并購(gòu)將成為水泥行業(yè)投資主線

　　此次《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》明確方向?qū)⑼苿?dòng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組和提高產(chǎn)業(yè)集中度，以期形成規(guī)范有序的市場(chǎng)格局。

　　我們認(rèn)為，未來(lái)在全國(guó)水泥總產(chǎn)量難以高速增長(zhǎng)的背景下，并購(gòu)將成為行業(yè)投資主線，有實(shí)力進(jìn)行大舉并購(gòu)的企業(yè)有望獲得更高估值水平。而《意見(jiàn)》中點(diǎn)出將清理限制跨地區(qū)兼并重組的規(guī)定，理順財(cái)稅利益分成等過(guò)去一直阻礙水泥實(shí)現(xiàn)行業(yè)跨區(qū)域重組的痼疾。

　　解決資金瓶頸問(wèn)題，《意見(jiàn)》提出將在中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算中設(shè)立專項(xiàng)資金支持央企兼并重組，并加大金融支持力度，比照文件同時(shí)提出的，有條件的地方可設(shè)立企業(yè)兼并重組專項(xiàng)資金，支持本地區(qū)企業(yè)兼并重組，那么，我們判斷，具有央企背景的上市公司或?qū)⑹潜据啿①?gòu)重組大戲的主角，或可獲得專項(xiàng)資金及銀團(tuán)貸款等形式的金融支持，而地方性企業(yè)的支持力度將視地方財(cái)力而定，因此，重點(diǎn)推薦標(biāo)的為具有中建材整合預(yù)期的海螺水泥，中材旗下的賽馬實(shí)業(yè)、祁連山、天山股份，以及北京市國(guó)資委下屬的金隅股份（即太行水泥）。

　　若海螺水泥能與中建材強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將大舉提升市場(chǎng)重疊的華東、華中等區(qū)域的集中度，提高盈利能力，推動(dòng)估值上行。中材股份總裁兼執(zhí)行董事周育先在上周表示未來(lái)三年主攻西北地區(qū)，計(jì)劃斥資50億至100億元在該地區(qū)進(jìn)行并購(gòu)，那么旗下三家上市公司或?qū)⒊蔀檎掀脚_(tái)，可實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域擴(kuò)張。