經(jīng)濟(jì)繼續(xù)尋底雙降空間打開：月內(nèi)或降準(zhǔn)

  從宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，這個“底”顯然還未找到。

  12月2日出爐的11月中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)及匯豐PMI雙雙下滑，并向榮枯線逼近，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。接受上證報采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，明年經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下降。在經(jīng)濟(jì)尋底的過程中，為避免經(jīng)濟(jì)大起大落，宏觀政策會繼續(xù)發(fā)力。分析人士預(yù)期，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，降息降準(zhǔn)空間已經(jīng)打開，本月內(nèi)或有一次降準(zhǔn)。

  寬松政策有望加碼

  一個硬幣有兩面，PMI數(shù)據(jù)亦然。

  硬幣的正面是很難看的數(shù)字。國家統(tǒng)計局1日公布數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI降至50.3%，創(chuàng)今年3月以來最低；同一天出爐的11月匯豐制造業(yè)PMI也創(chuàng)下六個月以來新低，50的終值持平于初值，但較上月終值回落0.4。

  “11月PMI指數(shù)繼續(xù)回落，表明經(jīng)濟(jì)增長仍處于下行態(tài)勢?！眹兄行暮暧^經(jīng)濟(jì)研究員張立群分析說，“經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)探底，預(yù)計明年經(jīng)濟(jì)增速在7%左右”。不過，張立群認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)回調(diào)的過程有望在明年結(jié)束。

  與張立群的觀點不太一樣，國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜和中信證券(19.20, 0.40, 2.13%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳則認(rèn)為，“明年經(jīng)濟(jì)是否能見底，還有待觀察。”

  “從國際經(jīng)驗來看，每個國家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期增速都會出現(xiàn)大幅回落，這個幅度少則下挫四分之一，多則超過50%?！绷植梢嗽诮邮苌献C報記者采訪時說，“按照國際經(jīng)驗再結(jié)合當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期增速或會跌掉三分之一，也就是說有可能在6%左右才會見底?！?

  申銀萬國[微博]首席宏觀分析師李慧勇也指出，“經(jīng)濟(jì)底”再次遭到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。“從目前情況來看，由于地產(chǎn)調(diào)整的滯后影響，經(jīng)濟(jì)再次呈現(xiàn)下行壓力加大的趨勢。無論是需求還是供給，無論是上游價格還是下游價格，都表明通縮壓力加大?！?

  面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，國家有望繼續(xù)出臺穩(wěn)增長政策，貨幣政策也有進(jìn)一步寬松的可能。

  李慧勇建議，由于現(xiàn)在利率還是偏高、資金面偏緊張，央行[微博]應(yīng)果斷通過大力度降息和降準(zhǔn)來降低融資成本，“降息降準(zhǔn)的空間已經(jīng)打開”。

  林采宜也預(yù)計，為化解流動性偏緊的情況，本月內(nèi)降準(zhǔn)的可能性很大，降幅至少有0.5個百分點。

  結(jié)構(gòu)調(diào)整看點顯現(xiàn)

  硬幣的反面是很好看的花，就像PMI下滑背后實質(zhì)上可能是結(jié)構(gòu)調(diào)整中“去產(chǎn)能化”。

  目前大宗商品價格低迷，國際油價已經(jīng)跌至每桶66美元，在這種情況下，企業(yè)就存在“買漲不買跌”的心理，庫存意愿下降，成為被動“去庫存”，這反映在PMI指數(shù)上，就形成庫存指數(shù)和新訂單指數(shù)下滑。

  “在價格存在下行預(yù)期的情況下，企業(yè)不愿買多存多，但并不意味著企業(yè)就沒有了需求。市場需求沒有數(shù)字表現(xiàn)出來得那么悲觀?！绷植梢苏f。

  事實上，很多數(shù)字如果“剝開面子看里子”，就會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)真的沒有表象上那么悲觀。

  從統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)中可以注意到，自2011年開始，服務(wù)業(yè)增速就一直高于工業(yè)，在2013年服務(wù)業(yè)占GDP比重首次超過工業(yè)，并且今年比重繼續(xù)提升的趨勢仍在繼續(xù)。

  “服務(wù)業(yè)的特點就是產(chǎn)值小，產(chǎn)值小就意味著并不能給GDP帶來更多增量，但能吸納更多就業(yè)崗位，這也就可以解釋為什么中國經(jīng)濟(jì)增速雖然下滑但并不會出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)的情況?！绷植梢苏f。

  從目前來看，就業(yè)市場很穩(wěn)定，今年新增城鎮(zhèn)就業(yè)1000萬的指標(biāo)已經(jīng)提前完成，而勞動力市場整體仍是供小于需的情況，近三年工資水平一直處于上升趨勢。

  服務(wù)業(yè)提速，居民收入增加必然會帶來消費市場的繁榮，專家預(yù)期，在投資不給力的情況下，明年消費將成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的“火車頭”。