福建水泥業(yè)績預(yù)盈背后：賣股扭虧 重組進展緩慢

  自1月中下旬開始，國內(nèi)水泥股“忽如一夜春風(fēng)來”，漲成一片。上漲水泥股中，有華新水泥、海螺水泥這樣的行業(yè)龍頭股，也有業(yè)績表現(xiàn)貌不驚人、屢屢靠減持股票“翻身”的福建水泥股份有限公司（600820.SH，以下簡稱“福建水泥”）。

  福建水泥1月17日晚間發(fā)布2016年年度業(yè)績預(yù)盈公告。在過去數(shù)年時間里主營業(yè)務(wù)陷入虧損泥潭，減持興業(yè)銀行股票屢屢扮演著福建水泥扭虧的重要角色，2016年業(yè)績預(yù)盈原因中出現(xiàn)該筆投資收益身影。

  去年3月份，福建水泥的管理層遭遇了一場動蕩，福建水泥原管理層班底幾乎消失殆盡，此后，華潤水泥系人員大舉進入福建水泥的管理層，而這一眾人事的變動也引發(fā)市場對福建水泥與華潤水泥重組的猜想。一位熟悉福建水泥行業(yè)的分析人士對《中國經(jīng)營報》記者表示，現(xiàn)在福建水泥的運營由華潤做主導(dǎo)。

  “依賴出售股票‘進補’雖可保公司不致于虧損，對福建水泥而言，在企業(yè)重組與市場整合上尋求突破，進而扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢，或許才是真正的‘藥方’?！鄙鲜龇治鋈耸勘硎?。

  主營業(yè)務(wù)虧損與大環(huán)境有關(guān)

  福建水泥1月17日晚間發(fā)布2016年年度業(yè)績預(yù)盈公告稱，預(yù)計2016年年度經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1200萬元到1600萬元。上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.9億元。

  公司表示，業(yè)績預(yù)盈的主要原因為：出售興業(yè)銀行股票1951.2萬股，實現(xiàn)所得稅前投資收益約2.48億元；毛利率提升及期間費用降低，公司主營同比大幅減虧；擬計提的資產(chǎn)減值準備金額同比減少較大。

  記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2009年，福建水泥就開始通過減持銀行股票來對沖盈利虧損，實現(xiàn)業(yè)績扭虧。因此，出售股票實現(xiàn)巨額投資收益的解釋并不稀奇，而“毛利率提升，主營同比大幅減虧”的說法值得關(guān)注。

  去年第三季度，國內(nèi)水泥行業(yè)迎來了一定的復(fù)蘇跡象。受益于需求改善和價格上漲，A股十多家水泥上市公司業(yè)績均有改觀。中金公司分析顯示，去年第三季度，A股17家水泥上市公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長4.5%，實現(xiàn)歸屬凈利潤同比增長472%。

  然而，行業(yè)整體雖然逐漸回暖，福建水泥卻依然持續(xù)虧損。繼去年全年虧損近4億元后，該公司今年三季報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比下滑27.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-0.73億元，同比增長63.99%。另外，公司前三季度實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤為-1.87億元。其中，公司第三季度實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤為-0.74億元，環(huán)比下滑131.25%。

  轉(zhuǎn)機發(fā)生在第四季度。卓創(chuàng)水泥行業(yè)分析師侯林林向記者表示，2016年下半年尤其是第四季度，受煤炭價格上漲及旺季協(xié)同影響，福建市場水泥價格恢復(fù)性上漲。

  記者得到的一份2016年11月、12月福建省交通工程主要材料價格數(shù)據(jù)顯示，去年11月份，福建水泥市場受原材料、煤炭價格持續(xù)大幅上漲及“百日攻堅戰(zhàn)”需求拉動等影響，水泥價格持續(xù)大幅上漲，部分地市出現(xiàn)限量銷售等現(xiàn)象，月均價呈大幅上漲，環(huán)比上漲9.9%，同比上漲17.1%；到了12月份，水泥價格上漲的態(tài)勢仍在持續(xù)。福建水泥市場受原材料、煤炭價格持續(xù)上漲及年底工程搶工需求拉動等影響，水泥價格呈漲后回穩(wěn)之勢，價格創(chuàng)近兩年新高，月均價仍有所上漲，環(huán)比上漲4.5%，同比上漲22.4%。

  除此之外，福州P.O 42.5散裝水泥市場價也顯示，去年10月份，福州P.O 42.5散裝水泥平均價為270元/噸，雖仍同比下滑1.82%，但已環(huán)比增長5.88%；11月份，平均價為347.75元/噸，同比上漲26.45%，環(huán)比上漲28.80%；到了12月份，平均價為364.19元/噸，同比漲幅更是達到32.43%，環(huán)比上漲4.73%，去年年內(nèi)首次實現(xiàn)兩個月內(nèi)同比、環(huán)比雙雙上漲。

  侯林林解釋稱，福州是省會城市，三明、南平、泉州等地水泥企業(yè)都視福州為重要市場，福州的走勢跟福建全省價格走勢基本一致。這跟福建省交通工程主要材料價格的兩組數(shù)據(jù)也基本一致，“福建水泥市場回暖，福建水泥直接受益。以去年半年報披露的數(shù)據(jù)對比，公司水泥產(chǎn)品的毛利率為1.11%，而同期華新水泥、冀東水泥、海螺水泥的毛利率分別為22.05%、15.06%、29.65%，差距顯著。水泥價格上漲，福建水泥的毛利率也有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長?！?

  對于公司主營業(yè)務(wù)問題，福建水泥證券事務(wù)代表林國金在接受記者采訪時表示，主營業(yè)務(wù)虧損跟市場大環(huán)境有關(guān)?！肮痉矫嬖僭趺礃优σ埠茈y去改變。當(dāng)然從目前來看，現(xiàn)在的形勢跟去年比起來，今年會更好一點。今年不敢說主營業(yè)務(wù)會盈利，但繼續(xù)扭虧應(yīng)該是看得到的”。

  與華潤水泥重組事宜進展緩慢

  福建水泥目前95%以上的主營收入均來自于水泥產(chǎn)品銷售。去年上半年，公司水泥產(chǎn)品的營業(yè)收入為4.99億元，占總營收比例為98.62%。侯林林表示，公司毛利率提升的背后，或許還與華潤水泥的入局有關(guān)。

  “福建水泥在經(jīng)營方面基本是華潤主導(dǎo)，在人員配置、市場營銷等方面有所改變，華潤的方式更市場化，對福建水泥的運營效率提升以及經(jīng)營業(yè)績改善均有所幫助。”侯林林介紹道。

  侯林林提到的“改變”指的是，去年3月份，福建水泥的管理層遭遇了一場動蕩。去年3月9日晚間，公司密集發(fā)布辭職公告，福建水泥原董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理（2位）、總會計師以及監(jiān)事會主席一并辭職，福建水泥原班底幾乎消失殆盡。此后，華潤水泥系人員大舉進入福建水泥的管理層，而這一眾人事的變動也引發(fā)市場對福建水泥與華潤水泥重組的猜想。

  值得注意的是，福建水泥控股股東福建建材，為福能集團和華潤水泥投資有限公司共同出資成立，華潤水泥投資公司持股49%。與此同時，早在2014年，福建水泥方面就和華潤水泥投資有限公司各出資1020萬元和980萬元合作成立福建省福潤水泥銷售有限公司。華潤水泥和福建水泥在福建市場目前由兩家公司合營的福潤公司統(tǒng)一運營。

  一位熟悉福建資本市場的人士向記者表示，這個事情（福建水泥和華潤水泥的重組）已經(jīng)說了很多年了，最近沒聽到有什么進展，“不過有意思的是，現(xiàn)在不少福建水泥的管理層原先本來就是從福建水泥出去的，加入華潤水泥以后去年人事更替時又回到了福建水泥，核心人物就是在水泥界很有名、現(xiàn)任總經(jīng)理何友棟?！?

  記者發(fā)現(xiàn)，2010年6月3日，福建水泥公告稱，董事會同意公司總經(jīng)理何友棟辭去總經(jīng)理職務(wù)，“因工作調(diào)動而辭職”。資料顯示，何友棟隨后于當(dāng)年7月加入華潤水泥，并于2013年2月起獲委任為華潤水泥福建大區(qū)總經(jīng)理。

  有分析指出，由于種種原因，福建水泥和華潤水泥的重組有可能走的是一條“人事整合與市場整合先行”的道路。

  據(jù)侯林林介紹，福建水泥公司主要市場集中在三明、福州、南平、寧德等福建北部地區(qū)，閩南主要是華潤水泥和紅獅水泥，而福建沿海則主要是海螺水泥?！叭A潤確實有意把福建市場整合起來。畢竟在間接參股福建水泥之前，華潤在三明、南平、寧德市場基本是空白的。而收購建福南方水泥50%股權(quán)一旦達成，華潤就等于把南方水泥趕出福建水泥公司了?！?

  福建水泥和華潤水泥整合福建水泥市場目前已取得了一定成效。招商證券2015年的一份研報顯示，華潤水泥與福建水泥在福建省內(nèi)產(chǎn)能占比達32%，兩家企業(yè)合作之后將增強在區(qū)內(nèi)的話語權(quán)。“今年兩家水泥的銷售工作將正式由合資子公司統(tǒng)一負責(zé)，成為兩家水泥整合元年”。

  另外，根據(jù)侯林林提供的一組數(shù)據(jù)顯示，福建水泥加上華潤水泥，二者目前在福建市場的市場占有率為22%左右，第二是海螺，海螺大概是12%的占有率，第三是紅獅，紅獅占有率大概是11%?！霸瓉砣A潤水泥占12%，福建水泥占10%，合并之后就遠超海螺紅獅了，相當(dāng)于是市場已經(jīng)經(jīng)過了初步整合。”

  對于市場上所說的福建水泥和華潤水泥重組一事，林國金表示，公司當(dāng)年是想跟華潤水泥合作，于是成立了福潤水泥銷售有限公司，不過，由于兩家公司是兩個不同的利益主體、兩個不同的細分市場，市場整合非常復(fù)雜。除非把兩家公司的產(chǎn)品都拿到福潤來銷售，賣去哪里、賣什么價都由福潤說了算，但這種情況實際上又是很難做得到的。所以這個公司到目前為止實際上還沒辦法按照原先所設(shè)想的那樣去運作起來?！芭c華潤水泥成立銷售公司的整合屬于‘市場重組’，目前來說進展還是非常緩慢的，看今年會不會有比較大的力度去做這個事?！?