產能控制初顯成效 券商看好水泥行業(yè)

　　備受市場關注的《水泥行業(yè)準入條件》近日在工信部官方網站正式發(fā)布，與工信部去年發(fā)布的征求意見稿相比，《水泥行業(yè)準入條件》在多項指標的要求上出現(xiàn)降低，但這并不代表水泥新增產能的限制會有所放寬。

　　各大證券公司研究所紛紛發(fā)布研究報告指出，些許降低準入門檻，鼓勵兼并重組，嚴控新增產能，是政府對于水泥行業(yè)未來發(fā)展的基本定位。

　　通過比較《水泥行業(yè)準入條件》和去年的征求意見稿后不難發(fā)現(xiàn)，多項指標在正式稿中出現(xiàn)些許降低：1、新建線單線規(guī)模有所下調。之前規(guī)定單線建設規(guī)模要達到日產5000噸水泥熟料規(guī)模，而正式稿中為4000噸，邊遠地區(qū)依然是2000噸水泥熟料規(guī)模；2、投資水泥(熟料)新、改、擴建項目自有資本金比例從之前的50%降低到35%；3、征求意見稿規(guī)定“水泥熟料年產能低于人均1000公斤的省份，新建項目要按照等量淘汰原則，人均超過1000公斤，必須停止核準新建項目”，正式稿規(guī)定人均超過900公斤的省份，原則上停止核準新建項目，新建項目必須嚴格按照“等量或減量淘汰”原則執(zhí)行。

　　東北證券研究所認為，準入指標降低并不是說明管理層對水泥行業(yè)的基本態(tài)勢和政策取向發(fā)生了改變，對于新增產能的控制、節(jié)能環(huán)保的要求和行業(yè)集中度的提升依然是未來政策所長期追求的目標。但現(xiàn)在的情況和一年前的情況有所差別，去年行業(yè)過剩產能情況相當嚴重，且行業(yè)新建產能投資增速持續(xù)高企，因此在當時有必要出臺相關文件，通過設立采取更嚴格的標準進行準入限制并配合限產規(guī)定來提高市場的進入門檻預期，而今年以來水泥固定資產投資增速已明顯出現(xiàn)向下拐點，而全年落后產能淘汰規(guī)模達1.07億噸，也遠超之前預期，水泥供給壓力不斷減輕，供需邊際持續(xù)改善，政策收效明顯。東北證券維持水泥行業(yè)“優(yōu)于大市”投資評級。建議投資者關注目前產能規(guī)模和市場份額領先，受益兼并重組的大型水泥企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、賽馬實業(yè)等。

　　持相同觀點的還有湘財證券。湘財證券認為，投資者對水泥新增供給是“談虎色變”，唯恐新投產的生產線毀了當下火紅的水泥行情，其實大可不必驚慌。若分兩年來投產這些產能，2011~2013年新增水泥供給情形依舊比較樂觀。若考慮目前擬建項目中有不少是以淘汰落后產能為前提的，則實際新增供給將更小。今年四季度火爆的水泥價格已經說明了只需要適量的供給短缺就能造成水泥價格的大幅上漲。

　　基于供給格局的確定性，湘財證券推薦投資者買入新增產能和落后產能均較少的華東區(qū)域龍頭海螺水泥和相鄰受益區(qū)域的華新水泥、江西水泥。目前，擁有較多在建產能的冀東水泥、祁連山和天山股份也是很好的長線品種。

　　中信金通證券研究所認為，此次正式政策的出臺，表明政府對水泥未來產能控制的決心；維持看好水泥行業(yè)的觀點，并維持“2011年中期后水泥供給端明顯下降，供求關系將得到明顯改善”的判斷。中信金通具體看好的品種是明顯受益于水泥價格上漲的華東水泥龍頭海螺水泥、寧夏地區(qū)的賽馬實業(yè)和業(yè)績增長快速的冀東水泥。中信金通提醒投資者，由于水泥屬于周期性行業(yè)，因此盡管水泥行業(yè)本身基本面向好，但其估值會隨市場緊縮預期對周期股的情緒而波動。