政策密集發(fā)力提振市場情緒 機(jī)構(gòu)籌謀下半年

5月A股市場企穩(wěn)反彈，包括汽車、電力設(shè)備、國防軍工等在內(nèi)的多個熱點(diǎn)板塊回升明顯。隨著“紅五月”收官，多家機(jī)構(gòu)日前發(fā)布了6月市場策略報告。展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，宏觀層面政策密集出臺提振市場情緒，外圍因素也呈現(xiàn)出積極變化，A股中期修復(fù)行情有望持續(xù)。從投資策略來看，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注包括新能源、大消費(fèi)以及汽車等制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在內(nèi)的多條主線。

宏觀環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)　機(jī)構(gòu)看好中線價值

隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措陸續(xù)出臺，市場自4月下旬以來持續(xù)反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日收盤，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)悉數(shù)上漲，漲幅分別為4.57%、4.59%和3.71%。成交量方面，5月整體成交量略有放大，但僅在5月11日突破萬億元，存量資金博弈態(tài)勢明顯。

從行業(yè)來看，包括汽車、電力設(shè)備、國防軍工等在內(nèi)的多個熱點(diǎn)板塊形成反彈接力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，在31個申萬一級行業(yè)中，共有29個5月收漲。汽車、石油石化、電力設(shè)備、國防軍工、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備和環(huán)保行業(yè)月內(nèi)漲逾10%，其中，汽車行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲幅達(dá)到18.26%，位列各行業(yè)之首。

值得注意的是，5月北向資金“跑步進(jìn)場”。5月31日，北向資金單日凈買入額再度超過百億元，為138.65億元。此前的5月20日，北向資金單日凈買入142.36億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。5月全月，北向資金凈買入額達(dá)到168.67億元，成為年內(nèi)北向資金凈買入額最高的一個月。

綜合日前發(fā)布的策略報告，在多家機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前A股仍處于磨底階段，內(nèi)外環(huán)境挑戰(zhàn)下，6月或仍將震蕩磨底。但政策效果正在逐步顯現(xiàn)，海外沖擊也在不斷減輕，從中期視角來看，宏觀環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，修復(fù)行情有望持續(xù)。

“5月中旬以來，交通物流、復(fù)工復(fù)業(yè)均在穩(wěn)步推進(jìn)，鐵路、公路、民航貨運(yùn)量等均在回升，汽車全鋼胎開工率、高爐開工率等高頻數(shù)據(jù)也顯示工業(yè)生產(chǎn)有序恢復(fù)?！敝行抛C券在6月策略報告中表示，隨著疫情限制逐步解除，政策將進(jìn)入集中落地見效期，助力經(jīng)濟(jì)全面修復(fù)。海外因素對A股的壓力也在不斷減輕，市場流動性邊際向好，已開啟的中期修復(fù)行情延續(xù)。

中金公司則預(yù)計，下半年宏觀流動性有望保持寬裕，利率水平可能穩(wěn)中趨降，而股市流動性好轉(zhuǎn)則依賴風(fēng)險偏好的改善。目前，A股市場多個指數(shù)估值處在歷史區(qū)間偏低水平，市場情緒指標(biāo)也處在中等偏低水平，均顯示市場已經(jīng)具備中線價值。不過，下半年市場內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，上行空間需更多積極催化劑支持。

“6月市場處穩(wěn)態(tài)博弈，橫盤整理概率更大，步步為營看待反彈空間。由反彈走向反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和業(yè)績真實(shí)回暖，以及海外地緣政治壓力的緩解?！睎|吳證券分析師張啟堯表示，6月國內(nèi)整體偏暖，主線轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長落地。

“疫情修復(fù)”成關(guān)注熱點(diǎn)　下半年風(fēng)格或偏向成長

從未來投資方向看，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)略有差異。短期視角來看，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長主線、復(fù)工復(fù)產(chǎn)制造業(yè)主線以及疫情修復(fù)下的大消費(fèi)板塊。中期視角而言，以成長風(fēng)格為代表的“新動能”領(lǐng)域受到關(guān)注。

“宏觀環(huán)境是否明顯改善，依賴于穩(wěn)增長政策落地情況。而市場整體估值在偏低位置，價值風(fēng)格跑贏成長風(fēng)格已經(jīng)持續(xù)了一定時間，下半年是否會出現(xiàn)市場整體估值階段性修復(fù)及風(fēng)格重新回到成長的契機(jī)值得觀察。”中金公司認(rèn)為，下半年的行業(yè)配置策略包括“穩(wěn)增長”或有政策支持的部分領(lǐng)域，如基建、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)；估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭及光伏與軍工等。

中信證券表示，政策集中落地見效將推動基本面快速修復(fù)。海外因素對A股的壓力減輕，投資者信心不斷累積，中期修復(fù)行情延續(xù)，呈現(xiàn)三大主線輪動慢漲的特征。具體包括穩(wěn)增長的基建地產(chǎn)主線，疫情修復(fù)消費(fèi)主線如大眾消費(fèi)品、消費(fèi)者服務(wù)，以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)制造業(yè)主線如汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、一季報超預(yù)期的軍工等。

川財證券認(rèn)為，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是“穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需”的有效手段，疊加當(dāng)前專項債加速下發(fā)，預(yù)計今年基建投資存在較大增量，相關(guān)行業(yè)板塊有望迎來機(jī)會。此外，隨著國內(nèi)疫情的有效控制，疊加各地相繼出臺“促消費(fèi)”政策，消費(fèi)行業(yè)有望出現(xiàn)修復(fù)，關(guān)注汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

國泰君安認(rèn)為，6月中上旬后，需求判斷會重新主導(dǎo)行情，A股將重回基本面和業(yè)績確定性。該機(jī)構(gòu)更為看好的領(lǐng)域包括公共投資板塊，包括建筑、電力電網(wǎng)、光風(fēng)電、消費(fèi)建材等，持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向，如煤炭、化工資源品等，以及重點(diǎn)布局供給側(cè)優(yōu)化的消費(fèi)，如生豬、食品飲料、酒店與港股科技龍頭。

中信建投陳果表示，中國經(jīng)濟(jì)告別舊地產(chǎn)周期，新動能仍在積蓄力量，經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個階段必要的調(diào)整換軌。中期看，A股總量增速偏弱，流動性充裕且不斷改善，成長風(fēng)格占優(yōu)，中小盤風(fēng)格占優(yōu)。預(yù)計在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻，且成長風(fēng)格將領(lǐng)先。