7月以來運價連續(xù)下挫 國際干散貨運輸市場怎么了

2022年上半年，國際干散貨運輸市場在油價飆升、運距拉長等因素疊加支撐下保持較好走勢，BDI（波羅的海干散貨運價指數）一度重新站上3000點，達到半年來最高。  

然而下半年以來，盡管進入傳統(tǒng)海運旺季，但在全球經濟衰退預期增強、油價回落、可用運力增多等影響下，國際干散貨運價連續(xù)下挫。8月12日BDI為1477點，同比下跌57.8%，觸及半年來最低點。三大主要船型租金運價均呈下滑趨勢，其中BCI、BPI、BSI同比分別下跌71.5%、46.3%、48.3%。  

運價持續(xù)下探引發(fā)大眾對航運市場后市擔心。經分析，筆者預計，三季度俄烏沖突所引起的能源短缺將持續(xù)發(fā)酵；同時，在中國各項穩(wěn)增長的經濟政策刺激下，全球煤炭和鐵礦石的增長需求偏向樂觀，國際干散貨運輸市場仍存在上漲機會。  

經濟衰退預期引發(fā)需求回落  

今年，在俄羅斯能源減產斷供，世界主要經濟體采取收緊的貨幣政策等因素作用下，全球經濟衰退預期持續(xù)增強。7月底，國際貨幣基金組織IMF將2022年全球經濟增速下調0.4個百分點至3.2%，相較2021年減少2.9個百分點。  

7月全球制造業(yè)PMI為51.2%，創(chuàng)近兩年新低，下游原材料采購積極性全面削減。  

鐵礦石方面，全球重大基建項目投資情況不樂觀，國內房地產市場低迷、限產政策趨嚴，鋼材需求低位運行。6月鋼廠利潤大幅跳水，鐵礦石采購略有回落；6月最后一周，國內45港鐵礦石到港量僅2225.6萬噸，同比減少11.4%。  

同時，7月，四大礦山半年度沖量結束后例行檢修增多，港口下水量減少，進一步削弱運輸需求。據Mysteel數據顯示，7月澳礦發(fā)運總量為7865萬噸，相較6月減少331萬噸。除澳洲、巴西外，其余礦山7月發(fā)運2111萬噸，環(huán)比減少264萬噸。8月以來，澳洲至中國航線租金從11795美元/天跌至8月4日的最低點（5373美元/天），跌幅達到119.5%。  

煤炭方面，上半年俄烏沖突引發(fā)能源供給恐慌，歐洲、日韓對印尼、澳大利亞煤炭進口快速上漲。  

國內受能源保供穩(wěn)價政策影響，各環(huán)節(jié)庫存處于高位，加上內、外貿煤炭價格倒掛嚴重，煤炭進口需求稀少。7月，國內煤炭進口量2352.3萬噸，同比減少22.1%。  

糧食方面，俄烏沖突導致烏克蘭糧食減產超過50%，疊加全球通貨膨脹加劇，糧食價格連續(xù)高企，采購端多以按需采購為主。同時，北半球進入夏季，對糧食儲存影響較大，北美和南美糧食發(fā)運進入淡季，導致相關航線租金有所回落。  

裝卸效率回升提升運力  

因今年年初歐美多國逐漸放寬防疫限制，利好港口裝卸效率。同時，我國山東煙臺港創(chuàng)新研究的全球首個專業(yè)化干散貨全自動碼頭加速鐵礦石卸貨、裝車流程，大大增加卸港周轉效率，為全球干散貨碼頭的裝卸技術革新打下堅實基礎。  

當前在港船舶的擁堵相較3、4月份逐漸正?；⒇洿苻D率開始從俄烏沖突影響中恢復。據航運經紀公司Arrow數據顯示，干散貨航運市場的船舶擁堵情況正在緩解，主要因鐵礦石供需雙弱導致海岬型船舶有效船隊運力（總船隊—被擁堵船隊運力）從去年6月的2970萬載重噸增長至今年6月的3170萬載重噸，同比增長6.8%。  

港口低效率問題得到緩解使得有效船隊運力逐漸增加，抑制海岬型船運價上漲，加劇干散貨運輸市場下行風險。  

油價下跌增加議價空間  

上半年美歐對俄羅斯實施的一系列制裁，使得俄羅斯原油出口受阻，引發(fā)全球能源供給緊張情緒，國際原油價格大幅飆漲。  

但近期，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，且歐元區(qū)通脹日益高企，歐洲央行近11年來首次加息。市場對于滯脹風險升級和經濟增長疲軟的擔憂情緒持續(xù)加劇，打壓了歐元區(qū)及美元區(qū)的消費和投資熱情，投資者以減倉原油提前應對需求可能大幅下滑帶來的局面。  

8月第一周，國際原油價格4連跌，創(chuàng)出今年4月以來的最大單周跌幅，布倫特原油單周跌幅達到13.7%，WTI跌幅達到9.7%，國際油價基本回落至俄烏沖突爆發(fā)前的正常水平。  

原油價格的下跌使航運燃油成本也隨之下降，從而導致運輸市場受到沖擊，運價承壓下行。  

后期運價有望迎小幅回漲  

當前全球經濟形勢日趨復雜，緊縮型貨幣政策持續(xù)利空未來經濟，航運市場作為與經濟走勢高度正相關的產業(yè)之一，持續(xù)向好發(fā)展勢頭也面臨沖擊。  

從市場需求來看，今后一段時間，終端消費有望企穩(wěn)增加。  

國際上，俄烏沖突將繼續(xù)放大全球性能源供需矛盾，區(qū)域性煤炭緊缺問題進一步惡化。歐盟已從8月1日禁止進口俄羅斯煤炭，預計將導致全球煤炭存在10%的供給缺口，歐洲國家將進一步被迫進口更多煤炭加以補充，加大了對澳煤和印尼煤炭的需求。  

此外，今年高溫天氣遠超往年，印度、日本、韓國對動力煤的需求仍將維持高位。  

從航程來看，歐洲至俄羅斯的煤炭運輸時間為往返一趟10天左右，到南美往返一趟超過35天，到澳洲往返一趟要90天，大幅提升運距，利好巴拿馬型船舶運費企穩(wěn)上行。  

國內方面，中國作為世界貿易大國，占全球鐵礦石貿易量的70%以上，下階段基建發(fā)力和鋼廠利潤逐漸修復將推動鐵礦石需求增加。  

而國內經濟穩(wěn)增長政策將刺激下游制造業(yè)有序恢復。今年上半年，我國GDP增速僅2.5%，不及預期，7月制造業(yè)PMI指數49.0也低于往年水平，為實現全年增長目標，政府下半年的目標之一就是抗擊疫情，推動復工復產，提振經濟。國務院已推出6方面33條穩(wěn)經濟一攬子政策，旨在實現經濟復蘇，基建項目投產提速成為共識，推動鐵礦石需求增長。  

另一方面，國內鋼材市場有望持續(xù)改善。今年上半年粗鋼、生鐵同比分別減產6.0%、2.6%，今年剩余時間內鋼廠生產受限產政策約束壓力將有所緩解；鋼廠盈利率繼續(xù)回升，對于鐵礦石的采購預期將會回調。綜合來看，鐵礦石需求回升將利好海岬型船舶運費止跌上漲。  

從運力供給來看，全球散貨船運力供給趨緩。  

由于上半年全球經濟走勢并不明朗，大宗商品需求端不確定性增強。而船東仍需考慮新船價格不斷上漲、交船時間較長、船隊運力過剩等一系列常規(guī)因素，新造船訂單量僅占現有運力規(guī)模的7%。  

據克拉克森數據顯示，預計今年全球散貨船交付量將比去年大幅縮減37%，同時海岬型、巴拿馬型等船型舊船報廢速度加快，導致全球散貨船運力供給增幅進一步放緩。  

此外，綠色船舶發(fā)展加劇運力短缺。隨著國際海事組織全球航運溫室氣體減排戰(zhàn)略持續(xù)推進，以及我國提出的“碳達峰、碳中和”目標對船舶工業(yè)綠色發(fā)展提出新的要求，導致干散貨船東對下單新燃料船舶的顧慮較多，認為當前市場的主客觀因素均未到達投資的最佳時機，這導致運力擴張速度放緩。  

綜合來看，國際干散貨運輸市場在原材料需求恢復的帶動下，運價于8月底至9月初開始將有機會迎來一波小幅回漲。