等行業(yè)不可避免地受到不同程度的影響。

    工程機械業(yè):為持續(xù)發(fā)展提供一定市場基礎

    隨著市場需求經(jīng)過一個短暫的脈沖低谷之后,其增長速度仍將提高

    七部門穩(wěn)定房價再出新政是今年政府決心調(diào)控房價的延續(xù),并且調(diào)控重點由"調(diào)控供給"向"調(diào)控房價"轉(zhuǎn)變。這意味著我國房地產(chǎn)投資增長率仍能保持較高的水平,尤其是體現(xiàn)在經(jīng)濟適用房的大量供給方面(如表所示),同時也有利于我國房地產(chǎn)業(yè)長足的發(fā)展。這為我國混凝土機械行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了一定的市場基礎。

    在國家急促降溫的宏觀政策的影響下,2004年度大部分工程機械上市公司的業(yè)績不盡人意,銷售收入同比增長8.21%,利潤總額卻同比下降22.80%。雖然我們長期看好工程機械行業(yè),但短期內(nèi)該行業(yè)依然看淡。

    我們認為,隨著市場需求經(jīng)過一個短暫的脈沖低谷之后,其增長速度仍將提高。盡管2005年下半年國家宏觀調(diào)控的力度將在區(qū)別對待的基礎上可能有所緩和,但上市公司全年業(yè)績受到中性偏緊的宏觀政策和高企的原材料及能源價格的雙重負面影響,仍較2004年有較明顯的降幅。

    建筑行業(yè):短期影響不明顯,長期逐步顯現(xiàn)

    粗略估計房地產(chǎn)投資帶動的產(chǎn)值將占到建筑業(yè)總產(chǎn)值的25%左右。因此,該政策中長期會對建筑施工企業(yè)造成一定的不利影響?！蛾P于做好穩(wěn)定住房價格工作的意見》對建筑行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在,該政策潛在影響房地產(chǎn)的投資總量。對房地產(chǎn)投資的影響有兩面性:一方面對中高端的房地產(chǎn)投資起到抑制作用；另一方面政策本質(zhì)上也鼓勵加大普通商品住房和經(jīng)濟適用住宅的建設力度,增加市場低價房的供應力度,滿足普通百姓的住房需求。將造成房地產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)變化。對建筑企業(yè)來說,房地產(chǎn)帶來的建筑產(chǎn)值在建筑總產(chǎn)值中占有很大的比重,2003年房地產(chǎn)投資總額為10106.1億元,而2003年建筑行業(yè)所有具有資質(zhì)等級的施工總承包企業(yè)和專業(yè)承包企業(yè)的建筑總產(chǎn)值也僅為23083.87億元。粗略估計房地產(chǎn)投資帶動的產(chǎn)值將占到建筑業(yè)總產(chǎn)值的25%左右。因此,該政策中長期會對建筑施工企業(yè)造成一定的不利影響。

    對建筑行業(yè)上市公司而言,影響不盡相同；而且短期影響不明顯,長期才能逐步體現(xiàn)。影響主要分為三類:第一類是,與房地產(chǎn)投資沒有關聯(lián)的企業(yè),基本上沒有影響。它們主要從事于建筑行業(yè)中的專業(yè)施工,上市公司有:海油工程、中色股份、中材國際、杭蕭鋼構(gòu)、中油化建等。第二類是騰達建設、浦東建設等以路橋施工為主營收入的公司則會有較小的不利影響。第三類是房屋建筑施工占主營業(yè)務收入大的公司,如上海建工、龍元建設等。政策對該類公司的中長期影響相對比較大,短期的影響不明顯。

    鋼鐵行業(yè):影響深遠

    2005年上半年,行業(yè)盈利水平將創(chuàng)新高；2005年下半年,供求向基本平衡轉(zhuǎn)變；2006年到2007年,行業(yè)仍將維持高于市場平均水平的盈利能力

    抑制需求對鋼鐵行業(yè)的影響較為深遠。一方面,控制需求直接對行業(yè)供求狀況產(chǎn)生影響。一旦房地產(chǎn)投資放緩,建筑鋼材的需求將受嚴重打擊,在一季度仍然維持的資源緊缺狀況將被打破。另一方面,投資減緩預期也將在機械、運輸?shù)阮I域產(chǎn)生反應,并間接波及其他品種如板材,加之板材新增資源陸續(xù)投放市場,板材市場也不容樂觀。因此,宏觀調(diào)控向抑制需求轉(zhuǎn)變,一個直接的效果就是改變行業(yè)的供求關系。鋼鐵資源緊缺的狀況將難以延續(xù),這將使行業(yè)難以維持過去兩年的盈利水平。

    我們認為,應當動態(tài)地看待鋼鐵行業(yè)投資的前景。雖然抑制需求對行業(yè)的短期沖擊在所難免,但在中國經(jīng)濟維持健康成長的情況下,行業(yè)長期向上的趨勢不會改變,宏觀調(diào)控只會使行業(yè)下一個周期來得更為猛烈。

    其一,宏觀調(diào)控只能暫時抑制需求,而不能消除需求,不會改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期趨勢。其二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了鋼鐵行業(yè)在與下游談判中的議價能力更強,這將保證鋼鐵企業(yè)獲得高于市場平均水平的利潤。

    基于以上判斷,我們對2005年至2007年間行業(yè)的基本判斷如下:2005年上半年,行業(yè)盈利水平將創(chuàng)新高；2005年下半年宏觀調(diào)控壓制需求,供求向基本平衡轉(zhuǎn)變,鋼鐵價格仍可維持高位震蕩,企業(yè)盈利能力略有回落,出現(xiàn)分化(把握市場能力)；2006年到2007年將是市場需求在壓制與釋放中間尋求平衡的過程,行業(yè)仍將維持高于市場平均水平的盈利能力。

    家電業(yè):穩(wěn)中有升

    2005年國內(nèi)家電行業(yè)仍將保持穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢,高端平板彩電和高能效的空調(diào)產(chǎn)品市場消費需求仍將保持較快增速

    近兩年來,國內(nèi)經(jīng)濟較為發(fā)達的城市和地區(qū)的房地產(chǎn)業(yè)增勢迅猛,也促進了家電行業(yè)的新增消費增長,這其中包括了空調(diào)、彩電、冰箱和洗衣機等傳統(tǒng)四大件家電產(chǎn)品。

    最近,國家頒布房地產(chǎn)市場調(diào)控政策,我們認為,短期對家電行業(yè)應無較大影響,主要有兩方面理由:其一,房地產(chǎn)調(diào)控的目的是限制市場惡意炒作,就被炒作的房產(chǎn)來說,本來就不是被購買用于家庭居住的,因此,也就不存在家電消費需求。其二,房地產(chǎn)市場調(diào)控并不會影響正常的家電消費,人們對家電的更新需求并不會因為房價的漲跌而改變。

    因此,我們預計,2005年國內(nèi)家電行業(yè)仍將保持穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢,高端平板彩電和高能效的空調(diào)產(chǎn)品市場消費需求仍將保持較快增長速度。