中國(guó)建筑：建筑業(yè)務(wù)趨勢(shì)向好，地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑收窄

  中國(guó)建筑16日公告了2014年1-8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。 

  1. 建筑業(yè)務(wù)新簽訂單額增速有所回升，8月份單月增速大幅增長(zhǎng)。公司1-8月建筑業(yè)務(wù)新簽合同額8973億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增速有所回升，其中8月份單月新簽合同額983億元，同比增長(zhǎng)26.6%，同比增速是今年2月份以來(lái)的新高。

  2. 新開(kāi)工面積增速回暖。公司1-8月新開(kāi)工面積為21380萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)30.9%，增速相比1-7月有所回升，其中8月份新開(kāi)工面積為3147萬(wàn)平米，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到81.49%，是14年以來(lái)的最高值。

  3. 地產(chǎn)銷(xiāo)售增速降幅收窄。公司1-8月地產(chǎn)銷(xiāo)售額為904億元，同比下降7.5%；銷(xiāo)售面積為761萬(wàn)平方米，同比下降8.3%，降幅均有所收窄。我們估計(jì)其中8月份中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)銷(xiāo)售額分別為67億和96億。

  4. 估值及盈利預(yù)測(cè)。公司建筑業(yè)務(wù)有所回暖，單月新簽訂單額和新開(kāi)工面積增速大幅增長(zhǎng)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)1-8月份銷(xiāo)售額和新開(kāi)工面積下滑趨勢(shì)均有所收窄，考慮到地產(chǎn)銷(xiāo)售預(yù)期的改善以及滬港通的臨近，未來(lái)公司估值有望提升，我們預(yù)計(jì)14-15年EPS 分別為0.82和0.94元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14年P(guān)E 約為4倍，給予公司14年5-6倍PE，合理價(jià)值區(qū)間為4.10-4.92元，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

  5. 風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷(xiāo)售低于預(yù)期，開(kāi)工低于預(yù)期。