安徽海螺水泥實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與市場(chǎng)拓展同步發(fā)展

    水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，為大水泥的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)空間。

    通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張，公司水泥主業(yè)的規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

    公司實(shí)施全新的"熟料生產(chǎn)工廠＋粉磨站"的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張與市場(chǎng)拓展同步發(fā)展。

    一、行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)頭羊

    海螺水泥是目前國(guó)內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，水泥及熟料(熟料是水泥生產(chǎn)的中間產(chǎn)品，熟料與適量的混合材料共同研磨后產(chǎn)出的即是水泥成品)產(chǎn)量達(dá)1000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)排名第二的企業(yè)。公司地處安徽省長(zhǎng)江沿岸石灰石資源富集地區(qū)，水運(yùn)條件便利。近幾年公司依托資源及地理優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用募集資金實(shí)現(xiàn)了主業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，產(chǎn)能和市場(chǎng)占有率呈快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。目前公司擁有的6座大型水泥熟料生產(chǎn)基地、14個(gè)水泥粉磨站，成為長(zhǎng)江中下游及周邊地區(qū)的主要水泥供應(yīng)商。

    二、行業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效

    目前我國(guó)水泥總量約為6.2億噸，其中落后的立窯小水泥占總量的75%，先進(jìn)的新型干法水泥僅占總量的10%。一方面水泥總量嚴(yán)重過(guò)剩，另一方面優(yōu)質(zhì)旋窯水泥的需求缺口卻較大。為改變水泥工業(yè)的現(xiàn)狀，國(guó)家在行業(yè)內(nèi)實(shí)行了"上大汰小"的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，以優(yōu)質(zhì)新型干法水泥替代落后小水泥，目前共累計(jì)淘汰立窯水泥1億多噸。同時(shí)在水泥行業(yè)內(nèi)全面實(shí)行新的水泥標(biāo)準(zhǔn)，將我國(guó)水泥產(chǎn)品普遍提高了一個(gè)等級(jí)。限制和淘汰小水泥的政策，為大水泥的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)空間。2001年水泥全行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅上升，結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效。

    三、主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯著

    公司產(chǎn)品主要是高標(biāo)號(hào)水泥和優(yōu)質(zhì)商品熟料。公司上市以來(lái)，通過(guò)新建、改建、收購(gòu)、兼并等方式，實(shí)現(xiàn)了水泥生產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，水泥及熟料的產(chǎn)銷量和銷售收入保持連年的大幅度增長(zhǎng)。

    對(duì)于國(guó)內(nèi)大多數(shù)水泥企業(yè)來(lái)說(shuō)，水泥熟料生產(chǎn)成本的主要差異在人工成本和生產(chǎn)線投資成本上。公司的大型熟料生產(chǎn)基地，由于規(guī)模大、勞動(dòng)生產(chǎn)率高，在單位產(chǎn)品人工成本上具有一定的優(yōu)勢(shì)。在新型干法生產(chǎn)線建設(shè)上，公司的單位產(chǎn)能投資成本在300元/噸左右，低于400-500元/噸的行業(yè)平均水平。

    如果說(shuō)公司熟料是依靠大規(guī)模、集中化生產(chǎn)取得了成本優(yōu)勢(shì)，那么公司水泥產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)則體現(xiàn)在市場(chǎng)開拓能力上。公司的14個(gè)水泥粉磨站分布于上海、浙江、江蘇、福建、江西、廣東等地區(qū)，組成了公司強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，有效地消化了公司迅速擴(kuò)張的產(chǎn)能。

    公司銷售毛利率連續(xù)三年穩(wěn)定地保持在36%左右，利潤(rùn)總額的92%來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，非經(jīng)常性損益在利潤(rùn)總額中的比重逐年大幅下降，期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入凈額的比重逐年下降。公司渡過(guò)了1998、1999年的規(guī)模擴(kuò)張初期階段，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，邊際生產(chǎn)成本下降，主業(yè)發(fā)展步入快車道。

    四、全新的發(fā)展模式

    水泥產(chǎn)品的銷售具有極強(qiáng)的地域性，這就限制了水泥產(chǎn)品的銷售范圍。公司利用資源及地理位置優(yōu)勢(shì)，實(shí)施"熟料生產(chǎn)工廠＋粉磨站"的發(fā)展模式，較好地解決了這一矛盾。以往水泥生產(chǎn)全過(guò)程基本是同一工廠內(nèi)完成，最終輸出的是水泥成品。公司將熟料研磨從原生產(chǎn)模式中分離出來(lái)，形成了公司全新的發(fā)展模式，即在資源富集地區(qū)建設(shè)大型熟料生產(chǎn)基地，利用廉價(jià)的水運(yùn)輸出熟料，在銷售地建設(shè)水泥粉磨站，根據(jù)銷售地市場(chǎng)情況將熟料制備成水泥成品。

    該發(fā)展模式的主要優(yōu)勢(shì)在于：

    a、公司的大型熟料生產(chǎn)基地建在石灰石資源富集地區(qū)，在原材料供應(yīng)上保證了公司的發(fā)展，熟料生產(chǎn)的高度集中又可以充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。同時(shí)利用便利的水運(yùn)條件，公司產(chǎn)品銷售的地域范圍得到了有效擴(kuò)展。

    b、熟料在粉磨制成水泥時(shí)，要添加10%-50%的輔助材料(如礦渣、火山巖等)，這些材料大多在銷售地即可獲得，相對(duì)于直接輸出水泥，公司向銷售地輸出熟料可以節(jié)約10%-50%的運(yùn)輸費(fèi)用。

    c、公司在產(chǎn)品銷售地低成本收購(gòu)當(dāng)?shù)刂行⌒退嗥髽I(yè)，改造成粉磨站，既解決了當(dāng)?shù)匦∷鄬?duì)公司產(chǎn)品的沖擊，又可以用自己的產(chǎn)品替代了當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品，降低了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

    五、長(zhǎng)線投資價(jià)值

    公司以其優(yōu)質(zhì)的水泥產(chǎn)品構(gòu)筑了東方明珠、楊浦大橋、南浦大橋、金茂大廈、浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)等一大批標(biāo)志性工程。西氣東輸工程華東段，南水北調(diào)工程，以及上海地區(qū)近兩三年內(nèi)將建設(shè)的隧道、橋梁、高速公路網(wǎng)、磁懸浮列車等工程，為公司未來(lái)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)。

    公司是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，其發(fā)展模式受到國(guó)家的鼓勵(lì)和支持，極有可能入選全國(guó)統(tǒng)一指數(shù)，同時(shí)又具有H股概念。公司A股上市以來(lái)，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，換手率達(dá)180%以上，市場(chǎng)成本與目前股價(jià)接近，投資風(fēng)險(xiǎn)小，具有長(zhǎng)線投資價(jià)值。

    六、風(fēng)險(xiǎn)因素揭示

    在稅收方面，公司自1998年以來(lái)一直享受先征后返的所得稅優(yōu)惠，國(guó)務(wù)院發(fā)出了《關(guān)于糾正地方自行制定所得稅先征后返政策的通知》后，自2002年起公司不再享受所得稅優(yōu)惠政策，對(duì)公司業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

    近期國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格上漲了約10%，煤炭占公司生產(chǎn)成本的20%左右，煤炭?jī)r(jià)格上漲對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生一定的影響。(東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所周思立)