時(shí)隔13年重啟特別國(guó)債 預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)?；蜻_(dá)4萬(wàn)億元

在新冠肺炎疫情疊加我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，我國(guó)再次提出發(fā)行特別國(guó)債。3月27日召開的中共中央政治局會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，要抓緊研究提出積極應(yīng)對(duì)的一攬子宏觀政策措施，積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。

中信證券固定收益首席分析師明明在接受記者采訪時(shí)表示，作為財(cái)政政策的有力抓手，前段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)于上調(diào)赤字率和提高地方政府專項(xiàng)債額度已經(jīng)有所預(yù)期，此次政治局會(huì)議提出發(fā)行特別國(guó)債，將助力積極的財(cái)政政策更加積極有為。

據(jù)了解，我國(guó)此前發(fā)行過(guò)兩次特別國(guó)債，分別在1998年和2007年。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳對(duì)記者表示，1998年，當(dāng)時(shí)為解決銀行資本金不足問(wèn)題，財(cái)政部向四大行定向發(fā)行了2700億元的特別國(guó)債。2007年，特別國(guó)債發(fā)行量為1.55萬(wàn)億元（其中1.35萬(wàn)億元為向當(dāng)時(shí)尚未上市的農(nóng)行定向發(fā)行，再由央行從農(nóng)行買入，實(shí)際上等同于央行出資買入），主要用于購(gòu)買外匯，作為組建國(guó)家外匯投資公司的資本金來(lái)源。另外，部分2007年所發(fā)特別國(guó)債在2017年到期，財(cái)政部開展了定向續(xù)發(fā)，發(fā)行量為6000億元。

從前兩次發(fā)行特別國(guó)債的時(shí)間點(diǎn)和成效來(lái)看，特別國(guó)債作為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的積極財(cái)政舉措，在刺激內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)方面發(fā)揮了巨大作用，保持了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)較快的發(fā)展速度。

馮琳表示，特別國(guó)債的特別之處體現(xiàn)在以下方面：一是特別國(guó)債是在特殊時(shí)期針對(duì)特定用途發(fā)行的，并非常規(guī)的財(cái)政工具，屬于應(yīng)急性措施；二是特別國(guó)債納入中央財(cái)政國(guó)債余額管理，不列入財(cái)政赤字，其收支納入中央政府性基金預(yù)算；三是特別國(guó)債的資金用途并沒(méi)有統(tǒng)一的明確限定，而是根據(jù)發(fā)行時(shí)的實(shí)際政策需要做特殊安排，資金用途更為靈活。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖對(duì)記者表示，特別國(guó)債都是為了某一特定目的而發(fā)行的，它并不會(huì)增加地方政府的債務(wù)，用途比較靈活。這次發(fā)行特別國(guó)債，雖然還沒(méi)有公開說(shuō)明具體用途，但目的還是為了對(duì)沖新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，應(yīng)該主要用于扶持中小企業(yè)、提高居民的消費(fèi)能力等領(lǐng)域。

明明認(rèn)為，面對(duì)新冠肺炎疫情以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓的局面，本次特別國(guó)債規(guī)模有望超過(guò)歷史，發(fā)行方式很有可能分批發(fā)行，同時(shí)項(xiàng)目上也將更加豐富。

馮琳表示，綜合考慮新冠肺炎疫情給今年宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響及政策對(duì)沖效果，本次特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模有望達(dá)到萬(wàn)億元級(jí)別——初步估計(jì)有可能達(dá)到2萬(wàn)億元至4萬(wàn)億元，即大約相當(dāng)于GDP的2.0%到4.0%。

卞永祖認(rèn)為，鑒于新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊較大，對(duì)投資、消費(fèi)和進(jìn)出口都帶來(lái)了負(fù)面影響，同時(shí)今年是全面小康實(shí)現(xiàn)的最后一年，任務(wù)艱巨。在這種背景下，必須進(jìn)行更大規(guī)模的財(cái)政刺激，來(lái)對(duì)沖上述各領(lǐng)域的損失。因此，這次特別國(guó)債的規(guī)模將會(huì)比較大，會(huì)超過(guò)前面兩次的規(guī)?；蜻_(dá)到4萬(wàn)億元。

同時(shí)，馮琳表示，特別國(guó)債可在以下方面發(fā)揮積極作用：一是通過(guò)轉(zhuǎn)移支付、利息補(bǔ)貼、發(fā)放補(bǔ)助等手段，為受疫情影響較大的地區(qū)、中小企業(yè)和低收入群體提供定向扶持。這主要是為了支持消費(fèi)，穩(wěn)定就業(yè)；二是投放至基建領(lǐng)域，推進(jìn)中央基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，這可為今年基建投資提速補(bǔ)充資金來(lái)源；三是若允許商業(yè)銀行以此類特別國(guó)債繳納存款準(zhǔn)備金，則可增加銀行可貸資金，引導(dǎo)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)的信貸支持力度。