變相產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張 海螺水泥“便宜”增持冀東水泥

　　4月29日，冀東水泥發(fā)布公告稱，海螺水泥增持公司1.21億股。增持后海螺水泥持股占公司總股本已達(dá)10.05%，牢牢地占據(jù)了冀東水泥第二大股東的地位。

　　在二級市場增持同行股票，這并不是海螺水泥的頭一回。早在2008年，海螺水泥就相繼購入冀東水泥、同力水泥、華新水泥及福建水泥等公司股票，后來，持有的華新水泥和福建水泥股權(quán)被售出，冀東水泥的股權(quán)卻一直維持至今。而今年的前四個月，海螺則在一直增持冀東水泥股份。

　　對于海螺水泥而言，增持水泥上市公司股權(quán)是一次既必要又合算的好買賣。

　　作為水泥行業(yè)的龍頭之一，海螺水泥急于擴(kuò)張自己的產(chǎn)業(yè)版圖。隨著國家四萬億投資計(jì)劃中的一大批基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目相繼進(jìn)入建設(shè)高峰期，對于水泥的需求也不斷攀升。這時候，誰能率先擴(kuò)張，誰就能多分一份蛋糕，海螺水泥自然不甘人后。

　　擴(kuò)張的前景雖美，但難度卻高，關(guān)鍵問題在于，由于水泥行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，國家開始嚴(yán)控新建產(chǎn)能，通過新增項(xiàng)目的方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張無法實(shí)現(xiàn)。

　　在政策“倒逼”之下，海螺水泥選擇了二級市場增持。簡單來講，海螺水泥的思路就是：拿不到實(shí)際產(chǎn)能，權(quán)益產(chǎn)能也能分享一些市場，如果價格也合適，就再好不過了。事實(shí)上，海螺水泥從二級市場增持冀東水泥股權(quán)的價格并不貴。

　　2009年年報顯示，目前冀東水泥的總產(chǎn)能是6000萬噸，折合起來相當(dāng)于每股含0.049噸產(chǎn)能。根據(jù)估算，海螺水泥此次增持的成本大約是15.19元/股。如此計(jì)算，海螺水泥購買權(quán)益產(chǎn)能的成本約為310元/噸。

　　而目前水泥行業(yè)產(chǎn)能的重置成本為350元/噸左右，高于海螺水泥此次增持的成本。換句話說，海螺水泥通過二級市場增持獲得權(quán)益產(chǎn)能，遠(yuǎn)比自己建項(xiàng)目獲得實(shí)際產(chǎn)能要合算。如果未來冀東水泥產(chǎn)能繼續(xù)釋放，海螺水泥的成本還會進(jìn)一步攤薄。

　　然而，這樣的“便宜”恐怕只有在行業(yè)中摸爬滾打多年的產(chǎn)業(yè)投資者才能慧眼識出。

　　除冀東水泥的個案外，近期多家上市公司相繼發(fā)布了股東增持的公告。雖然難以起到助推二級市場表現(xiàn)的作用，但卻是釋出了一些積極的信號。這與2008年下半年A股暴跌時的情況何其相似。2008年8月底，證監(jiān)會發(fā)布“增持新規(guī)”，隨后上市公司大股東的增持此起彼伏。wind數(shù)據(jù)顯示，2008年9月至當(dāng)年年底，共有165家公司受到股東不同程度的增持。

　　如今，產(chǎn)業(yè)資本是否會復(fù)制2008年下半年的增持潮尚未可知。但有一點(diǎn)需要注意，從產(chǎn)業(yè)投資者的邏輯來看，“便宜”的增持并不代表著收益；跟隨產(chǎn)業(yè)投資者的步伐也未必就能“抄到底”。

　　仍以海螺增持冀東的個案為例，相比海螺的成本，冀東水泥停牌前的價格進(jìn)一步下跌至14.37元/股。從普通投資者的角度來說，海螺已經(jīng)出現(xiàn)了浮虧。而冀東在復(fù)牌后是否會重拾漲勢，還要看國家宏觀政策調(diào)控的臉色?？雌饋?，跟著海螺買股票未必就能保證收益。