人民大學報告：2019年基建投資增速不宜超過6%

　　中國宏觀經(jīng)濟報告（2018-2019）發(fā)布會”于11月24日在北京舉行。中國人民大學副校長、經(jīng)濟學院院長劉元春出席并發(fā)布報告。

　　報告認為，2018年注定是中國宏觀經(jīng)濟值得高度關(guān)注的一年。世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的裂變、市場情緒的巨變、微觀基礎(chǔ)的變異、經(jīng)濟政策的疊加錯配以及結(jié)構(gòu)性體制性問題進一步的集中暴露，改變了中國宏觀經(jīng)濟2016年以來“穩(wěn)中向好”的運行趨勢，宏觀經(jīng)濟核心指標在“穩(wěn)中有變”中呈現(xiàn)“持續(xù)回緩”的態(tài)勢，下行壓力持續(xù)加大。這說明中國宏觀經(jīng)濟既沒有“觸底企穩(wěn)”，也沒有步入穩(wěn)定復蘇的“新周期”，反而在內(nèi)部“攻堅戰(zhàn)”與外部“貿(mào)易戰(zhàn)”的疊加中全面步入中國經(jīng)濟新常態(tài)的新階段。2018年所面臨的經(jīng)濟持續(xù)下滑的壓力難以利用短期穩(wěn)增長政策得到有效緩解，需要利用新一輪全方位改革開放和新一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來進行化解和對沖。內(nèi)外部壓力和問題的暴露決定了中國大改革的窗口期已經(jīng)在2018年全面出現(xiàn)，2019年中國必定將踏上改革開放的新征程。

　　報告預測，2019年必定成為中國擺脫新常態(tài)低迷期、走向高質(zhì)量發(fā)展模式的關(guān)鍵年。世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與秩序的裂變期、中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期、深層次問題的累積釋放期以及中國新一輪大改革的推行期，決定了中國宏觀經(jīng)濟的歷史方位與國際方位，這也決定了2019年經(jīng)濟運行的模式可能發(fā)生變化。

　　根據(jù)上述定性判斷，設(shè)定系列參數(shù)，中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院利用中國人民大學中國宏觀經(jīng)濟分析與預測模型—CMAFM模型，預測如下：

　　1、2018年中國宏觀經(jīng)濟在“穩(wěn)中有變”中呈現(xiàn)“持續(xù)回緩”的態(tài)勢。預計全年實際GDP增速為6.6%，較2017年回落0.3個百分點，基本實現(xiàn)政府預定的經(jīng)濟增長目標。同時，由于GDP平減指數(shù)降至3.1%，名義GDP增速為9.8%，較2017年大幅回落1.4個百分點，短期下行壓力較大。

　　2、2019年經(jīng)濟下行壓力將持續(xù)強化，但是“六穩(wěn)政策”的出臺和落實、新階段供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及新一輪改革開放高潮的掀起，決定了2019年市場信心將得到有效逆轉(zhuǎn)。預計2019年實際GDP增速為6.3%，比2018年下滑0.3個百分點，由于GDP平減指數(shù)下降為2.8%，名義GDP增速為9.2%，較2018年下滑0.6個百分點。投資增速持續(xù)下滑的趨勢有所緩和，但疲軟的態(tài)勢難以根本扭轉(zhuǎn)，預計全年增速為5.9%。消費快速下滑的局面有望緩解，但深層次問題短期內(nèi)難以根除，預計增速為9.0%。外部環(huán)境可能會繼續(xù)惡化，預計全年出口增速為6.1%，進口增速為16.1%，貿(mào)易順差為994億美元，實現(xiàn)基本平衡。隨著內(nèi)外供需平衡的進一步調(diào)整，2019年價格水平總體保持較為溫和的狀態(tài)。預計全年CPI上漲2.4%，PPI上漲3.4%，GDP平減指數(shù)漲幅為2.8%。

　　此外，報告還提出了系列政策建議：

　　一、必須清楚認識中國經(jīng)濟的歷史方位和國際方位，防止出現(xiàn)戰(zhàn)略性的誤判以及隨之而來的工具選擇的錯誤。

　　二、全新思考世界結(jié)構(gòu)裂變期中國的戰(zhàn)略選擇。一是要用深化改革和高水平開放來應(yīng)對世界結(jié)構(gòu)裂變帶來的短期挑戰(zhàn)；二是在堅持以新開放應(yīng)對挑戰(zhàn)的同時，必須認識到裂變期世界經(jīng)濟的各種基本參數(shù)發(fā)生根本性變化決定了我們不可能重返過去的戰(zhàn)略路徑，必須重構(gòu)新開放發(fā)展的實施路徑，對于中短期面臨的問題要有戰(zhàn)術(shù)安排。

　　三、必須認識到目前很多宏觀經(jīng)濟問題不僅難以用宏觀調(diào)控政策加以解決，同時很多問題本身就是持續(xù)使用宏觀調(diào)控和行政管控的產(chǎn)物。我們不能用宏觀政策調(diào)節(jié)和行政管控來應(yīng)對基礎(chǔ)性利益沖突和制度扭曲所產(chǎn)生的問題，基礎(chǔ)性、全局性改革依然是解決目前結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期各類深層次問題的關(guān)鍵。要在中期規(guī)劃和設(shè)計新一輪基礎(chǔ)性、引領(lǐng)性改革方案的基礎(chǔ)上，全面總結(jié)3年來供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成就和經(jīng)驗，果斷推出第二輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　四、要以改革的精神來全面梳理和定位中國2019年的宏觀經(jīng)濟政策。一是要在短期宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控、中期經(jīng)濟增長政策、轉(zhuǎn)型期結(jié)構(gòu)性改革和基礎(chǔ)性改革進行分類，防止各類政策在目標配置、工具選擇上出現(xiàn)錯配，避免出現(xiàn)市場工具行政化、總量政策結(jié)構(gòu)化、行政舉措長期化、宏觀調(diào)控泛化等問題；二是宏觀經(jīng)濟政策要定位于配合“大改革、新開放”，為新一輪改革開放創(chuàng)造必要的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，強化底線管理、全面緩和各種短期沖擊；三是要正視改革疏導宏觀經(jīng)濟政策傳遞機制、改革完善宏觀經(jīng)濟政策體系需要一個過程，需要基礎(chǔ)性改革的到位，因此在短期政策調(diào)整時必須前瞻性地考慮目前大改革、大調(diào)整帶來的宏觀經(jīng)濟政策效率弱化、外溢性以及合成謬誤等問題，避免宏觀調(diào)控在“過”與“不及”之間搖擺，進而成為加劇宏觀經(jīng)濟波動的核心原因之一。

　　1、“六穩(wěn)”的核心在于“穩(wěn)預期”，“穩(wěn)預期”的核心在于“穩(wěn)信心”，必須認識到“穩(wěn)信心”不在于某些宏觀經(jīng)濟指標的短期穩(wěn)定，不在于宏觀經(jīng)濟政策隨著市場情緒進行簡單的寬松或定向性的幫扶，而在于市場主體對于長期戰(zhàn)略問題有清晰、明確和科學的解決方案，在于我們在基礎(chǔ)性問題上進行了真正的改革，為未來提供了一個可信的公平競爭環(huán)境。

　　2、“穩(wěn)增長”依然要定位于底線管理，必須清晰區(qū)分周期性波動與趨勢性變化之間的差別，科學制定宏觀經(jīng)濟短期增長目標和底線管理的界限。2019年的宏觀經(jīng)濟增長目標取6.3%左右的下限區(qū)間較為適宜。

　　3、在儲蓄率持續(xù)下滑的新時期，“穩(wěn)消費”對于宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和健康發(fā)展的重要性遠大于“穩(wěn)投資”。2019年基建投資增速不宜超過6%。

　　4、“穩(wěn)金融”應(yīng)當以“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”為底線，不宜過度定義。

　　5、要充分重視各類宏觀經(jīng)濟政策在調(diào)控不同政策目標上的功能差異，同時充分考慮大改革與大調(diào)整時期各類政策傳遞機制的變異，防止宏觀政策錯配與宏觀政策合成謬誤的泛濫。

　　6、財政政策要更加積極有效，在進一步擴大財政赤字的基礎(chǔ)上，強化積極財政政策的定向?qū)捤??？紤]到2019年內(nèi)憂外困和大改革的特殊性，公共財政赤字率可以達到3.0%左右。

　　7、貨幣政策應(yīng)當根據(jù)外部和內(nèi)部環(huán)境變化及時做出調(diào)整，穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵也要發(fā)生變化。建議2019年M2增速應(yīng)當恢復到明年名義GDP增速的水平，達到9%-9.5%。

　　8、要持續(xù)高度關(guān)注房地產(chǎn)市場的調(diào)整和相關(guān)風險，特別是三四線城市房價的波動。

　　9、進一步從體制機制上促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，但應(yīng)當吸取以往在新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新活動中的教訓，正視大規(guī)模創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)所帶來的階段性成本。