低迷態(tài)勢依舊 煤市整體運(yùn)行不樂觀

　　2013年，受國內(nèi)煤炭整體市場供大于求、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展同比難有大的增幅和國際不確定因素較多等影響，預(yù)計(jì)我國煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將延續(xù)自2012年以來持續(xù)下行的態(tài)勢，產(chǎn)量過剩的矛盾依舊突出，供大于求的格局有所加劇。在各行業(yè)用煤需求中，火電發(fā)電小時(shí)數(shù)增長有限；水電出力隨后會(huì)增加，電煤過剩矛盾最突出時(shí)間段應(yīng)在7月份前后。由于冶金行業(yè)中持續(xù)存在的產(chǎn)能過剩問題，使得鋼材市場難有根本性好轉(zhuǎn)，勢必會(huì)進(jìn)一步影響到煤炭需求。與此相類似的還有化工行業(yè)，也同樣面臨著如何盡快消化產(chǎn)能的現(xiàn)實(shí)難題?？v觀2013年煤炭市場行情，由于各行業(yè)發(fā)展的不均衡與“過量化”因素的存在，加之國內(nèi)煤炭產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放以及國外進(jìn)口煤炭數(shù)量的增加，不同地區(qū)、不同時(shí)段、不同品種、不同行業(yè)的用煤市場表現(xiàn)將會(huì)有所不同，整體略顯悲觀。

　　A、煤炭供應(yīng)

　　產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)加劇 供大于求格局依舊

　　2012年我國煤炭供應(yīng)同比增加約1億噸；2013年煤炭供應(yīng)和消耗將基本持平，約增加1.5億噸，煤炭產(chǎn)能依然過剩，供大于求格局依舊。

　　2012年，相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)是原煤產(chǎn)量約36.5億噸，比2011年增加約1億噸；煤炭進(jìn)口2.51億噸，比2011年增加6700萬噸以上；社會(huì)庫存約3.47億噸，比去年同期高3300萬噸；粗略估計(jì)2012年煤炭消耗相比2011年多1.34億噸，當(dāng)年我國GDP增長率為7.8%。據(jù)此預(yù)測，我國今年GDP增長率會(huì)比2012年略高，達(dá)到8%左右；2013年煤炭消耗將多于去年約1.5億噸左右。受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、庫存和生產(chǎn)及運(yùn)輸成本等制約，煤炭增量基本在1.5億噸上下。

　　2013年煤炭產(chǎn)量主要增加在“三西”和新疆，各港口庫存部分時(shí)段會(huì)持平或超過去年，進(jìn)口煤炭有繼續(xù)增加趨勢。煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量、消耗量、去庫存和去產(chǎn)能都將進(jìn)入趨緩期。

　　煤炭使用的主要來源是現(xiàn)產(chǎn)、現(xiàn)有庫存和進(jìn)口。我國2013年煤炭生產(chǎn)增量多集中在“三西”和新疆等地大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)，中東部地區(qū)煤炭產(chǎn)量持平或下降。現(xiàn)在社會(huì)庫存高于同期基本均勻分布在用戶、港口和生產(chǎn)地。隨著各環(huán)節(jié)儲(chǔ)煤能力的提高、鐵礦石庫存偏低富裕出的港口儲(chǔ)煤場地、煤炭企業(yè)生產(chǎn)自控能力的增強(qiáng)和小型偏遠(yuǎn)煤礦受成本制約難以啟動(dòng)等影響，社會(huì)部分環(huán)節(jié)庫存部分時(shí)段短時(shí)間微高或持平去年同期值得肯定，但對(duì)價(jià)格的影響會(huì)小于去年。進(jìn)口煤炭從去年開始對(duì)我國煤市的影響達(dá)到了新的高度，主要原因是進(jìn)口大幅增加，出口大幅減少所致，隨后各國貨幣輪番貶值，煤炭進(jìn)口期待還會(huì)增加，但增幅小于2012年；同時(shí)，雖然國家政策對(duì)焦炭出口有利，但國際主要貨幣貶值、國際同品種競爭加劇和進(jìn)口國對(duì)我國焦炭出口政策存在不穩(wěn)定性的擔(dān)憂，將導(dǎo)致其出口短時(shí)間不會(huì)大幅度增加；因此2013年出口有望與今年持平，凈進(jìn)口繼續(xù)增加值得肯定。

　　基于以上判斷：煤炭消耗已進(jìn)入緩慢增長期，煤炭生產(chǎn)量、進(jìn)口量、去庫存和去產(chǎn)能速度也將進(jìn)入緩慢提高期，煤炭產(chǎn)供需鏈條已到趨緩震蕩期，煤炭及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格也將進(jìn)入小幅波動(dòng)區(qū)間。

　　B、電煤市場

　　過剩矛盾時(shí)間集中 價(jià)格期盼理性回調(diào)

　　我國電煤市場變化情況主要看華東、華南和華中；決定電煤市場“風(fēng)向標(biāo)”的秦皇島港價(jià)格的“風(fēng)”是華東地區(qū)電力行業(yè)的庫存及消耗；反應(yīng)進(jìn)口煤炭對(duì)我國影響程度的是華南地區(qū)電力行業(yè)的庫存和消耗；標(biāo)志全國煤炭市場根本好與壞的是華中地區(qū)即湖南、湖北電力行業(yè)的庫存和消耗。

　　南方各電廠庫存可用天數(shù)高于去年同期，沿海煤炭輸出港港口庫存高于去年同期，各環(huán)節(jié)價(jià)格低于去年同期；今年火電發(fā)電小時(shí)數(shù)增長有限；水電出力隨后會(huì)增加，電煤過剩矛盾最突出時(shí)間段應(yīng)在7月份前后。

　　截至3月15日，華中地區(qū)代表性電廠庫存可用天數(shù)同比高19天，“海進(jìn)江”煤炭對(duì)該地區(qū)影響在逐漸增強(qiáng)；隨著雨季的到來，如不遇干旱天氣，水力發(fā)電高峰將發(fā)生在7~8月，因此火電廠煤炭庫存繼續(xù)增加值得肯定。南方電廠庫存可用天數(shù)同比情況是：浙電高8天，上電高4天，粵電高10天，庫存可用天數(shù)平均在25天以上。1月份我國進(jìn)口煤炭同比多878萬噸，波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI同比高25。我國同一口徑海運(yùn)平均價(jià)格同比低10.8元/噸。環(huán)渤海灣4個(gè)主要煤炭輸出港庫存同比高460萬噸，渤海灣價(jià)格指數(shù)低152。全國重點(diǎn)煤礦庫存同比高1034萬噸，山西同一口徑動(dòng)力煤價(jià)格低128元/噸。據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，2013年我國火電發(fā)電小時(shí)數(shù)將達(dá)5100上下，比去年高約137小時(shí)，含新增火電機(jī)組，全年將多耗煤5000萬噸以上，有望達(dá)8000萬噸上下。全年進(jìn)口煤較多一般發(fā)生在6~7月和11~12月，我國煤炭生產(chǎn)增量加大多發(fā)生在4~5月份前后；隨后從電廠到港口，從港口到煤礦，庫存會(huì)陸續(xù)增加，因此電煤到6月份之前價(jià)格將緩慢下行或盤整，7月份前后價(jià)格下降幅度會(huì)微弱擴(kuò)大，到后期價(jià)格將出現(xiàn)盤整，大幅反彈屬小概率事件，但到達(dá)底部后的理性回調(diào)是存在的。近期煤炭企業(yè)誰多占有港口和電廠的庫存量誰就會(huì)在后期市場中占有主動(dòng)。

　　C、冶金煤市場

　　輸入性通脹持續(xù)顯現(xiàn) 下行壓力相對(duì)增加

　　冶金行業(yè)受輸入性通脹影響較大，鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼材的支撐力大于需求拉動(dòng)，冶金行業(yè)產(chǎn)能過剩依然是鋼材市場難有根本性好轉(zhuǎn)的決定性因素。

　　冶金煤包括煉焦煤、噴吹煤和煤炭初級(jí)產(chǎn)品焦炭。國際各國寬松的貨幣政策對(duì)該行業(yè)的輸入性通脹將在2013年有所顯現(xiàn)，主因是鐵礦石對(duì)外依存度達(dá)40%上下，并且進(jìn)口鐵礦石多為高品位，國產(chǎn)可替代性差；同時(shí)，焦炭和鋼材期貨市場也將受到寬松國際貨幣影響。決定冶金煤價(jià)格走勢的主要是鋼材價(jià)格，而決定今年鋼材價(jià)格走勢的主要因素是鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼材價(jià)格的支撐，其次是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)鋼材需求的拉動(dòng)。但該行業(yè)的產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重，初步估計(jì)閑置產(chǎn)能在25%以上，出現(xiàn)整體向好還缺少根本性的內(nèi)因支撐。這樣，鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼材價(jià)格的支撐作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于需求拉動(dòng)。

　　國家投資增長幅度有限；為控制通貨膨脹，貨幣政策同比有小幅收窄的趨勢，外資流入將有所增加；鐵礦石庫存同比偏低，鋼材庫存同比較高，鋼材期貨對(duì)現(xiàn)貨影響微弱，鋼材價(jià)格隨時(shí)有下行壓力。

　　截至3月15日，我國港口鐵礦石庫存同比低3219萬噸，價(jià)格指數(shù)低8.8；我國鐵礦石庫存在上半年需補(bǔ)充，下半年庫存將窄幅震蕩。鋼材庫存同一口徑統(tǒng)計(jì)同比高410萬噸，以建材用鋼為主；1~2月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）25676億元，同比名義增長21.2%，增速比去年全年加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。說明國家投資增加相對(duì)緩慢，對(duì)鋼材價(jià)格拉動(dòng)有限。鋼材價(jià)格指數(shù)同比低18.02，鋼材期貨總持倉量同比高558萬噸，總成交量高16599萬噸。分別占半年產(chǎn)量不超過10%，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響有限。后期鋼材市場將是國家利好政策、城鎮(zhèn)化投資增加和鐵礦石價(jià)格支撐三個(gè)正面因素交替產(chǎn)生作用，但因該行業(yè)產(chǎn)能依然過剩，部分時(shí)段價(jià)格向下調(diào)整隨時(shí)會(huì)發(fā)生，特別是上半年，但下跌幅度將小于2012年。

　　焦炭期貨對(duì)現(xiàn)貨影響大于鋼材期貨對(duì)現(xiàn)貨影響，同時(shí)，焦炭產(chǎn)量同比增幅小于生鐵產(chǎn)量，但其大于煉焦煤產(chǎn)量，主因是煤炭洗選行業(yè)小企業(yè)的退出。因此，焦炭、煉焦煤和噴吹煤競爭環(huán)境好于鋼鐵行業(yè)；其三個(gè)品種價(jià)格經(jīng)過近期的調(diào)整后會(huì)緊隨鋼材價(jià)格而波動(dòng)。

　　截至3月15日，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格同比低251元/噸，期貨價(jià)格同比低390元/噸，持倉量高1966萬噸，成交量高17919萬噸，分別達(dá)到半年產(chǎn)量的10%和50%；對(duì)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格影響要高于鋼材期貨對(duì)現(xiàn)貨的影響。焦炭產(chǎn)量同比增幅小于生鐵產(chǎn)量。山西煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格同比低288元/噸，煉焦煤生產(chǎn)量同比小于焦炭生產(chǎn)量；山西噴吹煤現(xiàn)貨價(jià)格同比低173元/噸；以上三個(gè)品種產(chǎn)能過剩依然存在，產(chǎn)量在逐年增加，特別是整體煤炭市場供過于求的情況下，煤炭生產(chǎn)企業(yè)為了提高利潤，會(huì)加大冶金煤生產(chǎn)量，因此這三個(gè)品種價(jià)格將隨鋼材市場價(jià)格波動(dòng)而變化，整體競爭環(huán)境將好于2012年，因部分小型洗煤企業(yè)和煉焦企業(yè)逐漸被市場淘汰和環(huán)境制約而退出，但大型企業(yè)洗選能力將緩慢提高，對(duì)改善市場競爭環(huán)境有利。近期，焦炭價(jià)格將微弱下行，煉焦煤價(jià)格微弱提高并趨穩(wěn)，噴吹煤價(jià)格基本穩(wěn)定；如后期鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，此三個(gè)品種價(jià)格均受到一定的下行壓力。

　　D、化工煤市場

　　品種不同需求不同 下調(diào)壓力上漲動(dòng)力交替并存

　　化工用無煙塊煤始終處于短缺狀態(tài)，無煙末煤一直供過于求。因此無煙塊煤價(jià)格取決于化工產(chǎn)品尿素及甲醇價(jià)格；無煙末煤取決于電煤市場變化。

　　化工煤以無煙塊煤和末煤為主，決定化工塊煤價(jià)格的是化工產(chǎn)品尿素和甲醇價(jià)格；決定無煙末煤價(jià)格的是電煤市場，因大部分無煙末煤主要用于電力企業(yè)，因此，無煙末煤只針對(duì)化工行業(yè)的需求來說始終處于供過于求，但無煙末煤中的最優(yōu)質(zhì)化工用末煤（類似于山西晉城地區(qū)的無煙煤）還是短缺的，遺憾的是大部分企業(yè)在產(chǎn)品分類和定價(jià)中沒有嚴(yán)格的按照行業(yè)予以區(qū)分。

　　尿素產(chǎn)能過剩程度低于甲醇，其價(jià)格受今年出口好于去年，內(nèi)需只要沒有極端干旱天氣將平穩(wěn)，價(jià)格波動(dòng)幅度有限；甲醇今年產(chǎn)量還將大幅增加，進(jìn)口變化有限，需求受原油價(jià)格及房地產(chǎn)影響波動(dòng)變窄，因此，化工用塊煤價(jià)格波動(dòng)有限，末煤主要看7月份前后。

　　影響尿素價(jià)格主要有：出口、天氣和階段性冬儲(chǔ)。2012年尿素全年產(chǎn)量達(dá)3091萬噸，比2011年增加395萬噸，2013年產(chǎn)量還將小幅增加，因去年尿素生產(chǎn)開工率才為74.57%，但尿素使用量凈增加有限；2013年延長化肥淡季稅率適用時(shí)間一個(gè)月，即5月15日至10月15日，化肥淡季出口關(guān)稅稅率下降5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示今年的出口對(duì)尿素市場的支撐作用不可小覷，但人民幣升值對(duì)此出口負(fù)面影響也需考慮。去年尿素出口最高月份達(dá)到164萬噸，占當(dāng)月產(chǎn)量的65%。截至3月15日，尿素電子盤價(jià)格同比低47.5元/噸，主要產(chǎn)區(qū)和消耗地現(xiàn)貨價(jià)格低37元/噸，國際部分地區(qū)價(jià)格與我國離岸價(jià)基本持平，但淡季此價(jià)差會(huì)拉大到200元/噸。如今年春耕期間雨水充沛，尿素價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)太大，上漲動(dòng)力微弱增強(qiáng)將發(fā)生在10月份前后；一般冬儲(chǔ)時(shí)間在11月份到第二年2月份，此期間尿素價(jià)格波幅有限。

　　影響甲醇價(jià)格主要有：進(jìn)口、國際原油價(jià)格和家居建材。甲醇進(jìn)口近兩年一直處于相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，增減幅有限，全年進(jìn)口約500萬噸上下，2013年進(jìn)口受人民幣升值影響有望微幅增加，現(xiàn)國際甲醇到岸價(jià)比國內(nèi)平均低約300元/噸上下；2012年全年甲醇產(chǎn)量為2585萬噸，比2011年多600萬噸，2013年預(yù)計(jì)還將增加，因2012年甲醇產(chǎn)能開工率為64.46%；截至3月15日，甲醇期貨價(jià)格同比低177元/噸，持倉量不到半年產(chǎn)量的10%，成交量多數(shù)在半年產(chǎn)量40%上下。甲醇主要產(chǎn)地和消耗地現(xiàn)貨價(jià)格同比低185元/噸，電子交易盤價(jià)格同比低183元/噸；主要港口庫存與去年基本持平。下游需求情況是：國際原油價(jià)格受不確定因素影響較多，美國經(jīng)濟(jì)暫時(shí)微弱好于前期，價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，大幅上漲因素也不存在，因此全年窄幅震蕩為主；家居建材受國家對(duì)房地產(chǎn)政策的打壓和城鎮(zhèn)化建設(shè)雙重影響，需求大幅增加和降低應(yīng)不存在。

　　基于以上，化工行業(yè)產(chǎn)能過剩依然明顯，雖然國內(nèi)外部分政策利好該行業(yè)，但能否完全消化過剩產(chǎn)量值得懷疑；同時(shí)，化工用煤末煤化在繼續(xù)，末煤市場現(xiàn)處于供過于求，價(jià)格下行大于上漲，特別是7月份前后。而化工用塊煤，2013年大部分時(shí)段以穩(wěn)為主，下調(diào)壓力和上漲動(dòng)力交替并存，擇機(jī)跟隨市場小幅調(diào)整價(jià)格是煤炭企業(yè)利潤增長的關(guān)鍵。