巨頭間的較量 水泥企業(yè)第二輪并購(gòu)潮起

　　“大企業(yè)收購(gòu)小企業(yè)僅是初級(jí)并購(gòu)，第二輪并購(gòu)應(yīng)是大企業(yè)之間的并購(gòu)。”早在去年就曾有業(yè)界人士做出上述預(yù)測(cè)，目前這樣的預(yù)測(cè)即將要成為現(xiàn)實(shí)，第二輪水泥巨頭間的并購(gòu)已經(jīng)山雨欲來(lái)。

　　日前，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》，明確要求以六大行業(yè)為重點(diǎn)實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，水泥行業(yè)便是其中之一。該意見(jiàn)提出，要消除企業(yè)兼并重組的制度障礙，在財(cái)、稅、金融等方面給予真金白銀的支持。為確保執(zhí)行力度，《意見(jiàn)》詳細(xì)提出了成立企業(yè)兼并重組工作協(xié)調(diào)小組的計(jì)劃，并在隨后的分工表中對(duì)于20項(xiàng)具體任務(wù)、牽頭單位和參加單位給予詳細(xì)規(guī)定。

　　其實(shí)，水泥行業(yè)兼并重組的進(jìn)程從去年第四季度就開(kāi)始提速，旨在清理水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)擬建項(xiàng)目、嚴(yán)控新建項(xiàng)目的國(guó)務(wù)院38號(hào)文發(fā)布，終結(jié)了水泥企業(yè)數(shù)年來(lái)“新建為主、并購(gòu)為輔”的發(fā)展策略。以大吃小的并購(gòu)戲碼不斷上演，而大企業(yè)間也是暗潮涌動(dòng)，大企業(yè)間的并購(gòu)正在醞釀。此次政策面進(jìn)一步趨緊，將助推水泥業(yè)兼并重組的腳步再次加快。

　　得海螺者得天下

　　原本在開(kāi)放的市場(chǎng)中，每個(gè)企業(yè)都面臨著并購(gòu)與被并購(gòu)的困局，但海螺的困局好像尤為突出，備受關(guān)注。

　　曾一度排在中國(guó)水泥規(guī)模榜第一位的海螺水泥，也是主動(dòng)并購(gòu)的一把好手。雖然近些年在兼并重組方面比較低調(diào)，但是在當(dāng)年推進(jìn)“T”形戰(zhàn)略時(shí)，海螺積累了豐富的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在1995~2004年高速成長(zhǎng)的九年間，海螺在長(zhǎng)三角及湖南、江西兩省先后整合了16家水泥企業(yè)，涉及水泥產(chǎn)能4000萬(wàn)噸。充足的資金也為海螺提供了主動(dòng)并購(gòu)的彈藥。截至2009年底，海螺水泥的總資產(chǎn)負(fù)債率及凈資產(chǎn)負(fù)債率分別為37%及21%。海螺執(zhí)行董事郭景彬坦言：“若我們將總資產(chǎn)負(fù)債率提高到55%，可借貸的空間便達(dá)200億元?！焙Ｂ葜鲃?dòng)并購(gòu)的同時(shí)，由于良好的成長(zhǎng)性，大量的市場(chǎng)份額也成為了最受關(guān)注的被并購(gòu)目標(biāo)。

　　去年年底，有傳聞稱(chēng)安徽省國(guó)資委正準(zhǔn)備將其持有海螺集團(tuán)的51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。事實(shí)證明，建材界兩大央企中材、中建材確實(shí)與安徽省國(guó)資委都有接洽，但至今未果。不怪兩大央企垂涎，海螺的水泥產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)1億噸。如果誰(shuí)能吞下海螺水泥，在水泥帝國(guó)將無(wú)疑坐上頭把交椅，所謂“得海螺者得天下”。近期有業(yè)內(nèi)人士透露，中建材或中建材旗下的南方水泥與安徽海螺集團(tuán)正在確定合作意向，即海螺水泥可能最終將花落中建材。

　　在第二屆水泥上市公司年會(huì)上，中國(guó)建材股份副總裁崔星太表示，“中建材與海螺之間的關(guān)系一直是業(yè)內(nèi)人事比較關(guān)注的焦點(diǎn)。最近我們與海螺在南方市場(chǎng)以及其他重合領(lǐng)域的合作以及市場(chǎng)協(xié)同做的很好，海螺的發(fā)展方式也在逐步改變。過(guò)去海螺在它的市場(chǎng)區(qū)域內(nèi)具有明顯的成本、價(jià)格和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，是一家非常優(yōu)秀的上市企業(yè)，但市場(chǎng)協(xié)同這方面做的工作比較少。此外中建材與海螺還有其他方面的合作，在2006年中建材與海螺在徐州簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，除了水泥產(chǎn)業(yè)之外在其他方方面面都可以進(jìn)行合作。但在資本市場(chǎng)方面中建材與海螺的合作到目前為止還沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！弊詈蟠扌翘€是伸出橄欖枝，“我非常認(rèn)同海螺與中國(guó)建材合作，無(wú)論是對(duì)海螺、對(duì)中國(guó)建材，還是對(duì)水泥市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，要更好，我也希望安徽省政府、國(guó)資委以及海螺的其他股東和其他企業(yè)也能看到這一點(diǎn)?！蹦戏剿嗫偛眯ぜ蚁閯t表示，“就目前同處的水泥區(qū)域來(lái)講，我們和海螺有著非常良好的合作，相信今后的合作也會(huì)越來(lái)越好?！毙ぜ蚁榻榻B說(shuō)：“南方水泥與海螺的良好合作關(guān)系取決于兩點(diǎn)，一是中國(guó)水泥行業(yè)發(fā)展至今區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)協(xié)同是海螺水泥的必然選擇；二是中建材的包容、合作的經(jīng)營(yíng)理念使得市場(chǎng)整合之后加大力度進(jìn)行內(nèi)部管理整合，自身的強(qiáng)大取得了其他企業(yè)的合作意向?！钡壳昂Ｂ菟嗖⑽淳痛耸伦龀龌貞?yīng)，業(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者，該事件的關(guān)鍵點(diǎn)有二：一在于安徽省國(guó)資委所持51%的股權(quán)中，包括蕪湖國(guó)資委所持的2%，但蕪湖國(guó)資委肯定要保護(hù)本土企業(yè)，因此這個(gè)2%，決定了能否絕對(duì)控股的問(wèn)題。二在于海螺能否接受被并購(gòu)的事實(shí)，決定著并購(gòu)后期如何整合及整合效果的諸多問(wèn)題。巨頭并購(gòu)山雨欲來(lái)海螺的困局見(jiàn)證一個(gè)事實(shí)，嚴(yán)控產(chǎn)能增量和助推兼并重組的雙重作用下，水泥業(yè)巨頭間的并購(gòu)已經(jīng)呼之欲出。

　　巨頭并購(gòu)山雨欲來(lái)

　　海螺的困局，冀東也曾面臨過(guò)。就在去年下半年，兩大央企爭(zhēng)相前往笑傲北方水泥市場(chǎng)的冀東水泥，但冀東水泥和老東家河北省國(guó)資委有著良好的關(guān)系，兩大央企的并購(gòu)計(jì)劃皆因冀東水泥不肯就犯而流產(chǎn)。最近一年，冀東加速在河北省內(nèi)先后合并了奎山水泥和康達(dá)水泥，并將投入15億元整合臨城縣水泥行業(yè)。

　　更加意味深長(zhǎng)的是，海螺水泥也在暗中收集冀東水泥的股份。今年一季度，海螺已經(jīng)持有冀東水泥1.22億股，占冀東水泥股份總數(shù)的10.05%，已經(jīng)是第二次舉牌。

　　但據(jù)業(yè)界人士分析，冀東被并購(gòu)的可能性已經(jīng)非常小，目前已走上了自我發(fā)展的路徑，日后在水泥市場(chǎng)上的角色應(yīng)該是主動(dòng)并購(gòu)者。冀東水泥董事會(huì)秘書(shū)李占軍日前在媒體見(jiàn)面會(huì)上也表示，冀東正在研究與河北省承德、衡水、秦皇島等地的水泥企業(yè)合作的可能性，以期進(jìn)一步區(qū)域集中度，整合河北水泥市場(chǎng)。

　　提到整合者，恐怕未來(lái)兩家央企將是主角。去年底成功入主祁連山之后，中材集團(tuán)旗下控制的水泥產(chǎn)能達(dá)到5820萬(wàn)噸。中材集團(tuán)規(guī)劃今年年底將水泥總產(chǎn)能提升至7000萬(wàn)噸，2011年底力爭(zhēng)突破1億噸。在新增的4000多萬(wàn)噸產(chǎn)能中，除在建項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)1870萬(wàn)噸的產(chǎn)能增量之外，有一半以上將通過(guò)并購(gòu)獲得。據(jù)悉，未來(lái)三年內(nèi)，中材將斥資50億~100億元在西北地區(qū)進(jìn)行并購(gòu)整合。

　　另一個(gè)強(qiáng)勢(shì)整合者，中建材通過(guò)幾年的并購(gòu)，目前水泥產(chǎn)能已經(jīng)坐上了第一的寶座。中建材集團(tuán)董事長(zhǎng)宋志平日前接受中國(guó)水泥網(wǎng)專(zhuān)訪的時(shí)候表示，中建材將結(jié)合國(guó)家大力支持聯(lián)合重組的政策實(shí)施更大規(guī)模的戰(zhàn)略性重組，旗下的中聯(lián)水泥、南方水泥“要夯實(shí)和完善目前鎖定的戰(zhàn)略區(qū)域重組，形成良好的市場(chǎng)控制力和主導(dǎo)力，形成更大規(guī)模的核心利潤(rùn)區(qū)和協(xié)同利潤(rùn)區(qū)”。

　　另?yè)?jù)消息人士透露，中建材下屬的南方水泥與廣西魚(yú)峰集團(tuán)就雙方合作進(jìn)行了數(shù)輪實(shí)質(zhì)性洽談。在此前的今年2月，桂林南方水泥有限公司2×4000t/d熟料新型干法水泥生產(chǎn)線一期項(xiàng)目已經(jīng)點(diǎn)火。若與魚(yú)峰集團(tuán)談判成功，南方水泥在華南市場(chǎng)的協(xié)同利潤(rùn)區(qū)將進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，在吞下烏蘭水泥之后，中建材在內(nèi)蒙古將有更大動(dòng)作。消息人士稱(chēng)，中建材或?qū)⑹茏尭呤⒊钟械?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">蒙西水泥集團(tuán)40%的股份。

　　實(shí)際上，進(jìn)入今年二季度以來(lái)，水泥行業(yè)的兼并重組已是“風(fēng)起云涌”。5月底，中材股份旗下的祁連山收購(gòu)宏達(dá)建材的60%股權(quán)進(jìn)入河西走廊。6月中旬，中國(guó)建材北方水泥戰(zhàn)略重組鶴崗鴻泰水泥公司。6月底，華潤(rùn)水泥間接收購(gòu)惠州及寧波水泥業(yè)務(wù)，而在6月初華潤(rùn)水泥還收購(gòu)山西福龍水泥。7月7日，太行水泥與金隅股份公布換股吸收合并報(bào)告書(shū)草案，金隅股份完成對(duì)太行水泥的兼并重組。政策助推并購(gòu)大潮目前，政策面的進(jìn)一步收緊將助推水泥兼并重組的大潮。

　　政策助推并購(gòu)大潮

　　日前，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》，明確要求以六大行業(yè)為重點(diǎn)實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，水泥行業(yè)榜上有名。該意見(jiàn)提出，要消除企業(yè)兼并重組的制度障礙，在財(cái)、稅、金融等方面給予真金白銀的支持。為確保執(zhí)行力度，《意見(jiàn)》詳細(xì)提出了成立企業(yè)兼并重組工作協(xié)調(diào)小組的計(jì)劃，并在隨后的分工表中對(duì)于20項(xiàng)具體任務(wù)、牽頭單位和參加單位給予詳細(xì)規(guī)定。

　　而醞釀已久新的《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《政策》）已經(jīng)修訂完畢，并通過(guò)十大部委會(huì)簽，相關(guān)部門(mén)將擇機(jī)公布。

　　據(jù)透露，修訂后的《政策》思路將從鼓勵(lì)新型干法水泥發(fā)展為主調(diào)整為以深層次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)為主。關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能的內(nèi)容，一方面與《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》中提出的“在2012年底前，淘汰窯徑3.0米以下水泥機(jī)械化立窯生產(chǎn)線、窯徑2.5以下水泥干法中空窯（生產(chǎn)高鋁水泥的除外）、水泥濕法窯生產(chǎn)線（主要用于處理污泥、電石渣等的除外）”內(nèi)容一致之外，另一方面還增加了對(duì)水泥磨粉站、水泥配置站限期淘汰的標(biāo)準(zhǔn)。

　　在中國(guó)建筑材料工業(yè)規(guī)劃研究院接受委托制定的“十二五”規(guī)劃中，對(duì)于水泥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度初步設(shè)計(jì)是，到2015年前10家企業(yè)水泥產(chǎn)能達(dá)到總產(chǎn)能的35%。按照2015年預(yù)計(jì)產(chǎn)量20.4億噸計(jì)算，前10家企業(yè)水泥產(chǎn)量將達(dá)7億噸。而2009年全國(guó)水泥總產(chǎn)量16.5億噸，前10家企業(yè)水泥產(chǎn)量3.69億噸，占比為22.6%。

　　為達(dá)到“十二五”水泥行業(yè)生產(chǎn)集中度目標(biāo)，新產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)企業(yè)間以多種方式進(jìn)行兼并重組，建議“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以資產(chǎn)為紐帶，以優(yōu)勢(shì)企業(yè)為龍頭，推進(jìn)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合和優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并重組落后、困難企業(yè)”，并鼓勵(lì)金融部門(mén)對(duì)企業(yè)并購(gòu)提供信貸支持。

　　對(duì)高耗能行業(yè)限電的現(xiàn)象有蔓延擴(kuò)大的趨勢(shì)，繼華東、華南后，會(huì)有更多的省份對(duì)水泥行業(yè)采取限電措施，限電帶來(lái)的水泥漲價(jià)地區(qū)可能繼續(xù)擴(kuò)大。單線產(chǎn)能大、配備純低溫余熱發(fā)電的水泥企業(yè)單位能耗低于小企業(yè)，往往不在限產(chǎn)名單之內(nèi)，或限產(chǎn)時(shí)間較短，因此大企業(yè)將充分享受到價(jià)漲量不縮帶來(lái)的利潤(rùn)提升。如果未來(lái)限電常態(tài)化，對(duì)優(yōu)勢(shì)水泥企業(yè)將構(gòu)成中長(zhǎng)期利好，2011~2012年業(yè)績(jī)可能超預(yù)期。

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