央行今日2650億元逆回購 節(jié)后資金面緊平衡

　　10月9日上午，央行開展2650億元逆回購操作，其中，7天期交易量為1650億元，28天期交易量為1000億元。兩種期限的中標(biāo)利率分別為3.35% 和3.60%。分析指出今日逆回購規(guī)模符合預(yù)期，資金面仍處于緊平衡，但四季度資金面將相對(duì)穩(wěn)定。

　　節(jié)前兩周央行連續(xù)逆回購超過7000億元，較好緩解了中秋國(guó)慶雙節(jié)期間居民現(xiàn)金需求，幫助資金面渡過難關(guān)，但同時(shí)也帶來了節(jié)后大量資金到期的問題。由于逆回購期限均不超過1個(gè)月，本月公開市場(chǎng)將面臨6500億元到期逆回購，資金缺口巨大。

　　宏源證券高級(jí)債券分析師何一峰表示今日公開市場(chǎng)操作的力度還較符合預(yù)期。“因?yàn)楸局艿狡诹坑?600億，1650億和1000億的逆回購搭配實(shí)際上是凈投放1050億。10月份是財(cái)政存款上繳的月份，全月需要上繳3000多億，節(jié)后準(zhǔn)備金繳款估計(jì)在2000億附近，考慮到節(jié)后現(xiàn)金回流，綜合來看，目前的公開市場(chǎng)規(guī)模和我們推算的實(shí)際需求相差不大。”

　　平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊有類似的觀點(diǎn)：“逆回購到期量較大，今日的操作規(guī)模屬于中性水平?！?

　　通過今日逆回購后，市場(chǎng)資金面緊張度得到一定程度的緩解。截至今日午間，隔夜回購利率下降36個(gè)基點(diǎn)至3.3635%；7天回購利率下降3個(gè)基點(diǎn)至3.7800%，14天品種下降4個(gè)基點(diǎn)至3.9566%，這些數(shù)據(jù)相對(duì)于節(jié)前都有很大程度的下降。

　　何一峰指出目前市場(chǎng)7天回購利率3.75%左右，高于3.35%的引導(dǎo)利率，顯示資金面還是比較緊張。但和昨天相比，利率略有下行，表明略有改善，仍處于緊平衡狀態(tài)。石磊則表示目前的資金面還較為穩(wěn)定，雖然利率還比較高，但是估計(jì)下一周會(huì)逐步緩解。

　　巨大的逆回購到期量、準(zhǔn)備金繳款與季節(jié)性財(cái)政存款上繳等因素將導(dǎo)致資金面緊張，這也使得10月“降準(zhǔn)”的預(yù)期話題再次升溫。

　　何一峰指出：“如果不降準(zhǔn)，公開市場(chǎng)操作累積的規(guī)模會(huì)越來越大。因此，降準(zhǔn)的必要性還是很大的。從合理性來看，10月份至少應(yīng)該降準(zhǔn)一次?！钡瑫r(shí)他也表示隨著公開市場(chǎng)操作期限的拉長(zhǎng)，對(duì)降準(zhǔn)的替代作用在加大，實(shí)際是否降準(zhǔn)難以預(yù)料。

　　對(duì)于四季度資金面情況，何一峰預(yù)計(jì)將較三季度略微改善，但整體仍偏緊。而石磊認(rèn)為接下來的資金面會(huì)更趨穩(wěn)定，接下來兩個(gè)月資金需求會(huì)相對(duì)偏弱，年底稍微緊張些。

　　近幾個(gè)月，市場(chǎng)資金面一直處于較緊狀態(tài)，而央行一直遲遲不愿降準(zhǔn)。石磊表示，央行要實(shí)現(xiàn)數(shù)量型貨幣功能，同時(shí)控制價(jià)格和數(shù)量就需要一個(gè)資金面相對(duì)緊張的狀態(tài)。通過逆回購操作來指導(dǎo)市場(chǎng)利率，是降準(zhǔn)無法實(shí)現(xiàn)的。