萬億地方債提前下達(dá) 基建大年啟幕

　　2019年，基建投資將再次承擔(dān)托底投資增速的重任。

　　時代周報記者統(tǒng)計，自12月5日以來的一個月時間里，國家發(fā)改委共批復(fù)了8個城市與地區(qū)的城市軌道與鐵路項目（包含新增），包括重慶、濟南、杭州、上海、長春五個城市的軌道交通，廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)、新建西安至延安、江蘇省沿江城市群三個區(qū)域的鐵路建設(shè)，總投資約為9302億元。

　　提前下達(dá)的地方債則為基建提供了必需的“彈藥”。2018年12月29日，全國人大常委會正式授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)2019年地方政府新增債務(wù)限額合計1.39萬億元。這1.39萬億元新增債務(wù)限額將分配給36個省份（自治區(qū)、直轄市、計劃單列市），再由各省市下達(dá)至下轄市縣。這意味著，與往年相比，2019年初，地方政府就可發(fā)債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也可“借新還舊”緩解償債壓力，對沖經(jīng)濟波動壓力。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在接受時代周報記者采訪時指出，2018年地方債發(fā)行加速集中在8月和9月，考慮到政策傳導(dǎo)時滯，故而對四季度基建拉動效果不明顯：“但今年1.39萬億元地方債已經(jīng)提前到第一季度下達(dá)，這為基建反彈提供了必要的資金支持，預(yù)計今年基建投資增速將出現(xiàn)反彈?！?/p>

　　“預(yù)計2019年基建投資將增長10%，成為拉動投資的關(guān)鍵力量?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平在接受時代周報記者采訪時表示，2019年我國宏觀政策將強化逆周期調(diào)節(jié)，在減稅降費的同時，著力加大基建投資力度。

　　地方債發(fā)行提速

　　1月2日，浙江省財政廳提前下達(dá)了市縣新增債務(wù)限額609億元。浙江省財政廳稱，這將進(jìn)一步加快地方政府債券發(fā)行使用進(jìn)度，保障重大項目資金需求，更好發(fā)揮積極財政政策作用。

　　根據(jù)《預(yù)算法》等法律法規(guī)要求，地方債需要在每年全國人大批準(zhǔn)地方債新增限額后再下達(dá)分省債務(wù)限額，繼而由地方人大通過批準(zhǔn)政府預(yù)算調(diào)整方案之后，才能獲批發(fā)行。故地方債發(fā)行一般在每年二季度才開始明顯增多，并以置換券為主，地方新增債券則往往要到每年5月前后才開始發(fā)行，這導(dǎo)致每年的地方債發(fā)行主要集中在下半年，募集資金投放時間窗口相對有限，影響了地方政府新增債券的穩(wěn)增長效果。

　　2018年12月29日，財政部部長劉昆在第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第七次會議上表示，近年來各地多在5月左右調(diào)整預(yù)算，導(dǎo)致地方政府債券發(fā)行使用進(jìn)度偏慢，出現(xiàn)上半年無債可用、下半年集中發(fā)債的情況，“盡管近年來財政部每年都提前通知地方做好發(fā)債項目準(zhǔn)備，但仍不能解決上半年發(fā)債進(jìn)度偏慢的問題?！?/p>

　　另一方面，2019中國經(jīng)濟下行壓力明顯。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會在2018年12月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月回落0.6個百分點，為2016年7月以來首次跌破榮枯線，創(chuàng)2016年3月以來新低；同時，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，目前全國基建投資同比增速已從3.3%回升至3.7%。剛剛公布的2018年12月非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也顯示，建筑業(yè)PMI大幅回升3.3個百分點至62.6%，基建支出正在復(fù)蘇。

　　面對經(jīng)濟下行壓力，更加積極的財政政策被視為對沖的最重要手段。而在非標(biāo)、融資平臺等“偏門”逐步堵上之后，財政赤字、地方政府專項債等“正門”成為寬基建的核心手段。允許提前發(fā)行地方債，有平滑地方債發(fā)行壓力，避免過于集中二、三季度的考慮。

　　“基建將是2019年穩(wěn)增長最值得期待的方式?！鄙耆f宏源證券固定收益總部副總經(jīng)理、清華大學(xué)研究員范為在接受時代周報記者采訪時指出，2018年的制造業(yè)投資增速超預(yù)期，很大程度上是環(huán)保政策收緊而帶來的設(shè)備更新需求，而非擴大產(chǎn)能。這部分需求在設(shè)備更新完成后，短期不會再度投資，因此2019年的制造業(yè)投資增速可能會呈下行態(tài)勢，“在這種情況下，基建投資將會被當(dāng)作是穩(wěn)投資、穩(wěn)增長的著力點?！?/p>

　　上海財經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮則在接受時代周報記者采訪時表示，提前下達(dá)債務(wù)的意義主要有兩個方面：一是改變債券發(fā)行節(jié)奏，將一季度和四季度這兩個傳統(tǒng)發(fā)行淡季充分利用起來，使債券發(fā)行更加平穩(wěn)有序；二是給定債務(wù)額度，各級政府對于可使用的資金總盤子有一定了解，可以在融資規(guī)模范圍內(nèi)安排基礎(chǔ)設(shè)施項目，早做規(guī)劃，有利于投資項目建設(shè)的推進(jìn)，“根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)，去年前11個月總共發(fā)行了約4萬億元的債券規(guī)模，預(yù)計今年每個月的發(fā)行規(guī)模約為3000億元左右?！?/p>

　　大基建側(cè)重“精準(zhǔn)補短板”

　　1月2日，中國鐵路總公司工作會議在京召開。會議指出，2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資將保持強度規(guī)模，確保投產(chǎn)新線6800公里，相比去年預(yù)計4000公里，實際完成4683公里的情況，2019年投產(chǎn)新線目標(biāo)增長了七成，并創(chuàng)2016年以來新高。隨著2019年新增地方債限額將提前下達(dá)，加之鐵路投產(chǎn)新線里程數(shù)增長，未來基建投資有望繼續(xù)回暖。

　　在此之前，2018年12月26日召開的2019年全國交通運輸工作會議提出要“大力推進(jìn)京津冀暨雄安新區(qū)交通建設(shè)”，雄安新區(qū)周邊的京雄城際鐵路、津石高速等項目建設(shè)將加快推進(jìn)，京港(臺)高鐵京雄段和雄商段、榮烏高速新線、京雄高速公路等項目將加快前期工作。其中，僅京雄城際鐵路的工程總投資就有335.3億元。據(jù)相關(guān)部門測算，今年整個雄安新區(qū)的固定資產(chǎn)投資可望突破千億元，大部分集中在鐵路、公路、生態(tài)修復(fù)等建設(shè)領(lǐng)域，未來的投資總量或達(dá)到萬億級別。

　　而在各地發(fā)改委近期召開的年終工作會議上，均明確了各地今年的重大項目計劃投資目標(biāo)和重點領(lǐng)域。如江蘇省表示，2019年已確定150個服務(wù)業(yè)重點項目予以推進(jìn)實施，年度新增服務(wù)業(yè)投資1000億元左右；安徽省則要求，2019年新開工重點項目1600個以上，聚焦“鐵公機”、電氣水、公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)保等基礎(chǔ)領(lǐng)域以及人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施；至于湖北省武漢市，已經(jīng)完成了今年一季度重大項目投資計劃的制定：新開工億元以上重大項目220個，總投資3936.3億元。

　　“今年宏觀政策轉(zhuǎn)向明顯，預(yù)計地方債的流向?qū)@基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，加大補短板的力度?；椖康穆涞匾矔M(jìn)一步加快?！边B平在接受時代周報記者采訪時指出，今年5G通訊、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度將會加快，城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度仍然會保持強勁勢頭，補齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板的進(jìn)程也會進(jìn)一步推動，“PPP項目庫清理整頓之后，將規(guī)范有序推進(jìn)PPP項目高質(zhì)量發(fā)展，在補短板上發(fā)揮更大作用?！?/p>

　　此次基建發(fā)力是否會重走過去“大水漫灌”的老路？中信證券研究部首席政策分析師楊帆在接受時代周報記者采訪時指出，在高質(zhì)量發(fā)展要求下，基建投資不會再大水漫灌，而是側(cè)重在區(qū)域和行業(yè)上“精準(zhǔn)補短板”。

　　“在區(qū)域方面，京津冀、粵港澳等重點城市群的發(fā)展需要基建先行，包括城際鐵路、管網(wǎng)擴建等多方面都需要進(jìn)一步完善；而在精準(zhǔn)脫貧、鄉(xiāng)村振興的高規(guī)格政策下，貧困地區(qū)及農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善?！睏罘诓稍L中指出，此輪基建應(yīng)當(dāng)圍繞促增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、補短板，避免資金“脫實向虛”。

　　延續(xù)地方債嚴(yán)監(jiān)管高壓態(tài)勢

　　盡管地方債首次提前下達(dá)，但在防風(fēng)險攻堅戰(zhàn)下，地方政府債務(wù)面臨的嚴(yán)監(jiān)管高壓態(tài)勢不會削減。

　　近日，財政部印發(fā)《地方政府債務(wù)信息公開辦法(試行)》，要求從2019年1月1日起，各地需要詳細(xì)具體公布各類債務(wù)相關(guān)信息，包括違法和違規(guī)舉債擔(dān)保問責(zé)結(jié)果，并強化監(jiān)督機制，財政部駐各地財政監(jiān)察專員辦事處，應(yīng)對地方政府債務(wù)信息公開履行日常監(jiān)督職能。

　　“堅持從嚴(yán)整治舉債亂象，對違法違規(guī)舉債融資行為，發(fā)現(xiàn)一起、問責(zé)一起、通報一起，終身問責(zé)、倒查責(zé)任?！眲⒗ピ?018年12月底的全國財政工作會議上表示，2018年財政部門堅持開好“前門”、嚴(yán)堵“后門”，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，2019年將采取更有力措施有效防范化解財政金融風(fēng)險。

　　地方政府長期通過灰色融資渠道舉債發(fā)展，債務(wù)增速過快的狀況近年來已經(jīng)引起決策層的警惕。2018年5月，第十一屆全國人大財經(jīng)委委員會副主任委員賀鏗在一次公開發(fā)言中估算了全國的地方債務(wù)總體規(guī)模大約是40萬億元，相當(dāng)于2017年全國一般公共預(yù)算收入的兩倍多，我國地方債務(wù)問題嚴(yán)峻。

　　在此背景下，中央對地方隱性債務(wù)的嚴(yán)監(jiān)管不斷收緊：一方面，2015年實施的新預(yù)算法明確地方政府舉債的唯一合法途徑是發(fā)行地方政府債券，地方政府債券全部納入預(yù)算管理；另一方面，近些年中央對地方政府違法違規(guī)舉債融資維持高壓態(tài)勢，陸續(xù)有重慶、山東、湖北、江蘇等地部分市縣違法違規(guī)舉債擔(dān)保的負(fù)責(zé)人被撤職。

　　“加強對地方債規(guī)模風(fēng)險的把控是政策發(fā)展的方向，長期來看，這一點不會改變?！濒斦诮邮軙r代周報記者采訪時指出，隨著嚴(yán)堵“后門”，2019年，地方政府可能會更多地發(fā)行專項債，但由于受到整體宏觀杠桿率的控制，“空間并不會特別大”。

　　“2019年伊始，財政政策已經(jīng)一馬當(dāng)先，朝著經(jīng)濟‘穩(wěn)增長’的目標(biāo)發(fā)揮其最重要的功能?！边B平在接受時代周報記者采訪時強調(diào)。