展望2020：基建需求趨旺 地方債承載希望

　　今年中國繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策?；ㄐ枨筅呁?，僅鐵路、公路、民航領(lǐng)域的投資就將達(dá)到2.69萬億元(人民幣，下同)。長三角區(qū)域一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)發(fā)展、京津冀協(xié)同發(fā)展，都離不開基建。

　　以上月初印發(fā)的《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》為例，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長三角需要提升基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通水平：協(xié)同建設(shè)一體化綜合交通體系、共同打造數(shù)字長三角、協(xié)同推進(jìn)跨區(qū)域能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加強(qiáng)省際重大水利工程建設(shè)。

　　放眼全國，中國人均基礎(chǔ)設(shè)施存量相當(dāng)于西方發(fā)達(dá)國家的20%至30%，在交通、水利、能源、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍存在不少短板。專家分析，總體來看，中國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資仍有很大空間和潛力。

　　但基礎(chǔ)設(shè)施投資的回報(bào)期長，一般市場(chǎng)主體不會(huì)積極介入，這就需要政府主導(dǎo)投資。地方政府適度依法舉債集中用于城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)，符合代際公平原則，能夠有效節(jié)省未來年度相關(guān)建設(shè)開支，以后年度地方政府可以將對(duì)應(yīng)的建設(shè)資金調(diào)劑用于償還到期債務(wù)，實(shí)現(xiàn)跨年度預(yù)算平衡。

　　中國財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚介紹，地方政府因投資需要進(jìn)行債務(wù)融資，只能依靠債券。根據(jù)預(yù)算法等法律法規(guī)，除發(fā)行地方政府債券外，地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù)。這樣做是為了提高政府舉債透明度，防止政府濫用債務(wù)造成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失控。

　　同樣實(shí)施積極財(cái)政政策的2019年，中國的赤字率提高到2.8%，新增地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元，比2018年增加8000億元。2019年中，根據(jù)形勢(shì)變化和實(shí)際需要，為擴(kuò)大有效投資，提前下達(dá)了2020年地方政府專項(xiàng)債券1萬億元。這些地方債帶動(dòng)了有效投資，撬動(dòng)了民間資本。

　　跟普通銀行貸款相比，地方債券的成本更低、期限更長。隨著制度完善、市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，中國地方債券平均發(fā)行利率不斷降低、平均發(fā)行期限延長。2019年，地方債券平均發(fā)行利率3.47%，同比降低42個(gè)基點(diǎn)。地方債券平均發(fā)行期限10.3年，同比增加4.1年。

　　上月底召開的全國財(cái)政工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，今年要用好地方政府專項(xiàng)債券，堅(jiān)持“資金跟著項(xiàng)目走”，優(yōu)化債券投向結(jié)構(gòu)，落實(shí)好擴(kuò)大專項(xiàng)債券使用范圍等政策，加快建立項(xiàng)目儲(chǔ)備和前期準(zhǔn)備、評(píng)估、遴選等工作機(jī)制，儲(chǔ)備一批、發(fā)行一批、建設(shè)一批、接續(xù)一批公益性建設(shè)項(xiàng)目，積極發(fā)揮專項(xiàng)債券融資成本低、作用機(jī)制直接、政策見效快等優(yōu)勢(shì)，盡快擴(kuò)大有效投資，形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

　　“資金跟著項(xiàng)目走”，可以督促各地形成更多實(shí)物工作量，促進(jìn)有效投資和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。趙全厚分析，這樣可以防止資金閑置，政府發(fā)行債券將來需要還本付息，資金閑置會(huì)浪費(fèi)資源、增加成本；還可以防止資金被挪用或截留。

　　資金被挪用，導(dǎo)致基建項(xiàng)目延期誤工、資金鏈斷裂，專項(xiàng)債促投資、穩(wěn)增長的作用就會(huì)大打折扣?！百Y金跟著項(xiàng)目走”可以強(qiáng)化項(xiàng)目管理。中國財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心副主任封北麟分析，專項(xiàng)債投資項(xiàng)目必須確保符合專項(xiàng)債發(fā)行條件，必須確保項(xiàng)目收益與融資自求平衡。這樣可以避免地方政府為了爭取專項(xiàng)債額度，超前建設(shè)和包裝項(xiàng)目，導(dǎo)致資金沉淀和浪費(fèi)。