去年末并購升溫 水泥業(yè)市場整合大勢漸顯

  近期行業(yè)內(nèi)并購重組動作頻頻，僅2014年12月份一個月內(nèi)就有6次并購發(fā)生。我國政府有關(guān)部門對兼并重組有關(guān)政策的不斷完善、金融與股票市場改革改善融資環(huán)境、更加嚴格的環(huán)保法與環(huán)境稅為并購重組加重砝碼，加之12月5日拉法基與豪瑞的對等合并交易獲得商務部準許等因素疊加，使我國水泥行業(yè)并購重組的內(nèi)外部環(huán)境更加成熟。

  業(yè)內(nèi)人士表示，“十三五”水泥產(chǎn)業(yè)仍會有出色表現(xiàn)，它的動力來自從地方到全國涌現(xiàn)出的一批有實力的企業(yè)，市場的變化會加快行業(yè)整合步伐。

  去年末水泥企業(yè)加速并購

  2014年12月22日，天瑞集團再次舉牌，大宗交易增持同力水泥，至此已持有同力水泥10%的股份。中國建材旗下的中聯(lián)水泥通過定向增發(fā)入股同力水泥，持有其10.11%股份成為第二大股東。河南省政府層面也有意通過三家水泥龍頭企業(yè)實施兼并重組，從而提高河南水泥市場集中度。

  年底將至，水泥行業(yè)有加速重組的跡象。近一個月水泥行業(yè)并購事件多達六件，不僅有海螺集團等行業(yè)龍頭擴大版圖，還有一些非主營水泥企業(yè)剝離旗下盈利能力較弱的水泥資產(chǎn)。分析人士表示，非主營水泥企業(yè)的逐步退出，正是行業(yè)出清的前兆，非規(guī)模產(chǎn)能的陸續(xù)退出，將強化龍頭企業(yè)的市場地位，有利于行業(yè)集中度提升，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

  在水泥行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的背景下，政府嚴控新增產(chǎn)能及環(huán)保高壓等政策效果顯現(xiàn)，行業(yè)將進入并購重組高峰期，而具有整合能力的企業(yè)將在行業(yè)新一輪發(fā)展中脫穎而出。

  海螺水泥在深入開展以股權(quán)合作推動業(yè)務合作的發(fā)展策略。以青松建化為例，青松建化2014年初公告，2013年7月至2014年1月期間，海螺水泥買入青松建化股份共計6893.96萬股，占青松建化總股本的5%。這也是去年第一個水泥企業(yè)買入同行股票的案例。除青松建化之外，海螺水泥還曾買入巢東股份、冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、萬年青、同力水泥股份。

  建材行業(yè)兩大央企之一的中國建材自不必提，多年來一直采用外延式快速擴張的模式，旗下中聯(lián)水泥、南方水泥、北方水泥都成為混合所有制改革的典范，去年也動作頻頻。

  另一大央企中材集團，相對低調(diào)，但旗下寧夏建材、祁連山和天山股份在國資企業(yè)混改的大背景下，未來也存在整合預期。同時三公司市場均處于“一帶一路”發(fā)展區(qū)域，又是區(qū)域重點企業(yè)，未來有望分享市場整合及互聯(lián)互通提速帶來的紅利。冀東水泥將明顯受益京津冀一體化建設(shè)以及大氣污染防治帶來的區(qū)域產(chǎn)業(yè)整合。

  四大因素推動并購重組加速

  2014年4月7日，拉法基與豪瑞宣布對等合并、創(chuàng)建建材行業(yè)最先進和最具創(chuàng)新性的集團。這對于我國建材行業(yè)正在進行的并購重組、提升產(chǎn)業(yè)集中度來說，是一個極具價值的范本。12月8日，華新水泥發(fā)布了《關(guān)于豪瑞公司與拉法基集團擬進行的對等合并交易的提示性公告》，12月9日，四川雙馬水泥有限公司發(fā)布了《關(guān)于公司實際控制人拉法基集團與豪瑞公司擬進行的對等合并交易的提示性公告》。公告稱，兩家企業(yè)的實際控制人已收到商務部反壟斷局出具的《審查決定通知》，對豪瑞集團和拉法基集團之間的對等合并交易案不予禁止。這標志著“拉豪合并”已經(jīng)過審，這為我國水泥企業(yè)并購重組打通“壁壘”。

  東北地區(qū)水泥企業(yè)已經(jīng)成為探索并購重組新模式的“排頭兵”，亞泰水泥、北方水泥等多數(shù)水泥企業(yè)積極用并購重組理念來推進市場經(jīng)營模式的創(chuàng)新，在逐步探索相互參股、委托經(jīng)營等新方式，以維護市場供需平衡和制止惡性競爭。2014年7月18日召開的“東北重點水泥企業(yè)兼并重組研討會”上成立了東北地區(qū)推進水泥企業(yè)兼并重組協(xié)調(diào)小組。目前，兼并重組工作正在進行。

  政策明朗化為并購重組保駕護航。從近兩年陸續(xù)頒布的政策來看，我國企業(yè)兼并重組的政策環(huán)境向好，政策性和制度性障礙得到逐漸改善。到目前為止，國家有關(guān)部門、最高人民法院、證監(jiān)會、行業(yè)協(xié)會等在不同層面相繼發(fā)布關(guān)于推進并購重組的政策文件，切實推進“解決審批多、融資難、負擔重、服務體系不健全、體制機制不完善、跨地區(qū)跨所有制兼并重組困難等問題”方面的政策落實。
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  工業(yè)和信息化部產(chǎn)業(yè)政策司處長袁克蘭表示，我國鼓勵企業(yè)兼并重組工作組織架構(gòu)已基本建立，包括由工信部牽頭，工信部部長任組長，發(fā)改委、財政部、商務部等12個部門副部級領(lǐng)導為成員的企業(yè)兼并重組工作部級協(xié)調(diào)小組。工業(yè)和信息化系統(tǒng)企業(yè)兼并重組工作體系已經(jīng)建立，并初步建立了工信部與各省級工業(yè)和信息化主管部門的企業(yè)兼并重組工作體系和情況交流制度。

  融資新環(huán)境為并購重組帶來機遇。我國政府在房地產(chǎn)市場進入全面衰退期后，將經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)動機放在股市以及信貸資產(chǎn)證券化兩個方面。通過大力推進直接融資和資本市場的發(fā)展，將民間資本和社會資金吸納到資本市場中來，以期改善我國產(chǎn)能過剩嚴重、企業(yè)債務率較高、經(jīng)濟體系內(nèi)杠桿比例過大、實體經(jīng)濟融資成本過高等問題。我國央行多次降息釋放流動性，這為水泥企業(yè)兼并重組帶來利好。并且由于水泥行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，以往的并購重組往往給收購方造成很大的負擔和債務風險，隨著A股“長牛”的形成，將有效降低水泥行業(yè)上市公司的融資成本，加之市場下行期，為并購重組提供源源不斷的“活水”。

  環(huán)保新戰(zhàn)略為并購重組加重砝碼。“史上最嚴”環(huán)保法已經(jīng)實施，最新消息稱《排污許可證管理暫行辦法》、《突發(fā)環(huán)境事件應急管理辦法》、《企業(yè)事業(yè)單位突發(fā)環(huán)境事件應急預案備案管理辦法（試行）》等多個環(huán)保法規(guī)條例均在近日結(jié)束了公開征集意見，若順利出臺，對基礎(chǔ)性產(chǎn)品征收環(huán)境稅的話，將會影響到整個價格鏈條，電力等能源成本的提高，將大大提高水泥企業(yè)的生產(chǎn)成本。

  目前已經(jīng)發(fā)布的《水泥工業(yè)大氣污染物排放標準》，將各種大氣污染物的排放標準大幅提高（如氮氧化合物排放值由原來的800mg/m3，收緊至400mg/m3）。水泥企業(yè)必須提高技術(shù)并引進環(huán)保設(shè)備，需要大量的資金，為此一批小企業(yè)和落后生產(chǎn)線將無以為繼。而大企業(yè)由于固有的技術(shù)和資金方面的優(yōu)勢，環(huán)境稅的出臺和污染物排放新標準則會進一步鞏固和擴大其優(yōu)勢地位，得以提高市場競爭力，這在客觀上也有利于并購重組的進行。

  2015年水泥市場有望進一步整合

  業(yè)內(nèi)人士分析表示，2015年水泥行業(yè)需求端建立在“一帶一路”建設(shè)推進、基建投資加快對沖經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)止跌回暖、區(qū)域規(guī)劃如京津冀一體化、自貿(mào)區(qū)建設(shè)等層面，需求環(huán)境整體好于2014年，供給端行業(yè)在嚴控產(chǎn)能背景下，產(chǎn)能增速下滑明顯，更多動能將來自于并購重組，預計供需關(guān)系好于2014年。

  有關(guān)信息顯示，2015年水泥市場有望進一步整合。

  工信部下達2014年水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標為5050萬噸，同時國家環(huán)保標準提高、差別電價政策的進一步實施，都將促進落后產(chǎn)能的淘汰和行業(yè)集中度提升。

  同時，工信部曾發(fā)布的《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》提出，到2015年，我國前10家水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度將達到35%，形成3~4家熟料產(chǎn)能1億噸以上，礦山、骨料、商品混凝土、水泥基材料制品等產(chǎn)業(yè)鏈完整，核心競爭力和國際影響力強的建材企業(yè)集團。

  目前，僅有中國建材、海螺水泥2家熟料產(chǎn)能已經(jīng)在1億噸以上，明年是其目標的最后一年，在國資改革的大背景下，擁有資金優(yōu)勢、政府背景、管理經(jīng)驗成熟的大水泥集團，都將爭取最后這1~2家的指標。而且中央企業(yè)改革頂層設(shè)計方案將出爐，今年相對低調(diào)的兩大央企中國建材、中國中材都將積極做大，并購市場將更加活躍。

  在國資改革的大背景下，民營水泥企業(yè)也將分化，質(zhì)地較差的民營企業(yè)在環(huán)保成本、淘汰落后的壓力下，將被市場淘汰，而質(zhì)地較好的民營水泥企業(yè)將成為并購標的。而實力較強的民營水泥企業(yè)，將主動出擊擴張版圖。

  無論怎樣，在并購重組的大背景下，水泥企業(yè)都將行動起來，如果不主動做大做強，很可能就成為并購標的。同時很多企業(yè)也將探索以股權(quán)合作方式推動業(yè)務合作。股權(quán)合作已經(jīng)成為國內(nèi)優(yōu)勢水泥企業(yè)的重要發(fā)展策略。中國建材、海螺水泥都在深入開展以股權(quán)合作推動業(yè)務合作的發(fā)展策略。