再來(lái)1萬(wàn)億元專項(xiàng)債 財(cái)政刺激路線圖正逐步清晰

新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)沖擊前所未有，中央要求財(cái)政政策要真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用，市場(chǎng)靜待新一輪財(cái)政刺激政策落地。

第一財(cái)經(jīng)記者從地方了解到，第三批1萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券已經(jīng)下達(dá)地方，按要求在5月底前發(fā)行完畢。除了傳統(tǒng)重大基建領(lǐng)域外，資金還會(huì)投向新基建、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域。

而這只是今年財(cái)政刺激計(jì)劃的“冰山一角”。據(jù)測(cè)算，今年全年專項(xiàng)債規(guī)模可能達(dá)到至少3.8萬(wàn)億元，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)可能是4萬(wàn)億元。不僅如此，財(cái)政赤字率會(huì)較去年明顯提高。中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)馮俏彬預(yù)計(jì)，今年財(cái)政赤字率將提至 3.5%，由此可多釋放出5000億元公共資金來(lái)支持地方“三?！保幢；久裆⒈９べY、保運(yùn)轉(zhuǎn)）。

另外，中央明確發(fā)行特別國(guó)債用于抗疫，盡管資金規(guī)模和具體投向仍不清晰，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)金額可能達(dá)到上萬(wàn)億元，投向醫(yī)療衛(wèi)生等短板領(lǐng)域，帶動(dòng)資金保就業(yè)、保市場(chǎng)主體。

5月迎發(fā)債高峰穩(wěn)投資

疫情沖擊下，政府、居民、企業(yè)收入均罕見(jiàn)地掉頭向下。

官方數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比下滑6.8%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降36.7%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際下降3.9%，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比下降14.3%。

4月17日中共中央政治局會(huì)議要求，以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響。其中財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券，提高資金使用效率，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用。

國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東告訴第一財(cái)經(jīng)，這意味著財(cái)政刺激力度將加強(qiáng)，4月份開(kāi)始財(cái)政需要通過(guò)基建投資迅速發(fā)力，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資。

政府投資自然離不開(kāi)資金籌措，在疫情沖擊和減稅降費(fèi)雙重影響下，財(cái)政收入大幅下滑，地方更加依賴發(fā)債籌資。為了支持地方發(fā)債穩(wěn)投資補(bǔ)短板，財(cái)政部在去年底和今年2月提前下達(dá)了兩批次2020年專項(xiàng)債，總額達(dá)到1.29萬(wàn)億元，目前地方基本完成了兩批專項(xiàng)債發(fā)行。第三批1萬(wàn)億元專項(xiàng)債也正式下達(dá)。

“我們已經(jīng)收到了第三批專項(xiàng)債額度，要求在5月底發(fā)完?！蔽鞑磕呈∝?cái)政人士告訴第一財(cái)經(jīng)。一位中部省份財(cái)政人士也向記者確認(rèn)，已經(jīng)收到第三批專項(xiàng)債額度。另外，已經(jīng)完成前兩批專項(xiàng)債發(fā)行的山東省，近日披露5月份發(fā)債計(jì)劃，其中5月計(jì)劃發(fā)行760億元新增專項(xiàng)債。

為了體現(xiàn)疫情防控和投資領(lǐng)域需求，財(cái)政部在此前專項(xiàng)債投向的交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施等七大領(lǐng)域外，新增了5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、人工智能、物流、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施，增加城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造領(lǐng)域，并允許地方專項(xiàng)債資金投向應(yīng)急醫(yī)療救治、公共衛(wèi)生等市政項(xiàng)目。

財(cái)政部預(yù)算司一級(jí)巡視員王克冰要求，第三批1萬(wàn)億元專項(xiàng)債力爭(zhēng)5月底發(fā)行完畢，確保早發(fā)行、早使用、早見(jiàn)效，盡快形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。

4月26日，財(cái)政部還通知稱，5月6日將招標(biāo)續(xù)發(fā)行670億元7年期和670億元3年期記賬式附息國(guó)債，總規(guī)模達(dá)1340億元。這是國(guó)債發(fā)行單次規(guī)模新高。

5月份1萬(wàn)億元專項(xiàng)債發(fā)行將創(chuàng)最近三年多以來(lái)新高，加之大批國(guó)債發(fā)行，5月份政府債券發(fā)行將迎高峰。

高瑞東認(rèn)為，預(yù)計(jì)央行將運(yùn)用降息、降準(zhǔn)等貨幣政策手段，配合地方政府發(fā)行專項(xiàng)債的同時(shí)，進(jìn)一步引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授毛捷曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，由于提前下達(dá)的新增債務(wù)額不能超過(guò)全年新增地方政府債務(wù)限額的60%，根據(jù)目前已經(jīng)提前下達(dá)2.29萬(wàn)億元專項(xiàng)債估算，今年全年專項(xiàng)債規(guī)模將超過(guò)約38167億元，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)可能達(dá)到4萬(wàn)億元。

赤字率、特別國(guó)債將明晰

積極財(cái)政政策發(fā)力的另一個(gè)更常用的政策工具，是提高財(cái)政赤字率。以往財(cái)政赤字率均未超過(guò)3%的心理紅線，但面對(duì)此次突如其來(lái)的疫情沖擊，加上政治局會(huì)議已有相關(guān)表述，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)財(cái)政赤字率會(huì)突破3%。

近日召開(kāi)的十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十七次會(huì)議，將審議全國(guó)人大常委會(huì)關(guān)于十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議召開(kāi)時(shí)間的決定草案的議案。隨著全國(guó)兩會(huì)時(shí)間確定，赤字率和特別國(guó)債、專項(xiàng)債規(guī)模、用途也將清晰。

馮俏彬預(yù)計(jì)，疫情將導(dǎo)致2020年我國(guó)財(cái)政減收增支1.2萬(wàn)億~1.7萬(wàn)億元。加上今年國(guó)務(wù)院預(yù)計(jì)減稅降費(fèi)實(shí)際規(guī)模達(dá)到1.6萬(wàn)億元，財(cái)政減收或超過(guò)2.8萬(wàn)億元，財(cái)政收支平衡壓力十分大，這也客觀上要求財(cái)政赤字率上升。

“建議將財(cái)政赤字率提高到3.5%，由此可多釋放出5000億元公共資金，用于彌補(bǔ)一般公共預(yù)算收支缺口，支持地方實(shí)現(xiàn)‘三?！?，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行?！瘪T俏彬說(shuō)。

發(fā)行抗疫特別國(guó)債更是歷史上首次。目前市場(chǎng)對(duì)抗疫特別國(guó)債使用范圍并未達(dá)成共識(shí)，多數(shù)人認(rèn)為不應(yīng)簡(jiǎn)單投入傳統(tǒng)基建領(lǐng)域，而是將資金投向疫情短板領(lǐng)域的醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域；與貨幣政策配合，注資金融機(jī)構(gòu)，間接支持中小微企業(yè)及湖北等疫情影響嚴(yán)重區(qū)域。

馮俏彬告訴第一財(cái)經(jīng)記者，目前疫情仍在變化，抗疫特別國(guó)債資金使用需要根據(jù)實(shí)際情況來(lái)使用，重點(diǎn)要與“六?！毕嘟Y(jié)合，尤其是保市場(chǎng)主體、保就業(yè)。

上述政治局會(huì)議首提“六保”，即保居民就業(yè)、?；久裆⒈Ｊ袌?chǎng)主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、保基層運(yùn)轉(zhuǎn)。

“適度提高一般公共預(yù)算赤字率，發(fā)行抗疫特別國(guó)債，是落實(shí)好‘六?！ぷ鞯闹匾?cái)力保障?！备呷饢|說(shuō)。

近期中央預(yù)算內(nèi)投資新增了四大領(lǐng)域，其中跟疫情直接相關(guān)的是公共衛(wèi)生和物資儲(chǔ)備體系。公共衛(wèi)生具體包括地市級(jí)和縣級(jí)疾控中心、重大疫情救治基地、傳染病醫(yī)院能力標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、縣級(jí)綜合醫(yī)療機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。應(yīng)急物資儲(chǔ)備體系建設(shè)包括存儲(chǔ)醫(yī)療物資兼顧其他應(yīng)急物資的儲(chǔ)備倉(cāng)庫(kù)。

有地方官員告訴第一財(cái)經(jīng)記者，有可能將要發(fā)行的特別國(guó)債籌集的部分資金會(huì)支持這些領(lǐng)域。中國(guó)政法大學(xué)施正文教授也認(rèn)為，預(yù)算內(nèi)投資新增的領(lǐng)域跟疫情防控直接相關(guān)，將來(lái)針對(duì)此次疫情發(fā)行的特別國(guó)債將會(huì)有部分資金對(duì)此進(jìn)行支持。

優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率

盡管財(cái)政刺激力度加強(qiáng)，但不會(huì)也不能搞“大水漫灌”，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和提高財(cái)政資金使用效率，才能真正地確保財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可持續(xù)性。

馮俏彬認(rèn)為，當(dāng)前大力優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，要特別注意適應(yīng)我國(guó)發(fā)展階段的變化，切實(shí)將財(cái)政支出的重點(diǎn)向基本公共服務(wù)、民生領(lǐng)域傾斜，財(cái)政支出結(jié)構(gòu)要更多轉(zhuǎn)向社會(huì)安全網(wǎng)建設(shè)。要實(shí)行全面績(jī)效預(yù)算，提高財(cái)政資金的使用效率。

在財(cái)政收支矛盾十分突出的當(dāng)下，地方政府以更大的決心過(guò)緊日子，不少地方在大幅壓減一般性支出，力度罕見(jiàn)。

比如，財(cái)力緊張的黑龍江省近日發(fā)文，要求今年不出臺(tái)新增津貼補(bǔ)貼和獎(jiǎng)金政策、不新建辦公用房和場(chǎng)館、不新購(gòu)公務(wù)用車等，砍掉一半的會(huì)議費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、國(guó)內(nèi)差旅費(fèi)等，將財(cái)政資金向疫情防控、就業(yè)、中小企業(yè)紓困、促進(jìn)消費(fèi)、政府重大投資項(xiàng)目、糧食生產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜。

為了提高財(cái)政資金使用效率，財(cái)政部已經(jīng)全面實(shí)施預(yù)算績(jī)效管理，以此來(lái)解決存在的財(cái)政資金低效無(wú)效支出問(wèn)題，真正做到“花錢必問(wèn)效、無(wú)效必問(wèn)責(zé)”。

財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆今年2月撰文指出，今后一段時(shí)間，財(cái)政整體上面臨減收增支壓力，財(cái)政運(yùn)行仍將處于“緊平衡”狀態(tài)。在這種情況下，單純靠擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模來(lái)實(shí)施積極的財(cái)政政策行不通，必須向內(nèi)挖潛，堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu)、盤活存量、用好增量，提高政策和資金的指向性、精準(zhǔn)性、有效性，確保財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可持續(xù)。