一季度各地基建項(xiàng)目開(kāi)工投資規(guī)模超千億

　　一季度財(cái)政收支數(shù)據(jù)即將出爐。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，在推行減稅降費(fèi)、經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存情況下，財(cái)政收入增速將有所放緩。隨著重大項(xiàng)目開(kāi)工，財(cái)政為保障重點(diǎn)支出，將加快地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行作為重要資金補(bǔ)充來(lái)源。預(yù)計(jì)二季度地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模超過(guò)7000億元，料支撐基建投資累計(jì)同比增速回升至6％以上。

　　全年財(cái)政收入增速料放緩

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)7％，而2018年同期增速為15.8％，今年較去年同期回落8.8個(gè)百分點(diǎn)。支出方面，今年前兩月全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)14.6％，較去年同期回落2.1個(gè)百分點(diǎn)；支出增速遠(yuǎn)高于收入增速。

　　4月1日起，增值稅改革落地。財(cái)政部稅政司司長(zhǎng)王建凡表示，此次增值稅改革降低稅率、擴(kuò)大抵扣、推出制度性期末留抵退稅，減稅降負(fù)規(guī)模與以前比至少翻倍。

　　增值稅收入占據(jù)稅收收入近“半壁江山”。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1－2月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入中的稅收收入35114億元。其中，國(guó)內(nèi)增值稅14414億元，占整體稅收收入比重約為41.05％。

　　摩根士丹利華鑫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，今年約2萬(wàn)億元減稅降費(fèi)中大概有70％為減稅，這會(huì)對(duì)財(cái)政收入有直接影響。

　　除減稅外，5月1日起，降低社保費(fèi)率綜合方案將落地。人力資源社會(huì)保障部副部長(zhǎng)游鈞預(yù)計(jì)，2019年可以減輕養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)約1900多億元，減輕企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)約1100多億元，三個(gè)險(xiǎn)種合計(jì)全年可減輕社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)3000多億元。

　　國(guó)金證券固定收益首席分析師周岳認(rèn)為，全年來(lái)看，財(cái)政收入增速大概率放緩。一方面，名義GDP增速回落，可能影響財(cái)政收入預(yù)算的完成度；另一方面，減稅降費(fèi)力度進(jìn)一步加大，同時(shí)上年部分減稅降費(fèi)政策存在翹尾減收影響，主要稅種減收壓力較大。

　　增量資金可保證公共財(cái)政支出

　　一方面是收入增速放緩，另一方面則要保障重點(diǎn)支出。數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)公共財(cái)政收入18.36萬(wàn)億元，2019年全國(guó)公共財(cái)政預(yù)算收入目標(biāo)為19.25萬(wàn)億元。

　　光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，若今年公共財(cái)政收入實(shí)際增速為1％，則有7076億元的收入缺口。此外，2019年公共財(cái)政支出中調(diào)入資金和使用的結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余達(dá)1.51萬(wàn)億元。綜合這兩項(xiàng)，需要挖潛的財(cái)政資金或達(dá)2.22萬(wàn)億元。

　　章俊介紹，政府工作報(bào)告中提到一些開(kāi)源節(jié)流舉措，包括增加特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤(rùn)、一般性支出壓減5％以上、“三公”經(jīng)費(fèi)再壓減3％左右、長(zhǎng)期沉淀資金一律收回等，在一定程度上會(huì)降低減稅對(duì)財(cái)政收入的沖擊。

　　“2015年以來(lái)，實(shí)際赤字空間主要依靠調(diào)入資金和結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余的使用，但目前地方結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余存量資金已大幅降低，新增專(zhuān)項(xiàng)債限額需要對(duì)沖土地出讓收入下滑，來(lái)自政府性基金預(yù)算的資金調(diào)入規(guī)模預(yù)計(jì)有限。剩下可以考慮的是4.9萬(wàn)億元存量資金，即財(cái)政性存款仍有一定盤(pán)活空間?！敝茉辣硎?。

　　據(jù)張文朗測(cè)算，不含增加赤字和減少支出的規(guī)模，中央財(cái)政今年額外籌集的資金規(guī)模在0.6萬(wàn)億元；省級(jí)來(lái)看，約有一半省份披露了今年公共財(cái)政賬戶擬調(diào)用的預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和上年公共預(yù)算收入結(jié)轉(zhuǎn)情況，約0.56萬(wàn)億元，粗略估計(jì)全國(guó)各省或可調(diào)用0.8萬(wàn)億元。此外，地方財(cái)政2014年－2016年“除國(guó)庫(kù)集中支付結(jié)余外結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金”余額分別為1.27萬(wàn)億元、0.94萬(wàn)億元和0.93萬(wàn)億元，考慮到2018年對(duì)該部分資金可能使用較多，對(duì)此部分2019年調(diào)用規(guī)模保守估計(jì)在0.4萬(wàn)億元。

　　二季度地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行料提速

　　一季度，多項(xiàng)重大基建項(xiàng)目開(kāi)工，浙江、重慶、上海、廣西等地今年交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模超千億元。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，大量基建投資需要財(cái)政資金作為支撐。從增量資金來(lái)源看，除今年適度增加了財(cái)政赤字安排、加大對(duì)地方政府轉(zhuǎn)移支付外，不計(jì)入赤字的地方專(zhuān)項(xiàng)債額度增加到2.15萬(wàn)億元，也將對(duì)積極財(cái)政政策“加力提效”提供保障。

　　章俊表示，考慮到政策效應(yīng)傳導(dǎo)時(shí)滯，以更積極的財(cái)政政策支持基建補(bǔ)短板主要集中在上半年，一季度地方專(zhuān)項(xiàng)債提前發(fā)行已在一定程度上支持基建投資企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)二季度會(huì)繼續(xù)加快地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行，滿足基建投資融資需求。一季度地方債發(fā)行額約為1.4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)二季度將發(fā)行1.5－2萬(wàn)億元，其中7000－9000億元會(huì)是專(zhuān)項(xiàng)債。

　　“按照中央財(cái)政要求，9月大體將地方債券發(fā)行完畢，因此接下來(lái)幾個(gè)月債券發(fā)行不會(huì)慢?！敝袊?guó)財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚表示，從新增專(zhuān)項(xiàng)債的構(gòu)成來(lái)看，棚改和土儲(chǔ)有所下降。棚改和土儲(chǔ)債券發(fā)行慢，說(shuō)明專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目建設(shè)更加需要資金。棚改資金來(lái)源除發(fā)債，還有銀行貸款，需要結(jié)合貸款情況看進(jìn)度。土儲(chǔ)類(lèi)債券發(fā)行慢或許與房地產(chǎn)抑制相關(guān)。

　　專(zhuān)家預(yù)計(jì)，在地方債發(fā)行速度加快的背景下，二季度基建投資增速料比一季度有所提高，但增速不會(huì)太快，主要還是防風(fēng)險(xiǎn)背景下，地方政府融資方式受到限制。章俊預(yù)計(jì)，基建投資累計(jì)同比增速到6月底可能回升至6％以上。