基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度加大

近日，中國(guó)人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份，國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款1543億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為28024億元。

抵押補(bǔ)充貸款，即PSL，是指經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，為支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展，人民銀行以質(zhì)押方式向金融機(jī)構(gòu)提供的大額融資。與逆回購(gòu)、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、再貸款等均屬于央行貨幣政策工具。央行于2014年創(chuàng)設(shè)PSL，主要服務(wù)于棚戶區(qū)改造、地下管廊建設(shè)、重大水利工程、“走出去”等重點(diǎn)領(lǐng)域。發(fā)放對(duì)象為開發(fā)銀行、農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口銀行。對(duì)屬于支持領(lǐng)域的貸款，央行按貸款本金的100%予以資金支持。另外，PSL屬于階段性的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

近年來(lái)，尤其是2020年2月份以來(lái)，PSL一直表現(xiàn)為凈償還。但今年9月份PSL凈新增1082億元，10月份凈新增規(guī)模進(jìn)一步上升至1543億元。歷史對(duì)比看，單月1000多億元的凈新增額也處于較高的水平。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持，有助于緩解融資壓力，帶動(dòng)有效投資，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

“目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，PSL工具類似于專項(xiàng)再貸款，能夠?yàn)樘囟ㄣy行提供長(zhǎng)期限、低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域和社會(huì)事業(yè)發(fā)展。同時(shí)，有助于降低財(cái)政支出壓力，通過投放長(zhǎng)期限流動(dòng)性，定向投放信貸，也有助于貨幣政策疏通傳導(dǎo)?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說(shuō)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在財(cái)政政策發(fā)力的同時(shí)，準(zhǔn)財(cái)政性質(zhì)的政策性金融再度發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。其措施包括創(chuàng)設(shè)6000億元以上政策性開發(fā)性金融工具、新增8000億元支持基礎(chǔ)設(shè)施的貸款額度、新增2000億元保交樓專項(xiàng)借款等，而PSL可能用于支持上述領(lǐng)域。

“PSL很可能用于支持保交樓的2000億元全國(guó)性專項(xiàng)借款?？紤]到PSL一直主要投入房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，且政策性金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)正式入場(chǎng)來(lái)化解房地產(chǎn)問題，PSL有望為政策性銀行提供負(fù)債資金來(lái)源，幫助房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制政策工具更快更好落地?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，考慮到歷史上PSL也會(huì)用于地下管廊、重點(diǎn)水利工程等項(xiàng)目，因此不排除PSL用于基建等項(xiàng)目的可能。如果PSL資金用于支持基建項(xiàng)目，那么未來(lái)PSL新增的規(guī)?？赡軙?huì)更高。

民生證券分析師譚逸鳴也認(rèn)為，新增的PSL投向保交樓的可能性更大。他在研究報(bào)告中稱，就當(dāng)下而言，考慮到政策性銀行是PSL主要發(fā)放對(duì)象，且其今年以來(lái)也是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要抓手，PSL資金可以為政策性金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充負(fù)債以助力保交樓。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，此次PSL“重出江湖”，支持基建投資的可能性更大?！爱吘?，支持地下管廊建設(shè)、重大水利工程等基建項(xiàng)目投資更能體現(xiàn)PSL期限長(zhǎng)、成本低的政策工具屬性，而‘保交樓’專項(xiàng)借款很大程度上具有短期救助特征?！?/p>

6月1日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，對(duì)金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度。6月29日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金。8月24日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次指出，在3000億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度。

“無(wú)論是支持基建項(xiàng)目還是保交樓，都是人民銀行引導(dǎo)政策性金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持的舉措，將進(jìn)一步夯實(shí)四季度穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)?！蓖跚嗾J(rèn)為。明明表示，總體而言，PSL的投放無(wú)疑是重要的“寬信用”信號(hào)，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持貸款總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，全年新增人民幣貸款大概率突破21萬(wàn)億元；而社融同比增速也有望扭轉(zhuǎn)此前下行趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，接下來(lái)，貨幣政策在維持合意融資環(huán)境的同時(shí)，將強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用，加大對(duì)受疫情影響較大的行業(yè)和企業(yè)的支持力度，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加大。