魏瑜：2021水泥行情看漲 遏制新增產(chǎn)能打破行業(yè)強(qiáng)周期性

“只有預(yù)防性遏制新增產(chǎn)能，才能真正打破水泥的強(qiáng)周期性。” 中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院高級分析師魏瑜在近日召開的“2021中國水泥產(chǎn)業(yè)峰會暨TOP100頒獎典禮”主題報告中表示。

在個以《2020年水泥行業(yè)回顧和2021年展望》為題的報告中，魏瑜全面回顧了“十三五”期間我國水泥行業(yè)的情況，并對2021年的水泥行情給出了積極的預(yù)測。

一、“十三五”完美收官

水泥的紅利時期 效益歷史最高

魏瑜表示水泥行業(yè)在“十三五”期間已經(jīng)實現(xiàn)了行業(yè)的管理紅利，這五年里全國一共消費116.73億噸水泥，超過一半為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)使用。而經(jīng)濟(jì)效益方面，“十三五”行業(yè)創(chuàng)造4.68萬億產(chǎn)值，與“十二五”期間相對持平，但利潤幾乎實現(xiàn)了翻倍，利潤總額合計達(dá)到6640.5億元。

她認(rèn)為漲價并不是利潤攀升的唯一因素，行業(yè)在此期間推進(jìn)的兼并重組、無效產(chǎn)能的出清、行業(yè)效率的提高、負(fù)債率的降低更是利潤釋放的關(guān)鍵原因。

“十三五”期間水泥行業(yè)發(fā)生了最大規(guī)模并購，涉及7億噸水泥產(chǎn)能。典型的代表有兩材重組和金隅冀東重組，參與公司的歷年年報可以看出，重組對于降低各項成本、費用作用明顯。

乘政策東風(fēng)，中企走出國門

水泥企業(yè)走出去發(fā)軔于“十二五”，收獲于“十三五”：“十三五”期間中資水泥企業(yè)合計在海外投產(chǎn)了17條水泥熟料生產(chǎn)線，合計熟料產(chǎn)能達(dá)到2173萬噸。

據(jù)統(tǒng)計，這17條生產(chǎn)線中，主要分布在亞洲地區(qū)，其中又以東南亞最多，占據(jù)了一半以上，中亞其次，約有1/4的產(chǎn)能位于中亞地區(qū)，南亞和非洲的產(chǎn)能不到10%。中資企業(yè)在印尼形成的產(chǎn)能最大，約有600萬噸，緬甸其次有310萬噸，在其他國家形成的產(chǎn)能均在300萬噸以下。

之所以“走出去”在“十三五”期間收獲頗豐與政策的支持密不可分。2015年3月，《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》發(fā)布。受“一帶一路”倡議刺激，中資企業(yè)對外投資意愿的爆發(fā)式增長，2014年-2015年兩年內(nèi)中資企業(yè)出海投資水泥資產(chǎn)的意向項目總數(shù)達(dá)到45個之多，隨著項目推進(jìn)、建設(shè)直至投產(chǎn)，十三五成為中資水泥企業(yè)海外投資開花結(jié)果的重要時期。除了政策的紅利，企業(yè)戰(zhàn)略也是水泥企業(yè)走出去的重要原因。

魏瑜認(rèn)為走出國門，對于水泥行業(yè)來說有多重意義和作用。1、繼續(xù)實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的增長2、向外輸出產(chǎn)能和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)3、提升中企在國際水泥市場的影響力4、反哺國內(nèi)，平衡國內(nèi)外水泥供需矛盾。

對于“十三五”期間在行業(yè)推動的錯峰生產(chǎn)和產(chǎn)能置換，魏瑜給出了自己的看法。

供給側(cè)改革，錯峰助力環(huán)保

國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見國辦發(fā)〔2016〕34號定下了水泥行業(yè)供給側(cè)改革的基調(diào)。無論是錯峰生產(chǎn)還是大氣污染防治，是環(huán)保不同層面。在超低排放的助力下，“十三五”，噸水泥能耗、排放都有明顯下降。標(biāo)桿企業(yè)噸熟料可比綜合煤耗96.35千克標(biāo)煤、可比熟料綜合電耗53.08度、可比熟料綜合能耗102.87千克標(biāo)煤。

辯證地看產(chǎn)能置換

產(chǎn)能置換是“十三五”期間影響行業(yè)的又一重要政策，在行業(yè)引起了廣泛討論，魏瑜認(rèn)為應(yīng)當(dāng)辯證的看這一政策。產(chǎn)能置換確實在一定程度上壓縮了產(chǎn)能，2016-2020年通過置換合計減量2761萬噸熟料產(chǎn)能。

從新投產(chǎn)能率來看，廣西和西藏最高，超過20%，新投產(chǎn)能率越高，對當(dāng)?shù)貨_擊越大。短期擔(dān)憂在局部，例如廣西：1、體量較大2、市場相對開放，物流便利3、凈流入，省內(nèi)置換少。但長期來看，產(chǎn)能置換政策總體來說是利大于弊的。

“十四五“綱要之水泥篇

魏瑜認(rèn)為水泥需求可以從三個方面看：即長期看人口，中期看規(guī)劃，短期看資金

人口則從生育率和城鎮(zhèn)化率兩方面著眼，生育率創(chuàng)新低和 “十四五”城鎮(zhèn)化率每年增長僅0.88%，低于過去30年平均水平來看，這兩點預(yù)示著水泥需求將放緩。

在總需求逐步放緩的背景下，如何尋找這其中的亮點？魏瑜認(rèn)為可以從兩個方面，第一是2010后中西部地區(qū)承接?xùn)|南沿海產(chǎn)業(yè)，人口流入增多，復(fù)制過去東南沿海的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化發(fā)展路線。第二是城市群的發(fā)展，圈內(nèi)交通互聯(lián)互通：長三角、珠三角（粵港澳大灣區(qū)）、京津冀等建設(shè)。

二、回眸2020年水泥行業(yè)

魏瑜表示在疫情的影響下，2020年水泥行業(yè)依然實現(xiàn)了總營收9960.1億元，利潤總額1832.5億元，同比雖然小幅下滑1.85%，但依然是歷史第二高（僅次2019年），毛利率平穩(wěn)在27%左右，盡顯行業(yè)韌性。重點區(qū)域看，魏瑜估測長三角利潤占全行業(yè)20-30%左右，TOP10達(dá)到900億元左右，占比50%左右。

2020年的亮點之一是四季度需求旺盛。水泥產(chǎn)量整體平穩(wěn)方面：2020年23.77億噸，同比增長1.39%。熟料產(chǎn)量：15.8億噸，同比增長3.65%。

上半年受疫情影響需求出現(xiàn)小幅走低，而下半年，特別四季度上漲明顯。魏瑜表示四季度趕工期明顯，需求旺盛，這一點從鋼材、煤炭也能看出。以華東為例，四季度2.43億噸水泥產(chǎn)量，超過2014年峰值水平（2.2億噸）

2020年全國新投產(chǎn)26條熟料生產(chǎn)線，新增熟料產(chǎn)能達(dá)到3831萬噸，多數(shù)為減量置換。疫情影響，多數(shù)在下半年投產(chǎn)，影響有限。

行情高企

2020年水泥價格依然處于較高水平，2020年全國月均價都在410元/噸以上，幾乎與2019年持平。從走勢看，從2016年開始，每年都是一個上漲的趨勢，2016-2019：四季度價格高于二季度2020年四季度行情比預(yù)期淡，上漲力度弱于前幾年。

2020年，上半年漲價期僅1.5個月，比往年少了一個月左右。年初至6月底累計下跌14.83%（高于去年5個百分點左右）。價格回升時點晚于預(yù)期，較去年晚了一個月。

魏瑜認(rèn)為主要原因：

(1)疫情全球擴(kuò)散，復(fù)工復(fù)產(chǎn)需要一定的時間，4月份經(jīng)歷了去庫存的過程，傳統(tǒng)旺季不旺

(2)超長雨季：長江流域洪澇災(zāi)害比較嚴(yán)重，雨季長達(dá)一個多月，9月雨水天氣也較多。市場信心不足，4月中旬企穩(wěn)回升，價格雖有反彈，力度弱于去年，6月價格回落，抹去前期漲幅，7月繼續(xù)下跌。8月起水泥需求釋放，全國水泥價格進(jìn)入上行通道，8-11月，水泥價格指數(shù)連續(xù)4個月上漲。

放眼全國，魏瑜透露在2020年，上海、浙江、海南、江西屬于高價區(qū)（下半年旺季520元以上）；貴州、內(nèi)蒙則低價區(qū)（下半年旺季在300元以下）。整體來看，大部分地區(qū)的價格波動都屬于季節(jié)性正常波動，波動較大地區(qū)：西藏四季度大降200元，海南四季度累計上漲約100元。西藏是由于投產(chǎn)生產(chǎn)線較多，價格從高位回歸至行業(yè)正常水平。海南的上漲與自貿(mào)區(qū)的設(shè)立拉動的建設(shè)需求有關(guān)。

三、2021水泥行情看漲

魏瑜對于2021年看法是非常樂觀的，她認(rèn)為大概率行業(yè)會實現(xiàn)量價齊增，利潤甚至出現(xiàn)再創(chuàng)歷史新高的水平。

對于需求，魏瑜認(rèn)為整體表現(xiàn)平穩(wěn)，基建存量項目將在總需求中占主導(dǎo)。

她表示全國兩會提出GDP增長目標(biāo)6%以上?？偭縼砜?，完成這個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)壓力小，所以導(dǎo)致今年專項債額度有所降低，幅度在-6.7%~-2.7%。然而，去年專項債發(fā)行量較多，一季度專項債優(yōu)先支持在建工程，以存量項目為主，對于水泥需求有穩(wěn)定的作用。

魏瑜表示3月25日，2021年新增專項債首發(fā)，相比2019-2020年明顯滯后，也令基建投資可能更集中在下半年，從而會承擔(dān)一定的平滑季度間GDP增速的角色。

在房地產(chǎn)方面，整體水泥需求平穩(wěn)：地產(chǎn)上半年新開工明顯下滑，下半年新項目有望回升。

自然資源部自然資源開發(fā)利用司召開了“有關(guān)貫徹落實2021年住宅用地供應(yīng)分類調(diào)控工作”的會議，重點城市要根據(jù)本地區(qū)房地產(chǎn)市場實際情況，合理確定供地規(guī)模，進(jìn)一步加大住宅用地供應(yīng)，2021年公告供應(yīng)量不得低于近5年（2016年-2020年）平均完成交易量。相關(guān)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計2021全年住宅供地總量略有增長。

重點城市供地“兩集中”政策：集中發(fā)布出讓公告、集中組織出讓活動。集中供地的影響，上半年地產(chǎn)以存量項目為主，新開工項目較少。集中供地加大了地產(chǎn)商資金壓力，大量土地供應(yīng)集中在3-5月。地產(chǎn)商有盡快開工，趕年底預(yù)售節(jié)點的動力，下半年新開工預(yù)期會回升，四季度地產(chǎn)水泥需求預(yù)期會比較旺。

對于供給，魏瑜認(rèn)為水泥供給偏緊，行業(yè)協(xié)同增強(qiáng)。供給偏緊與當(dāng)前錯峰常態(tài)化、第二個供給側(cè)改革——碳中和以及全球經(jīng)濟(jì)回暖，熟料進(jìn)口量減少有關(guān)。

（1）錯峰常態(tài)化

工業(yè)和信息化部和生態(tài)環(huán)境部兩部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)的通知》

影響：預(yù)期管理，我們現(xiàn)在已經(jīng)預(yù)見到2022年杭州亞運會會有停限產(chǎn)要求，不再會復(fù)制從前突然停產(chǎn)，又在需求旺季價格暴漲的情況。

（2）第二個供給側(cè)改革——碳中和

帶來壓縮產(chǎn)能產(chǎn)量預(yù)期

參考唐山今年大氣污染防治升級，鋼鐵限產(chǎn)約30%，執(zhí)行很嚴(yán)

水泥企業(yè)是否會效仿？

（3）全球經(jīng)濟(jì)回暖，熟料進(jìn)口量減少

預(yù)計2021年全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。IMF、世界銀行、經(jīng)合組織預(yù)測2021年全球GDP預(yù)測增速分別為 6%、4%、5.6%。隨著疫情逐漸平穩(wěn)，疫苗接種，去年經(jīng)濟(jì)刺激的效果將在今年顯現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國建筑業(yè)、水泥需求有望上漲，減少外來低價熟料對中國的影響。

對于成本，魏瑜認(rèn)為今年水泥成本只增不減。煤炭是影響熟料企業(yè)成本的重要因素，而處于熟料價格則左右著粉磨站。

熟料企業(yè)方面：動力煤價格大漲。

大型水泥企業(yè)水泥生產(chǎn)成本：180-220元/噸2019-2020年動力煤均價580-590元/噸，假設(shè)2021年均價漲幅在100-200元/噸，影響水泥生產(chǎn)成本15-30元/噸

粉磨站方面：熟料價格。進(jìn)口和國內(nèi)熟料價格倒掛，沿江410-440，進(jìn)口平倉價440元。預(yù)計國內(nèi)熟料會升至460-470元/噸（2019年四季度水平）

對于今年水泥價格，魏瑜表示顯著看漲。一方面源于持續(xù)向好的需求，以及開局良好的局面。結(jié)合目前二季度的價格水平，魏瑜預(yù)測，今年水泥價格將達(dá)到歷史的最高水平。

分區(qū)域來看，魏瑜表示當(dāng)前除了西南，全國其他地區(qū)行情整體表現(xiàn)不錯。華北和西北主要由于基建項目的拉動；東北雖然需求一般但是形成了南運至華東的渠道，緩解了當(dāng)?shù)氐膲毫?，加之市場協(xié)同力度加大；西南則是由于需求起色并不明顯，而新增產(chǎn)能還在持續(xù)投產(chǎn)，市場難言樂觀。

在演講的最后，魏瑜表示水泥的強(qiáng)周期性，主要是由于供需的短期產(chǎn)生的矛盾，在行業(yè)進(jìn)入成熟期之后，市場需求進(jìn)入飽和階段，新增產(chǎn)能也在放緩，水泥逐漸從高度競爭轉(zhuǎn)為局部競爭，占據(jù)上游資源的綜合水泥廠擁有資源、規(guī)模、產(chǎn)品等多方面的競爭優(yōu)勢，同一區(qū)域的較強(qiáng)實力的水泥廠之間維持著相對和諧的關(guān)系，局部的競爭共存于水泥廠與粉磨站之間、不同區(qū)域的水泥廠或粉磨站之間。

因此體現(xiàn)出水泥行業(yè)的再平衡能力增強(qiáng)，行業(yè)低谷到景氣之間的波動周期在縮短，幅度也在縮窄。然而，在部分市場，再平衡仍是困難的，只有待時間去消解。展望未來，只有預(yù)防性遏制新增產(chǎn)能，才能真正打破水泥的強(qiáng)周期性。