擔(dān)心GDP下調(diào)不如擔(dān)心改革能否深入

在所有資源都圍繞全面深化改革配置的背景下，如果仍然維持7.5%的GDP增速目標(biāo)，“底線”略顯過高，將使經(jīng)濟(jì)難以脫離投資拉動(dòng)的舊增長(zhǎng)模式。

作為年度經(jīng)濟(jì)工作的重頭戲，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議10日在北京開幕。盡管此次會(huì)議可能不會(huì)設(shè)定GDP等細(xì)化目標(biāo)，但目前是市場(chǎng)普遍擔(dān)憂GDP增速目標(biāo)或?qū)?.5%下調(diào)，甚至引發(fā)A股在周三跳空低開。

不過，從研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來看，對(duì)明年GDP增長(zhǎng)基本都保持了樂觀預(yù)期。

中國(guó)社科院發(fā)布的2014經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書預(yù)測(cè)，2013年全年中國(guó)GDP增長(zhǎng)7.7%，2014年中國(guó)GDP增長(zhǎng)7.5%左右。國(guó)家信息中心和社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社主編的《經(jīng)濟(jì)信息綠皮書：中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告(2014)》預(yù)計(jì)，全年GDP將增長(zhǎng)7.6%，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)7.5%。

券商研究機(jī)構(gòu)大部分預(yù)計(jì)2014年經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)，增速在7%到7.5%之間。而海外投行則更加樂觀。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2014年中國(guó)GDP增速將從2013年的7.7%升至7.8%。瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，2014年GDP增速將從今年的7.6%小幅回升至7.8%，并且全年GDP增速波動(dòng)較小，除二季度達(dá)到8%以外，其他季度GDP同比增速都將維持在7.7%左右。

總體上看，可以認(rèn)為，各大機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“高速”向“中高速”轉(zhuǎn)換漸成共識(shí)。至于令市場(chǎng)擔(dān)憂的GDP增速目標(biāo)下調(diào)，在筆者看來就是個(gè)偽命題。

在所有資源都圍繞全面深化改革配置的背景下，如果仍然維持7.5%的GDP增速目標(biāo)，“底線”略顯過高，將使經(jīng)濟(jì)難以脫離投資拉動(dòng)的舊增長(zhǎng)模式。在資本邊際回報(bào)率下降的大背景下，將被迫投放更多的貨幣，進(jìn)而引發(fā)通脹壓力、資產(chǎn)價(jià)格壓力(房?jī)r(jià))，甚至帶來更嚴(yán)重的環(huán)境保護(hù)問題(如霧霾)。偏高的增長(zhǎng)目標(biāo)不僅根本不可持續(xù)，而且也會(huì)造成市場(chǎng)對(duì)政府的改革決心產(chǎn)生懷疑。

而如果把目標(biāo)設(shè)為7%，將增速逐步放低到更為貼近潛在增長(zhǎng)率的合理區(qū)間，則能夠?yàn)楦母镱A(yù)留出空間，也從一個(gè)側(cè)面表明了轉(zhuǎn)型決心更堅(jiān)決。而這也并非出于對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，畢竟中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在的韌性仍在，目標(biāo)設(shè)為7%，最終實(shí)際增速未必會(huì)落到7%。

從穩(wěn)定的角度來看，據(jù)研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，要保證新增就業(yè)1000萬人、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率在4%左右，需要7.2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?？紤]到2014年727萬的大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)(比被稱為“史上最難就業(yè)季”的2013年再增加28萬人)，GDP增速下調(diào)的難度可想而知。比較理想的結(jié)果是，采用7.2%這一前所未見的GDP目標(biāo)(此前都是0.5%的倍數(shù))；或者更為理想的是，僅提關(guān)系社會(huì)穩(wěn)定的新增就業(yè)和CPI控制目標(biāo)，而干脆將經(jīng)濟(jì)底線模糊化，反而更有利于改革的實(shí)際開展。

改革紅利釋放的前期效應(yīng)在于，讓市場(chǎng)相信改革能夠落實(shí)，而不在于改革能夠即期就提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)。是以，市場(chǎng)應(yīng)該擔(dān)心的是改革深入與否，而非GDP增速是否下調(diào)。反而，越是下調(diào)，越應(yīng)被視為利好。因此，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議超長(zhǎng)的會(huì)期，以及關(guān)于GDP增速調(diào)低的討論，都更應(yīng)該視為改革繼續(xù)深入的信號(hào)。