水泥行業(yè)兼并重組大幕拉開
2005年對水泥行業(yè)來說,真可謂坐了一回“過山車”,經(jīng)營業(yè)績由2004年創(chuàng)記錄的歷史最高,跌回到2003年的水平。2005年經(jīng)營規(guī)模在2004年的基礎(chǔ)上增加近10%,而經(jīng)營業(yè)績卻下降50%,水泥行業(yè)面臨經(jīng)營最困難的時期。全行業(yè)的不景氣,使水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整向縱深發(fā)展,進入到兼并重組階段。一方面,國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)對目標(biāo)市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的“聯(lián)合”,以期發(fā)揮規(guī)模效益;另一方面,外資水泥巨頭在國內(nèi)水泥市場積極布局設(shè)點,對國內(nèi)水泥企業(yè)兼并的步伐進一步加快,對國內(nèi)水泥行業(yè)的滲透加大。如果說,2005年對水泥行業(yè)是一個“風(fēng)雨兼程”的年份,那么,2006年將迎來一個“兼并重組年”。
回顧篇:水泥類上市公司2005年整體業(yè)績下降
一、2005年水泥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化
受2004年行業(yè)擴張的影響,水泥產(chǎn)能增加明顯。2004年我國水泥產(chǎn)量達到9.7億噸,而產(chǎn)能為11.7億噸,產(chǎn)能利用率不足80%。2005年上半年全國新建新型干法水泥生產(chǎn)線施工項目為518個,其中2005年新開工項目為223個;截至到2005年6月底,全國累計新型干法水泥生產(chǎn)線548條,形成熟料生產(chǎn)能力37254萬噸,預(yù)計到2005年底,全國累計新型干法水泥熟料生產(chǎn)能力將超過4.2億噸。預(yù)計全年水泥產(chǎn)量將超過10.5億噸,其中新型干法水泥產(chǎn)量的比重將由2000年的12%提高到2005年的40%。2005年全國水泥產(chǎn)能將達到13億噸。
2005年前三季度,水泥行業(yè)受固定資產(chǎn)投資增幅及房地產(chǎn)投資增幅回落的影響,水泥市場需求增幅下降;水泥產(chǎn)量增速下降,前三季度全國水泥產(chǎn)量為74173.83萬噸,同比增長10.76%,增速比去年同期回落5.45個百分點。
水泥價格繼續(xù)保持在低位平穩(wěn)運行略有波動的態(tài)勢。2005年8月份,42.5強度普通硅酸鹽水泥平均價格為每噸350.86元,比年初下降11.04元,比上月下降了0.29%;32.5強度普通硅酸鹽水泥平均價格為每噸319.48元,比年初下降7.78元,比上月下降了0.21%;42.5強度礦碴硅酸鹽水泥平均價格為每噸303.96元,比年初下降14.45元,比上月下降了1.00%;32.5強度礦渣硅酸鹽水泥平均價格為每噸270.96元,比年初下降10.76元,比上月下降了0.54%。水泥行業(yè)整體供大于求、產(chǎn)能明顯過剩、需求增速放緩是水泥價格小幅下降的主要原因。
主要原燃料成本的上升。2005年以來,國際原油價格連創(chuàng)新高,能源價格的高啟,助推了煤電價格在高位運行。限制公路運輸超載,鐵路運輸緊張,有的大水泥廠用于重點工程的水泥運不出去,造成企業(yè)暫時停產(chǎn),有關(guān)的運輸成本和銷售費用增加。
水泥企業(yè)的利潤空間大幅壓縮。水泥價格持續(xù)在低位徘徊,水泥經(jīng)營成本大幅增加,導(dǎo)致水泥行業(yè)利潤大幅下滑。2005年前三季度水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤35.18億元,比去年同期下降66.04%。
二、2005年前三季度水泥類上市公司經(jīng)營遭遇“寒流”
水泥行業(yè)的窘態(tài)在行業(yè)標(biāo)桿——上市公司的業(yè)績上得到充分體現(xiàn)。從20家水泥類上市公司公布的第三季度季報數(shù)據(jù)分析表明:整體上來看,水泥類上市公司前三季度經(jīng)營增收不增效,經(jīng)營業(yè)績遭遇“寒流”。從主營業(yè)務(wù)收入來看,20家上市公司主營業(yè)務(wù)收入合計為195.69億元,與去年同期相比增長9.55%。從利潤總額來看,20家上市公司利潤總額合計為6.62億元,比去年同期減少17.06億元,下降幅度高達74.82%。上市公司利潤總額的大幅下降,則其凈利潤的狀況就可想而知了。從數(shù)據(jù)來看,20家水泥上市公司的凈利潤合計29181.58萬元,去年同期凈利潤合計高達146150.04萬元,今年前三季度比去年同期減少116968.46萬元,與去年同期相比下降幅度達80.03%。
20家水泥類上市公司經(jīng)營業(yè)績增長率情況
股票代碼 股票名稱 主營業(yè)務(wù)收入(2005,前三季度) 利潤總額(2005,前三季度) 凈利潤(2005,前三季度)
(萬元) 增長率(%) (萬元) 增長率(%) (萬元) 增長率(%)
000401 冀東水泥 184534.66 33.54 11731.14 -24.7 9320.69 -17.32
000673 大同水泥 13372.33 -1.81 680.57 -65 411.9 -65.57
000789 江西水泥 43595.78 -10.17 -9585.27 -885.38 -9422.75 -1279.06
000877 天山股份 151839.69 9.07 3935.86 139.84 741.76 105.36
000935 四川雙馬 28686.38 -12.31 530.27 127 506.16 125.58
000965 天水股份 16795.58 -27.24 -749.97 -202.99 -931.74 -280.68
600173 牡 丹 江 21325.88 -30.71 -6897.54 -201.2 -6897.54 -201.2
600217 秦嶺水泥 43304.89 -11.42 -3041.25 -154.15 -2883.12 -161.31
600291 西水股份 43335.14 -26.35 2246.63 -57.75 1883.92 -57.96
600318 巢東股份 39017.22 -32.56 -2274.74 -146.01 -1997.33 -162.06
600425 青松建化 19496.64 -5.26 1862.18 -52.27 1672.23 -52.71
600449 賽馬實業(yè) 33619.26 18.67 5834.7 -0.24 4431.6 -16.73
600539 獅頭股份 34479.72 21.66 2165.57 -35.8 1494.2 -37.07
600553 太行水泥 66840.03 19.07 597.37 -79.88 -944.05 -153.25
600585 海螺水泥 721092.15 22.72 46848.64 -73.48 22686.67 -75.44
600678 四川金頂 28366.43 7.76 846.97 20 661.46 -3.89
600720 祁 連 山 58054.25 4.83 1315.33 -71.83 329.54 -90.3
600801 華新水泥 179750.17 13.22 3490.66 -84.54 3450.98 -75.32
600802 福建水泥 63000.45 -8.58 -2312.68 -129.59 -2276.59 -140.46
600881 亞泰集團 166343.98 1.35 8984.93 -31.89 6943.59 -22.99
合計 1956850.63 9.55 66209.37 -74.82 29181.58 -80.03
資料來源:2005年公司3季度報告
三、從環(huán)比指標(biāo)來看:上市公司業(yè)績逐季度好轉(zhuǎn)
從環(huán)比來看,水泥類上市公司經(jīng)營業(yè)績呈季節(jié)性增長:2005前三季度主營業(yè)務(wù)收入分別為46.3億元、73.9億元和75.5億元;與此同時,利潤總額和凈利潤則由虧損1.68億元和1.49億元分別增長到第二季度的3.83億元和1.88億元、及第三季度的4.46億元和2.53億元。季節(jié)性增長明顯。
四、第四季度經(jīng)營業(yè)績將有所下降
受季節(jié)性因素的影響,第四季度進入冬季,相對第二、三季度來說,水泥市場,特別是秦嶺-淮河以北地區(qū)進入淡季,生產(chǎn)和投資的增速將減緩。水泥價格難有大的轉(zhuǎn)機,煤電價格將繼續(xù)維持在高位徘徊,預(yù)計2005年第四季度水泥類上市公司經(jīng)營業(yè)績整體較第三季度將有所下降。加上前三季度水泥類上市公司盈利水平較去年同期大幅度下降,因此,預(yù)計水泥類上市公司2005年全年凈利潤實現(xiàn)數(shù)與2004年同期相比會有大幅度的下降,下降幅度將超過50%以上。水泥售價低,能源成本高,仍然是影響水泥類上市公司效益的兩大因素。
并購篇:世界水泥巨頭并購國內(nèi)水泥企業(yè)的步伐加速
一、我國水泥行業(yè)進入了經(jīng)營最困難的時期
主要原燃料成本的上升,是目前水泥企業(yè)盈利能力大幅下降的主要因素。水泥行業(yè)是一個高能耗、高污染的行業(yè),煤電成本占到水泥生產(chǎn)成本的60%以上。隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長,以能源為代表的資源品價格將會持續(xù)在高位運行,不可能再有低價資源品了,成本提高將是長期的。在經(jīng)過前兩年新型干法建設(shè)高速增長后,水泥行業(yè)進入了經(jīng)營最困難的時期。大的水泥企業(yè)或多或少地存在現(xiàn)金流不足的問題,面臨巨大的融資壓力;許多中小水泥企業(yè)虧損嚴重,經(jīng)營難以為繼,市場前景渺茫。
二、水泥業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著
盡管水泥行業(yè)面臨困難,但行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也不是都不景氣,其中不乏閃爍亮點公司。從20家水泥類上市公司前三季度的業(yè)績對比分析表明:規(guī)模大的水泥企業(yè),其抗風(fēng)險的能力較強,業(yè)績也相應(yīng)地比較突出。以國內(nèi)最大的水泥熟料生產(chǎn)及銷售商,世界第七大水泥經(jīng)營企業(yè)海螺水泥(600585)為例,海螺水泥(600585)2005年前三季度共銷售水泥和熟料3,845萬噸,較上年同期增長56.17%。2005年前三季度銷售毛利率分別為17%、21%和24%,增長明顯。海螺水泥(600585)前三季度主營業(yè)務(wù)收入為72.11億元,占20家上市公司同期主營業(yè)務(wù)收入合計的36.85%;利潤總額為4.68億元,占20家上市公司利潤總額合計的70.76%;凈利潤為2.27億元,占20家水泥上市公司的凈利潤合計的77.74%。三項指標(biāo)都名列這20家水泥上市公司第一。不僅如此,海螺水泥(600585)實現(xiàn)的利潤總額及凈利潤占比,較主營業(yè)務(wù)收入占比分別高出33個百分點和40個百分點以上。從行業(yè)來看,海螺水泥(600585)的主營業(yè)務(wù)收入占全國水泥行業(yè)產(chǎn)品銷售收入1799.28億元的4.01%;利潤總額占全國水泥行業(yè)利潤總額35.18億元的13.30%,大大高出其對全國行業(yè)的收入占比。海螺水泥(600585)無論是在水泥類上市公司整體中,還是在水泥全行業(yè),其對業(yè)績的貢獻度都明顯高于對收入的貢獻度,規(guī)模效應(yīng)明顯。預(yù)計到今年年底,公司產(chǎn)能有望達到5480萬噸左右。
三、水泥行業(yè)集中度亟待提高
在我國經(jīng)濟持續(xù)二十多年高速發(fā)展的過程中,國內(nèi)水泥總產(chǎn)量以年均11.1%的速度增長,2004年達到9.7億噸,占世界水泥產(chǎn)量的40%?!笆濉逼陂g國內(nèi)一批大型水泥企業(yè)集團發(fā)展速度明顯加快,生產(chǎn)能力迅速擴張。2000年十大水泥集團新型干法水泥生產(chǎn)能力僅為2640多萬噸,預(yù)計2005年將達到14000萬噸。十大水泥企業(yè)集團的生產(chǎn)集中度由2000年的不到4.4%,提高到2005年的13.3%。熟料生產(chǎn)能力達到1000萬噸的水泥企業(yè)還有湖北華新水泥集團、濟南山水集團、拉法基瑞安集團、浙江三獅集團、中聯(lián)水泥集團、冀東水泥集團等。
盡管我國大型水泥集團的產(chǎn)能擴張迅速,生產(chǎn)集中度提高明顯,但水泥行業(yè)的平均規(guī)模仍然較小。2004年我國大中型水泥企業(yè)1238家,水泥產(chǎn)量6億噸,平均規(guī)模48萬噸。全國水泥企業(yè)5042家,水泥產(chǎn)量9.7億噸,平均規(guī)模不及20萬噸。目前國外水泥企業(yè)平均規(guī)模為90萬噸,美國平均為83萬噸。亞洲海運較發(fā)達的國家水泥企業(yè)平均規(guī)模較大,如日本平均為200多萬噸,韓國為400多萬噸,泰國為500多萬噸。因此,擴大規(guī)模,特別是通過并購重組擴大規(guī)模是我國水泥行業(yè)提高市場競爭力的重要環(huán)節(jié)。
資料來源:中國銀河證券洪亮統(tǒng)計
四、外資看好中國水泥行業(yè)
包括國外水泥巨頭在內(nèi)的國外投資者看好中國水泥市場。我國經(jīng)濟在未來二十年仍將保持較快發(fā)展。中國經(jīng)濟目前正處于又一個經(jīng)濟發(fā)展重要戰(zhàn)略“機遇期”,已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的火車頭,水泥行業(yè)的發(fā)展環(huán)境寬松。水泥產(chǎn)品是區(qū)域產(chǎn)品,有一定的銷售半徑,我國目前水泥市場發(fā)展不平衡,許多地區(qū)存在發(fā)展空間,特別是人均消費量在400kg以下的地級城市有309個,占地級市總數(shù)的85%;廣大農(nóng)村市場有待于啟動;周邊國家包括俄羅斯、印度和東南亞等國家建設(shè)輸油管道和基礎(chǔ)設(shè)施等,水泥需求旺盛。60%落后水泥生產(chǎn)能力的替代也是水泥行業(yè)一個巨大的發(fā)展空間。
我國水泥業(yè)的平均價格為每噸25-30美元,而在歐美市場則高達70-80美元,日本市場賣到100美元,即使在經(jīng)濟發(fā)展相對落后的泰國、越南等東南亞國家也達到60美元。
面對目前國內(nèi)水泥市場的激烈競爭,以及隨著主要原燃料成本的持續(xù)上升,助長土地、資金、人工成本的大幅增長,造成企業(yè)經(jīng)營壓力加大,水泥行業(yè)步入低谷。國家提高水泥行業(yè)的市場準入門檻、提高固定資產(chǎn)投資項目資本金比例等一系列措施,使國內(nèi)眾多中小水泥企業(yè)失去擴張機會。行業(yè)發(fā)展的低谷和大多數(shù)中小水泥企業(yè)的困境,卻為有實力的大企業(yè)進行收購、兼并提供了難得的機遇。隨著行業(yè)整合完畢,國內(nèi)水泥價格將有望升值到40美元/噸。
外資水泥巨頭敏銳地抓住這一收購兼并的難得時機,加大對國內(nèi)水泥企業(yè)的并購力度。在國內(nèi)水泥市場攻城略地的步伐已經(jīng)滲透到上市公司層面:2005年5月12日,華新水泥(600801)第二大股東HOLCHIN B.V.增持華新水泥B股8,761,300股,增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占華新水泥總股份的比例由23.44%增加到26.11%;9月16日,冀東水泥(000401)董事會,批準向德國海德堡水泥股份有限公司的全資子公司海德堡(Heidelberg)水泥控股香港有限公司出售公司所持有的冀東水泥扶風(fēng)有限責(zé)任公司的45.77%股份和冀東水泥涇陽有限責(zé)任公司的40%股份;11月15日,世界第二大水泥企業(yè)法國拉法基集團收購四川雙馬(000935),這一系列并購運作預(yù)示著:外資進入國內(nèi)水泥市場的步伐開始加快。
除了直接投資國內(nèi)水泥企業(yè)外,外資還積極加大對國內(nèi)水泥企業(yè)貸款投資的力度,選擇有實力的水泥企業(yè)進行投資。2005年10月18日,海螺水泥(600585)還獲得國際金融公司(IFC) 6.5億元貸款。該貸款的來源是IFC于10月10日發(fā)行的11.3億元的熊貓債券資金,占熊貓債券總籌資額的50%(全部債券僅向包括海螺水泥等在內(nèi)的三家國內(nèi)企業(yè)提供人民幣貸款)。11月21日,海螺水泥(600585)獲得五家外資銀行及金融機構(gòu)是一項為期三年的8億元人民幣貸款。這是今年以來國內(nèi)第一筆外資銀團向國內(nèi)企業(yè)提供貸款的項目。此次貸款廣受銀行界支持,在銀團重組階段即獲超額認購,因而貸款額由最初的5億元人民幣增至8億元人民幣。在不到35天的時間內(nèi),接連獲得外資二筆大額的貸款資金,資金總數(shù)合計高達14.5億元之多,這在水泥企業(yè)業(yè)績大幅下滑,行業(yè)遭遇“寒流”侵襲的階段,足見外資非常看好國內(nèi)水泥業(yè),急于分享未來我國水泥業(yè)發(fā)展帶來的盛宴。
國內(nèi)A股股權(quán)分置改革進入攻堅階段,作為水泥板塊第一家股改公司——華新水泥(600801)股改方案的公布,標(biāo)志著水泥板塊股改的序幕拉開。隨著股權(quán)分置改革的不斷推進,越來越多的水泥上市公司的非流通股將轉(zhuǎn)化為流通股。非流通股的流通化,使上市公司兼并重組的制度性障礙得以清除,兼并重組將步入快速道。
展望篇:2006年水泥行業(yè)經(jīng)營業(yè)績將好轉(zhuǎn)
一、2006年政策環(huán)境進一步“獎優(yōu)限劣”
2006年是實施“十一五”規(guī)劃的開局之年。為貫徹“節(jié)能降耗”基本國策,構(gòu)筑循環(huán)經(jīng)濟體系,“十一五”規(guī)劃明確提出:單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右,并將建材行業(yè)作為開展循環(huán)經(jīng)濟試點的重點行業(yè)。2006年水泥行業(yè)的政策環(huán)境將進一步“獎優(yōu)限劣”:新型干法水泥生產(chǎn)線替代立窯、濕窯等落后水泥生產(chǎn)線的力度將會進一步加大,水泥企業(yè)中的余熱發(fā)電系統(tǒng)的政策扶持力度也會加強。水泥行業(yè)內(nèi)兩極分化的程度將擴大,強者恒強、弱者更弱的馬太效應(yīng)將更為明顯。
二、2006年水泥需求增速將有所下降
在多種因素共同作用下,2005年我國全社會固定資產(chǎn)投資將完成88000億元,同比增長25.4%,比2004年小幅回落0.2個百分點。其中房地產(chǎn)投資增長21.5%,比上年回落6.6個百分點。2006年,如果政策能保持穩(wěn)定性和聯(lián)系性,投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長態(tài)勢。預(yù)計全年全社會投資增長20%,比2005年回落5.3個百分點。其中,房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,預(yù)計增長20.5%,比上年同期回落1個百分點。包括出口在內(nèi),2006年全國水泥需求增速將為8.2%左右,略低于2005年8.25%的增幅,2005年預(yù)計全國水泥總量將達11.34億噸。
受國家宏觀調(diào)控、水泥需求增速下降和前期新增水泥產(chǎn)能增速過快的影響,水泥投資繼續(xù)下降。預(yù)計2006年新建新型干法水泥生產(chǎn)線將達到50條左右,新增產(chǎn)能4000萬噸,到2006年底,全國水泥產(chǎn)能將達到13.7億噸。其中新型干法水泥產(chǎn)量的比重將由2005年的40%提高到2006年45%。
水泥價格將繼續(xù)維持低位運行略有波動的態(tài)勢。水泥行業(yè)整體供大于求、產(chǎn)能明顯過剩、需求增速放緩仍然是水泥價格難有大幅上升的主要原因。
三、水泥企業(yè)的盈利能力將有所提高
盡管水泥價格仍將維持在低位徘徊,但水泥企業(yè)在經(jīng)歷了2004的“大喜”到2005年的“大悲”,受到了市場火與血的洗禮。以能源為代表的資源品價格將會持續(xù)在高位運行,低價資源品不再。為貫徹“節(jié)能降耗”基本國策,國家將出臺有關(guān)政策引導(dǎo)水泥企業(yè)降低企業(yè)能耗,減少企業(yè)生產(chǎn)成本,直接增加企業(yè)利潤。按照“十一五”規(guī)劃單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右的要求,“十一五”平均每年降耗約4%左右。目前水泥生產(chǎn)中煤電成本占到60%以上,在煤、電價格維持不變的條件下,以2004年數(shù)據(jù)進行測算:若能實現(xiàn)4%的降耗目標(biāo),水泥行業(yè)年節(jié)約成本將在46億元左右,水泥行業(yè)的利潤總額有望提升33.46%。實際情況可能達不到這一水平,因為要實現(xiàn)4%的降耗目標(biāo),企業(yè)需要增加一定的投入;隨著人們環(huán)保意識的增強,企業(yè)的環(huán)保成本也會相應(yīng)提高。盡管有些增加成本支出的因素,由于2005年水泥行業(yè)盈利水平的基數(shù)較低,因此,2006年盈利提高應(yīng)該是有望的。
四、多類型的兼并重組“大戲”將不斷上演
2005年的慘淡經(jīng)營使許多中小水泥企業(yè)刻骨銘心,水泥龍頭企業(yè)顯著的規(guī)模效益又使這些困難企業(yè)難以忘懷,通過兼并重組做大做強,增強抗風(fēng)險能力是水泥企業(yè)的共識。2006年水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將向縱深發(fā)展,進入到兼并重組階段。一方面,國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)對目標(biāo)市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的“聯(lián)合”,以期進一步發(fā)揮規(guī)模效益;另一方面,外資水泥巨頭在國內(nèi)水泥市場積極布局設(shè)點,對國內(nèi)水泥企業(yè)兼并的步伐將進一步加快,對國內(nèi)水泥行業(yè)的滲透加大。如果說,2005年對水泥行業(yè)是一個“風(fēng)雨兼程”的年份,那么,2006年將迎來一個“兼并重組年”。
企業(yè)篇:處平靜中孕育著生機
在水泥行業(yè)中,兩類水泥企業(yè)值得關(guān)注:一類是行業(yè)或區(qū)域龍頭企業(yè),規(guī)模效益明顯;一類是有重組并購題材的企業(yè),企業(yè)價值有望得到提升。依據(jù)上述標(biāo)準,2006年值得關(guān)注的水泥企業(yè)包括:海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、山水集團、亞泰集團、天山股份、賽馬實業(yè)和四川雙馬。
一、海螺水泥:水泥板塊風(fēng)向標(biāo)
公司系國內(nèi)最大的水泥熟料生產(chǎn)及銷售商,主要產(chǎn)品有42.5級和32.5級普通硅酸鹽水泥、礦渣水泥、32.5級復(fù)合水泥及優(yōu)質(zhì)商品熟料。國內(nèi)水泥價格的主導(dǎo)者和水泥生產(chǎn)技術(shù)標(biāo)準的制定者?!昂B荨迸粕虡?biāo)為“中國馳名商標(biāo)”。
2005年前三季度,實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入72.11億元,較上年同期增長22.72%;除稅及少數(shù)股東權(quán)益后的凈利潤22,687萬元,較上年同期減少75.44%。每股收益0.18元。
受國家宏觀政策及其滯后效應(yīng)的影響,水泥行業(yè)仍處于調(diào)整和整合階段,水泥市場需求和銷售價格總體上均較平穩(wěn)。為擴大銷售,公司進一步鞏固和開拓海外市場和中小城鎮(zhèn)、農(nóng)村市場,2005年前三季度公司共銷售水泥和熟料3,845萬噸,較上年同期增長56.17%。2005年前三季度銷售毛利率分別為17%、21%和24%,季節(jié)性增長明顯。
今年第三季度,公司廣東江門年產(chǎn)320萬噸水泥粉磨生產(chǎn)線,興業(yè)、扶綏5,000T/D生產(chǎn)線相繼建成投入試生產(chǎn),使公司在華南的發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。預(yù)計到今年年底,公司產(chǎn)能有望達到5480萬噸左右。
二、華新水泥:具有外資并購題材
華新水泥主營水泥制造和銷售,主要產(chǎn)品包括:“五羊牌”、“堡壘牌”系列水泥。2004年,水泥年產(chǎn)能力達到1700萬噸,產(chǎn)銷規(guī)模居全國水泥行業(yè)前三位。
2005年前三季度,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17.98億元,同比增長13.22%;實現(xiàn)利潤總額3490.67萬元,實現(xiàn)凈利潤3450.98萬元。每股收益0.11元。前三季度,公司利潤總額同比下降84.54%,較上半年95.05%下降幅度,縮小近10個百分點;實現(xiàn)凈利潤同比下降75.32%,較上半年97.03%的下降幅度,縮小20個百分點以上。盈利能力與上半年相比有所恢復(fù)。
進入第三季度,蘇州金貓3500噸/日熟料生產(chǎn)線技術(shù)改造工程,和華新宜昌水泥有限公司二期工程項目(2500噸/日熟料水泥生產(chǎn)線)相繼建成。預(yù)計到2005年底,公司產(chǎn)能將達到2200萬噸左右的產(chǎn)能。
公司是外資水泥巨頭最早進入的上市公司。2005年5月12日,公司第二大股東HOLCHIN B.V.增持華新水泥B股8,761,300股,增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占華新水泥總股份的比例由23.44%增加到26.11%,接近第一大股東華新集團有限公司持有27.87%的股份。股權(quán)分置改革完成后,HOLCHIN B.V.持有的B股占華新水泥總股份的比例與第一大股東華新集團有限公司持有的27%股份,僅相差一個百分點。隨著股革的完成,公司兼并重組的制度性障礙將得以完全清除。因此,鑒于公司優(yōu)質(zhì)的基本面和行業(yè)的突出地位,HOLCHIN B.V.繼續(xù)增持公司股份,達到控股華新水泥,進而收購公司的可能性加大,公司具有較大的升值潛力。
三、冀東水泥:借力外資構(gòu)筑三北戰(zhàn)略
冀東水泥主營硅酸鹽水泥制造、銷售,是華北地區(qū)最大的高標(biāo)號水泥供應(yīng)商,冀東以水泥為主業(yè)的三北戰(zhàn)略初步構(gòu)筑,形成年產(chǎn)熟料產(chǎn)能1000萬噸、水泥產(chǎn)能1200萬噸,位居水泥上市公司前列。冀東的主導(dǎo)產(chǎn)品為“盾石”牌42.5R、32.5R低堿高品質(zhì)硅酸鹽水泥。
2005年前三季度,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入18.45億元,同比增長13.22%;實現(xiàn)利潤總額11731.14萬元,同比下降24.70%;實現(xiàn)凈利潤9320.69萬元,同比下降17.32%。每股收益0.097元。
2005年9月16日,德國海德堡水泥股份有限公司(HeidelbergCement AG)的全資子公司海德堡(Heidelberg)水泥控股香港有限公司受讓冀東水泥扶風(fēng)有限責(zé)任公司的45.77%股份和冀東水泥涇陽有限責(zé)任公司的40%股份,公司價值被海外水泥巨頭所看中。
四、山水集團:立足山東水泥市場
山水集團是以水泥為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的大型企業(yè)集團。所產(chǎn)“東岳”牌系列水泥,為全國水泥十大名牌。
“十五”期間,企業(yè)按照“東進西擴、南北輻射”,以及“在有資源的地方建設(shè)孰料基地,在有市場的地方建設(shè)水泥粉磨站”的總體思路,已建成濟南、濰坊、淄博三大孰料基地,同時在濟南、聊城、德州、濰坊、青島、日照、淄博、東營、濱州等9個地市配套建設(shè)了大型水泥粉磨站,形成年產(chǎn)2500萬噸的水泥生產(chǎn)能力,成為全國第二大水泥集團。2005年集團水泥產(chǎn)量將達到2000萬噸,銷售收入近50億元。
日前,摩根士坦利看好山水集團,向山水集團投資5000萬美元,后續(xù)還將追加投資,最終投資額將達到7000萬美元。按照做大水泥主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,山水集團2010年水泥產(chǎn)量將達到5000萬噸,銷售收入超過100億元。
五、亞泰集團:東北最大的水泥生產(chǎn)基地
亞泰水泥業(yè)水泥年生產(chǎn)能力已達到600萬噸,形成了石灰石、袋裝水泥、散裝水泥和商品混凝土四大基地和一個專業(yè)銷售公司,成為東北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)基地。亞泰集團擁有東北地區(qū)兩大高品位、高儲量的石灰石礦山,擁有1.7億噸的煤炭儲量及在建的年產(chǎn)170萬噸的煤礦,資金、管理和技術(shù)優(yōu)勢明顯。
2005年前三季度,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入16.63億元,同比增長1.35%;實現(xiàn)凈利潤6944萬元,同比降低22.99%。實現(xiàn)每股收益0.08元。
公司正在著手收購哈爾濱水泥廠。重組哈爾濱水泥廠后,黑龍江省將成為亞泰水泥業(yè)重點拓展的目標(biāo)市場。預(yù)計到2010年,亞泰水泥業(yè)將達到1,800~2,300萬噸的生產(chǎn)能力,在東北水泥市場占有率達到三分之一,穩(wěn)居?xùn)|北地區(qū)最大水泥生產(chǎn)基地的龍頭地位。
六、天山股份:穩(wěn)做水泥西北王
公司是西北地區(qū)最大的水泥經(jīng)營商。公司旗下的水泥控制能力已超過600萬噸,擁有20個水泥生產(chǎn)廠的企業(yè)集團。主要產(chǎn)品包括:325#復(fù)合硅酸鹽水泥、G級中抗硫酸鹽油井水泥、R425#普通硅酸鹽水泥、R525#普通硅酸鹽水泥、625#Ⅱ型硅酸鹽水泥。
2005年前三季度,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15.18億元,同比增長9.07%;實現(xiàn)利潤總額3935.86萬元,實現(xiàn)凈利潤741.76萬元。每股收益0.04元。
新疆境內(nèi)的水泥生產(chǎn)和銷售呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢,北疆地區(qū)水泥銷售價格較去年同期有所回升并保持穩(wěn)定,南疆和東疆地區(qū)水泥價格在去年走低的情況下報告期內(nèi)保持了相對的穩(wěn)定;華東地區(qū)由于受市場供需影響,銷售價格持續(xù)低迷。2005年前三季度,公司共生產(chǎn)水泥 597萬噸,銷售商品混凝土98萬方,同比分別增長18.61%、-13.83%。
七、賽馬實業(yè):西部地區(qū)一匹黑馬
公司系寧夏最大的水泥經(jīng)營商,在寧夏周邊有較強的競爭力。公司主營水泥制造、銷售,水泥制品、水泥熟料、塑料管材、精細石膏的制造與銷售。其中,水泥、熟料收入占主營業(yè)務(wù)收入的80%以上。水泥生產(chǎn)規(guī)模達到400萬噸。主要產(chǎn)品:“賽馬”牌32.5 級、42.5 級普通硅酸鹽水泥。
2005年前三季度,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15802.18萬元,同比增長18.67%。公司銷售毛利率高達35.43%,在水泥行業(yè)普遍不景氣的世道下,此盈利水平是相當(dāng)高的。公司實現(xiàn)利潤總額5834.70萬元,同比下降0.24%;實現(xiàn)凈利潤4431.60萬元,同比下降16.73%。每股收益0.20元。
為進一步擴大產(chǎn)能,公司今年5月份收購蘭州大通河水泥股份有限公司71.29%的股份。使公司所控制的水泥年生產(chǎn)能力就增加了50%,擴大到600萬噸,并使水泥主要銷售市場由目前的寧夏自治區(qū)延伸到甘肅、青海、西藏三省區(qū)。
八、四川雙馬:未來拉法基的西南基地
四川雙馬是我國西南地區(qū)重要的水泥生產(chǎn)企業(yè)。其主導(dǎo)產(chǎn)品“雙馬”牌水泥的年生產(chǎn)能力達到210萬噸。主要產(chǎn)品包括:“雙馬”牌32.5R、42.5R普通硅酸鹽水泥及42.5R中熱硅酸鹽水泥。
受國家宏觀調(diào)控影響,一方面,市場需求不足、競爭激烈,導(dǎo)致水泥產(chǎn)品產(chǎn)銷量下降;另一方面,煤炭資源短缺,電力緊張以及《道交法》的實施對交通運輸?shù)挠绊懀M一步增大水泥制造成本的上升。上述因素造成公司近年來經(jīng)營業(yè)績不佳,收入和利潤嚴重下滑,去年每股收益-0.24元。2005年前三季度,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入28686.38萬元,同比下降12.31%;實現(xiàn)利潤總額530.27萬元,實現(xiàn)凈利潤506.16萬元。每股收益不到1分錢。
日前,法國拉法基(Lafarge SA)中國海外控股公司收購雙馬集團,公司成為拉法基在西南重要的水泥基地。拉法基(Lafarge SA)計劃在3年內(nèi)投資約2億到3億元,在不降低現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模的前提下,對雙馬集團的現(xiàn)有設(shè)備、生產(chǎn)線進行安全、環(huán)保方面的技改,以提高工藝水平,滿足拉法基投資、運營的標(biāo)準,提高生產(chǎn)率。同時,拉法基計劃在4年內(nèi)投資約6億至8億元,在綿陽市范圍內(nèi)新建日產(chǎn)5000噸的新型干法水泥生產(chǎn)線,擴大在綿陽的產(chǎn)能,進一步滿足市場需求,實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和提高生產(chǎn)效率。
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